巴比特专栏 | 散户融资时代结束，机构融资时代开始

一、ICO销声匿迹

2017年下半年，是ICO最疯狂的时候。据我了解，那个时候每天至少有3~5个项目搞ICO，这还仅仅是我了解到的，实际ICO的项目应该远超过这个数量。

这些搞ICO的项目，绝大多数是没有落地的，只有一个概念、一份白皮书就开始融资，有些甚至是连白皮书都没有，然后项目方还解释说反正白皮书你们也不会看，有和没有没什么区别。

那个时候的ICO主要是面向散户融资的，那时的散户非常疯狂，可能是因为造富效应实在是太强大了，随便一个ICO项目，只要上交易所都能翻个3、5倍，翻10倍的也不在少数，所以人们根本也不在乎这个项目背后的价值怎么样、能不能落地等等，他们在乎的就是ICO项目上交易所这一波。

那时也出现了很多乱象，比如说在2017年底牛市行情到头之前，有过这么一个新闻，说某个项目方的代币本来发行数量6亿，后来不知道是什么原因临时被改成了60亿，结果一上线直接原地归零，一秒钟都不耽误。后来我自己总结出一个经验教训，一般市场出现这样离谱新闻的时候，可能就是行情快到顶部的时候，这时候就要开始考虑离场的问题了，当然这不是我们今天要讨论的重点。

到了今天，ICO的消息我们已经很少听到了，虽然经常还能够听到IEO什么的，但IEO的数量相较于当年的ICO，已经减少很多了。而且大部分IEO的项目都是不直接面向散户融资的，而是直接面向机构融资。

最新的巴比特新闻：《云象获数千万A+轮融资，推动区块链技术商业化落地》、《获得腾讯、富达和乐天等巨头青睐，Everledger终获2000万美元A轮融资》、《币安领投，区块链协议公司Dapix获570万美元A轮融资》，像这样的机构融资案例越来越多，而面向个人融资的案例已经越来越少，明面上基本不存在了。

那这是不是意味着区块链行业的融资趋势正在发生变化呢？由原来的面向散户融资为主，正在转向以机构融资为主呢？这个趋势的转变，是好还是不好呢？

二、机构融资时代开始

从市场发生的变化来看，这种转变的趋势还挺明显的，至少今年各种“要额度”、“搞代投”的情况基本上销声匿迹了。

发生这样的转变，其实是有原因的，最直接的原因是政府陆续明文出台了《关于防范代币发行融资风险的公告》、《关于对代币发行融资开展清理整顿工作的通知》等公告，明确界定所有的数字货币融资都属于非法集资。这些公告的出台，直接封死了向散户融资的路，促成了这一转变。

可能有些人还心有不甘，他们觉得ICO是一项伟大的发明，它让融资变得更加容易，说它是继比特币之后数字货币世界的又一个创新，说如果没有ICO就没有以太坊，甚至说政府取消ICO是历史的倒退。

有些人则更实际一些，他们认为区块链行业的融资转向以机构融资为主之后，就跟传统的资本市场的VC、PE没什么区别了，我们普通小老百姓已经没有暴富的机会了，真的是这样的吗？

1、从向散户融资，转成向机构融资是必然

我认为，从向散户融资转向对机构融资是整个行业发展的必然，是整个区块链行业成熟化、正规化之后必然会发生的转变。

第一，国家对这种行为了有明确的界定，就是简单的一刀切，就是非法集资。非法集资在法律上是重罪，其实只要有这一条，那么向公众融资的路就被堵上了，至少在这条规则解禁之前，ICO向散户融资就不可能再成为主流了。

国家这么规定是有原因的，因为只要开放向公众融资，这就会成为很多人走向“财富自由之路”最快的途径。普通人抗风险能力和对项目的辨别能力都很有限，很容易就听从项目方的花言巧语就把资金交出去了。

区块链项目的融资有一个特点， 它是非常早期的融资，甚至比传统的A轮要早，有些甚至比传统的天使轮还要早 。传统项目在天使轮的时候，你至少还得有个团队，有个办公室什么的，但是ICO融资的时候，是真的什么都没有，仅仅只有一个白皮书，有些项目方就创始人一个人，一个人分饰七八角。

在这种模式下，是没有办法彻底解决诈骗、空气币的问题，不仅是中国没办法，国外也没办法，不仅是现在没办法，历史上几千年以来这样的事情不在少数，整个历史都没有解决这个问题。 根本原因还是在于普通大众没有专业能力和风险承受力，他们的认知、资金与承担的早期投资风险不匹配 。

