EN
「TVL 不再是 DeFi 产业的指标。」立陶宛知名 Dapp 数据公司 Dapp Radar 提出了这样一个说法。所谓的 TVL，指的是 Total Value Locked（总锁定价值） ，它泛指一个 DeFi 平台中用户所抵押、被锁定的数位资产价值。我们也经常在新闻标题上面看到，「DeFi 锁定资产总价值又超过了 XX 亿」这样的叙述，来指称 DeFi 的成功增长。
以 DeFi 数据网站 DeFi Pulse 为例，在它的借贷、去中心化交易所（DEX）、衍生品等类别中，都是以 TVL 作为平台排名。该网站表示，每个小时都会刷新各个 DeFi 平台的智能合约锁定的数位资产。
链新闻曾撰写的 《哪国人最爱玩 DeFi？》 专题，也是透过 TVL 来选择样本，不过根据调查的结果， TVL 不一定与网站流量成正比，例如 Maker 与 Compound、Instadapp 与 dydx 的网站造访数，都与其 TVL 排名相反。
所以到底用 TVL 作为 DeFi 指标，有什么需要注意的地方吗？
Dapp Radar：TVL 已不再是 DeFi 产业的衡量标准
Dapp Radar 表示，当 MakerDAO 还是 DeFi 中唯一的应用时，TVL 是个很显著的表现指标。毕竟要使用 MakerDAO，必须锁定 ETH，来借出稳定币 DAI。因此它是实在的在锁定价值。也因此用 TVL 可以被用来衡量 MakerDAO 吸引了多少区块链生态系中的价值。
根据 Dapp Radar 的说法，在 MakerDAO 启用了多种资产抵押后，用户可以投入 ETH 以外的币种，但一般介面只能借出 DAI。随后又有如 Compound、Aave 等更复杂的金融应用出现，它们虽然跟 MakerDAO 一样运作，但却能在不同抵押锁定资产后，借出更多样的数位资产。
Dapp Radar 认为，这让 TVL 的概念变的破碎化。因为这些平台已经锁定了某些价值，但因为可以借出各式各样的代币，让用户又可以用这些代币在其他金融平台，锁定更多价值。
在此前，只能借出 DAI 的时候，这样的情形可以操作的空间很有限。
流动性挖矿当道，TVL 更是无力
Dapp Radar 表示随着 DeFi 的流动性挖矿风气，循环性的交易更呈现高度活跃，简单的 TVL 已经不堪使用了。
简单的例子，链新闻也 曾报导 ，例如在 Compound 重复抵押与借贷的过程 ，最大化 COMP 的流动性挖矿效益，这很容易就让 TVL 冲高。也因此，Compound 显示锁定的 DAI ，远大于实际 DAI 的总流通量。
所以有其他方法？
Dapp Radar 自然是广告了一下自家的网站，在 DeFi 类别中它具有用户数、交易量、链上活动线图等指标，作为更多元的排名依据。
比较酷的是，他们有做更详尽的数据统计（目前只有 Compound），它会去统计各月份有哪些币种、多少量被锁定抵押，又有哪些币种的贷款被借出。
对于前段提到的杠杆化重复借贷，Dapp Radar 似乎想用「不重复地址」的使用状况， 提供更客观的参考。
Compound 的供给者（Supplier）与贷款者（borrower），若以不重复地址（Dapp Radar 定义为 MAUW）作为统计，可以看到供给者地址数量在六月高峰后逐月大幅下降，到了八月已经几乎回到五月的水平。而贷款地址数量也在下降，只是幅度并不如供给者剧烈。（注：Dapp Radar 表示不重复地址数并不能代表真实用户数量。）
无论这种更细化的统计方法能不能确实衡量 DeFi 的成功与否，但至少能证明 TVL 已经很难让我们掌握 DeFi 的真实发展。只不过，人们都喜欢看上涨的数字。
衍伸阅读
立即加入 Telegram 获得最精准的区块链新知、加密货币动态！
