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近来比特币连日刷新年度新高，即便在突破 18,000 关卡后涨势有所停滞，整体价格水平仍回到 2017 年 12 月的牛市时期。对此，链上分析机构 Chainalysis 认为这除了机构参与者激增有关外，比特币与以太坊彰显出各自应用也代表加密市场日趋成熟的现象。
投机者减少、Hodler 增加
在 Chainalysis 发布的 报告 中，他们透过追踪钱包地址，将钱包内转出少于 25% 比特币的地址归类于长期持有者（低流动性）；转出超过 25% 比特币的钱包归类于交易员（高流动性）。图中可以看到 2017 年 1 月至今的变化。
可以看出，交易员的钱包（黄色）正持续减少，而长期持有者的钱包（红色）则不断创下历史新高。
不同于 2017，2020 是机构年
Chainalysis 认为 2017 年的购买需求来自于散户投资者，而 2020 年则是机构热钱开始流入比特币的一年，例如对冲基金经理 Paul Tudor Jones 将投资比特币比喻为买入早期的苹果、谷歌的股票。
而推特执行长 Jack Dorsey 创办的支付公司 Square 也投资五千万美元于比特币，占公司资产1%。此外，链上数据显示，2020 年交易所之间的大额转帐交易（一百万美元以上）比例增长了 19%，Chainalysis 认为这正是机构、大型参与者介入的证据。
法币交易所的增长
在 2017 年时，在牛市起涨阶段北美交易所的比特币净流入皆呈现负成长（下图），随着比特币价格到达高点才有所好转。但今年牛市中，北美交易所的净流入与比特币价格呈现正相关，Chainalysis 将这个情况归咎于北美、欧洲的机构参与者。
而与 2017 年相比，法币交易所在这波牛市中扮演了重要角色，Chainalysis 指出，2017 年是由币币交易所来带动市场，下图则显示，法币交易所的比特币净流入直线攀升，这是由于投资者想借由比特币以对冲每况愈下的经济趋势所导致。
比特币、以太坊展现不同用例
依照持有时间长短做为区别（高、低流动性），Chainalysis 表示，投资者将比特币作为长期持有（流动性低）的价值储存工具越趋明显，而以太坊则是流动性越来越高，不但交易频繁且新创的钱包地址也不断增加。
图中显示，仅持有一个月的钱包地址比例为最高，Chainalysis 认为，这代表以太坊的应用产生结构性变化，当然很大的原因是来自于 DeFi 热潮，用户不断转移资产以追求高收益，这与比特币存在明显区别，而两者不同的应用表明市场更加成熟。
总体来说，与 2017 年相比，投资者更为精明，不再追求最新的热门资产而是选择长期持有比特币，但 Chainalysis 也强调，虽然无法预测价格天花板，但有信心将有更多机构投资者投入加密市场，进而成为主流。
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