而面向机构投资者融资则要好得多，机构投资人都是专业的投资者，他们都有着丰富的投资经历，有些人还有着丰富的产业实操经验，他们有充足的资金，能够鉴别项目的前景，投资就是他们吃饭的“家伙什”。同时他们也有足够的风险防范能力，他们的投资会比较分散，可能会把行业的所有公司都投一遍，这样比普通人只投一家公司的风险要低的多，获得收益的概率要高的多。

而且机构投资者还有普通投资人不具备的东西， 你向普通投资人融资，你能够得到的只有钱，但是当你向机构投资者融资的时候，你除了得到钱还可以得到机构投资者的经验、人脉、资源、影响力、宣传等等 。

2、TOKEN并不仅仅是用来融资的

有些人认为区块链存在的最大意义就是发币，发币就是融资。这句话前半句是对的，但后半句不对。发币确实是区块链最广泛的应用，而 发币跟融资却不是一回事 。

TOKEN并不仅仅是用来融资的，即使不融资还可以做很多很多的事，拿来使用才是它最广泛的用途。

比如积分的通证化，门票的通证化等等，这个时候通证代表的是使用权，是拿来用的，而不是用来融资的。

即使底层代表的是金融资产，也不代表它就一定需要融资。依靠内生的发展，实现市场自发的交易，自发的产生价格也是一个很好的方式。比如我经常举的例子，比特币就没有融资，虽然比特币早期参与挖矿也会有BTC发放一样，只不过这个时候的BTC是没有价格的。

虽然这个时候只有价值但是没有价格，前期的开发者靠兴趣、热爱和眼光参与到项目当中来，但是随着项目的发展，随着项目上积累的智慧、能力、功能、生态越来越多越来越丰富，价值积累超过了某一个临界点，这个时候代币就会产生价格。

这时的价格是自然产生的，而不是融资的时候人为定出来的，也不是上交易所后强行催生出来的。有了价格之后，激励作用更加明显，项目的价值凝结会越来越多，发展越来越加速，这样形成这么一个有机的循环。

也就是说即使不依靠融资，代币也能有价格，项目也能实现发展。

TOKEN只是一个载体，是否需要融资取决于它底层资产是否有融资的需求 ，如果它的底层代表的是股票、股权，那么它可能确实是有融资需求，如果它底层代表的是使用权，那跟融资就没有半毛钱的关系。

3、转向机构融资为主之后，普通人仍然有很多发财的机会

很多人很担心，如果整个行业转向以机构融资为主，那普通人岂不是没有什么发财的机会了？如果普通人没有发财的机会，那么区块链行业还有那么吸引人吗？还能够实现爆炸式的发展吗？

能不能实现爆炸式的发展，这个谁都说不准。但实现爆炸式发展并不是靠散户的资金推动的，而是看整个行业是有没有真正创造价值，有没有解决真实需求。

可以明确的是，即使整个行业转向以机构投资者为主，普通投资人在二级市场仍然有很多的机会。

在传统的股票市场里，以Google为例，Google在上市的时候价格是85美元，好像听起来好像已经很高了，但是目前Google价格已经达到1240美元，涨幅巨大；亚马逊当年上市发行价是18美元，今天的股价已经是1739美元了，涨了将近100倍，这么巨大的涨幅也是在二级市场完成的。

股票市场是这样，数字货币市场这种效应只会更明显。比如说以太坊上交易所的时候不到1美元，目前价格为170美元，它在二级市场最高价曾到过1500美元；还有大家所熟知的某头部交易所代币，现在相对于ICO的价格，也有了好几百倍的涨幅。

这些涨幅巨大的币，真正爆炸式成长的时候也都是在二级市场。

可以这么说，一个项目如果真正有潜力，那么上了二级市场之后，直接面向普通的投资者之后，才会开始它真正的“表演”。

而且早期机构投资人的介入，会对项目的发展起着很好的促进和约束作用。一方面给项目带来各种资源，促进项目的发展；另一方面，在估值、风险把控等多方面会进行约束，有利于项目的长久发展。

以机构融资为主，你可能赚不到最早期的那几倍或者十几倍，但是如果这个项目真的有有潜力，在上交易所之后，它仍然还会有几十倍上百倍的成长，你的收益同样不会低；同时，因为有机构投资人的风控和前期介入，你的风险要小很多，这样反而对散户更有利。

你只需要不断提高自己的鉴别能力，选出那些真正有潜力的项目就够了，财富自由的机会仍然存在。

三、结语

散户融资时代结束，机构融资时代开始，是区块链行业慢慢走向正规化、成熟化的一个缩影。

作者：蒙特卡洛