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近期海内外各大区块链媒体的报导中时常出现的「Yield farming」这个词。 Yield farming？收益矿场？可能有些不常关注市场动态的读者们一时之间很难了解 Yield farming 究竟是什么东西。今天链新闻就将为大家介绍在去中心化金融（DeFi）热潮下所诞生的「Yield farming」。
什么是 Yield farming？
「Yield farming」按照字面上的意思会很难理解，因此通常中文会将其翻为「流动性挖矿」，而 流动性挖矿的意思就是，只要用户为平台提供流动性（如在平台交易、放款、借款），就能获得该平台发的代币作为奖励 。
这些代币由于本身有炒作空间（因初期代币流动量低）亦或是具备稳定现金流（分润或销毁机制），因此，在市场上仍能够依定程度的买盘。
事实上，流动性挖矿的概念最早可以追溯到 2018 年 Fcoin 交易所诞生时带起的「交易挖矿」热潮，当时几乎每一家年轻交易所都会发行平台币并设计「交易挖矿」的发行机制，创造与大型交易所竞争的机会。2020 年由 DeFi 带起的流动性挖矿本质上大同小异，只是把同样的玩法搬到不同的领域操作。
流动性挖矿的目的
DeFi 采用流动性挖矿发行代币有许多的目的，第一种是「 让使用者参与治理 」。大部分使用流动性挖矿发行的代币都是「治理型代币」，而流动性挖矿能够将代币直接分发给平台的用户，借此让平台的「使用者」拥有协议的未来发展的治理权，这对去中心化治理而言是最公平的做法。然而，这种愿景在实际运作上却存在一些问题，我们会在之后的内容进一步解释。Balancer 执行长 Fernando 在接受区块链媒体链闻 采访 时表示：
「我认为流动性挖矿的意义非常可观，它实现了真正意义上的去中心化，并让用户非常积极地参与了进来。我认为，这是协议能够获得健康的token分发并真正实现去中心化的唯一方法。而如果没有健康的token分发机制，链上治理就没有任何意义。」
第二个目的是「 提升平台的采用率 」。如同交易所的交易挖矿，流动性挖矿对用户而言有极高的收益率，因此 DeFi 平台采用流动性挖矿，可以在短时间吸引大量资金与流动性，并快速取得市场的关注度。这对项目的前期发展而言是相当好的一种营销策略。下图是去中心化借贷平台 Compound 锁定资产的总价值，即使不告诉你，你应该也能轻松猜出 Compound 是什么时候启动流动性挖矿。
对 DeFi 平台而言，这就是流动性挖矿最具魅力也是最直接的影响。
流动性挖矿的案例
我们简单举几个采用流动性挖矿机制的实际案例。
借贷平台 Compound
Compound 的运作方式属于流动性挖矿中的「放款、借款」。具体而言，官方会将 4,229,949 颗治理代币 COMP 代币放入一个名为「Reservoir」的智能合约中，以太坊每添加一个区块，合约就会将 0.5 颗 COMP 转移到协议中，并按照比例分发给在平台上放款与借款的用户。平均每天会分发 2,880 颗代币，Compound 预计整个流动性挖矿计画将持续四年的时间，代币才会分发完毕。这种奖励机制引起了很多投资人的注意，自从 Compound 启动该计画后，许多人都将资产转移至 Compound 放款与借款，瓜分 COMP 奖励。
流动性资金池 Balancer
Balancer 是一个去中心化流动性资金池协议（可以想像成去中心化的兑币所），与其竞品 Uniswap 使用的 1：1 资金池相比，该协议允许用户创建由多个 ERC20 代币组成的流动性资金池。这使得 Balancer 的协议能够有更灵活的流动性。由于团队希望未来协议的治理能够采用更加分散的方式运作，因此发行了自己的治理代币 BAL，并启动流动性挖矿进行代币分发。
Balancer 的挖矿方式属于流动性挖矿中的「交易」型，用户只要在资金池中提供数位资产为该平台提供流动性，即可获得 Balancer 的治理代币 BAL 作为奖励。该代币总供给量约 1 亿颗，有多达 6500 万颗 BAL 已预留给流动性提供者作为奖励，现阶段，Balancer 每周会向这些参与者分发 145,000 颗 BAL。
流动性挖矿的潜在问题
虽然，流动性挖矿带动了整个 DeFi 产业在近期的发展，但是，其本身仍然存在潜在风险与问题。
首先，透过流动性挖矿分配代币的主要目的是，希望能够让使用者获得治理代币，参与网路治理。然而事实是，除了团队自身与平台背后的投资机构以外，大部分的治理代币最终都是流入投机者，而非使用者手中。流动性挖矿会吸引许多对协议本身没有信仰的投机者，这些投机者就像豺狼，嗅到获利机会就蜂拥而上，挟带大量资本瓜分治理代币，并将其抛售至市场上获利。一但获利机会消失或挖矿计画结束，这些投机者只会拍拍屁股走人，留下一地鸡毛，不会对平台有丝毫的眷恋。
另一个问题是，流动性挖矿前期极高的年化报酬率，吸引了一大票参与者加入。但流动性挖矿的参与者需要注意到的一点是，「年化报酬率」是按照当时的市场状况计算出来的预测值，并不意味着你放一年真的能拿到那么多收益。再加上影响流动性挖矿收益的因素繁杂，例如治理代币市价、参与者人数、代币分配机制是否更动等等，导致年化报酬率拥有极高的波动。以 Compound 流动性挖矿为例，其挖矿收益在两个礼拜内，从 100% 以上降至 10～15%，导致许多参与者出场时，实际赚到的钱甚至无法负担汇损与矿工费等成本。
小时了了大未必佳
整体来说，流动性挖矿与 2018 年的交易挖矿几乎没有太大差异。这并不是说流动性挖矿注定会失败，而是应该将交易挖矿视为前车之鉴，避免重蹈过去的错误。流动性挖矿虽然与交易挖矿一样，前期都能为平台带来大量流动性与关注度，但是，留住用户并将流动性延续下去，是过去的交易挖矿交易所没有实现的要点，这方面将是 DeFi 平台必须谨慎思考的重点。
此外，尽管 DeFI 平台是去中心化的，但这不代表流动性挖矿没有风险。参与者挖矿的投资人必须熟知挖矿的风险，例如智能合约的潜在漏洞或资产清算风险，尤其闪电贷（Aave）的诞生，为骇客提供了许多钻漏洞的机会，至今已不知道有多少 DeFi 项目深受其害，不久前就有骇客利用闪电贷攻击 Balancer 窃取资金池中的资产，投资人必须特别注意这些风险，才不会在赚钱之前先陪了本金。
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