作者：Zhou， ChainCatcher
美东时间 11 月 5 日，美股遭遇 2025 年 4 月以来最大规模的单日抛售。
民主党在中期选举中横扫国会两院后，市场担忧 AI 数据中心建设将被放缓，芯片股领跌，纳斯达克综合指数跌 5.52%，收盘进入技术性回调区间。
周五亚太股市开盘普跌，其中韩国 KOSPI 盘中触发熔断。
加密市场也未能置身事外。比特币一度跌破 7.6 万美元，以太坊一度跌破 2,250 美元，中期选举后的涨幅全数回吐。
截至发稿，据 CoinGlass 数据，过去 24 小时全网清算超 12 亿美元，其中多单占近九成。
华尔街由多转空，AI 抛售蔓延至亚太
就在暴跌前一天，华尔街还普遍看多。选举结果揭晓后，标普 500 指数周三单日涨近 2%，道琼斯指数涨逾 3%。
摩根大通、野村、汇丰、Citadel Securities 等机构相继发布看多报告，理由是选前机构仓位已大幅压缩，不确定性消散后资金有充足的回补空间。
Citadel Securities 的数据还显示，散户已连续 22 个交易日净买入美股，累计近 330 亿美元。
乐观情绪只维持了一天。周四开盘后，市场开始重新评估民主党胜选对 AI 产业的影响。民主党不仅拿下参众两院，还在得克萨斯、佐治亚等数据中心重镇赢得州长选举，得州新任州长 Gina Hinojosa 曾主张立即暂停新建数据中心。
UBS 测算，约 30% 的美国 2028 年规划新增数据中心容量可能受到潜在建设暂停的影响。
抛售随即从芯片股蔓延开来。当日费城半导体指数跌 12.25%，据路透社统计，这是该指数有记录以来第二大单日跌幅。英伟达跌逾 9%，美光、AMD 均跌约 17%。
截至收盘，道指跌 3.44%，标普 500 指数跌 4.36%，纳斯达克 100 指数跌 6.36%，美股全市场单日市值蒸发约 3 万亿美元。
野村跨资产策略师 Charlie McElligott 形容，市场正在抛弃今年领涨的龙头股，对冲基金急于在年底前锁定收益。散户也一改逢低买入的习惯，Vanda Research 数据显示，散户当天净卖出个股的规模为 2020 年 3 月以来最大，该机构全球宏观策略师 Viraj Patel 认为这是散户的全面投降。
周五亚太股市延续跌势。韩国交易所在当地时间上午 9 时 03 分触发熔断，暂停交易 20 分钟，KOSPI 盘中最多跌 8.8%，九个月来首次跌破 5,000 点，三星电子和 SK 海力士一度大跌逾 10%。日经 225 指数盘中跌幅超过 6%，台股也一度大跌逾 8%。
比特币跌破 7.6 万美元，杠杆资金遭多空双杀
加密市场的走势几乎与美股同步。周三选举结果明朗后，比特币一度冲上 8 万美元上方，空头遭到集中清算。
周四形势完全逆转，据 CoinGecko 数据，纳指盘中跌近 4% 时，比特币在一小时内从 78,767 美元跌至 75,986 美元。随后比特币一度跌破 7.6 万美元，创 9 月中旬以来新低，并跌破 50 周均线。以太坊同步下挫，一度跌破 2,250 美元。
从周四全天看，比特币跌约 6%，与纳斯达克综合指数 5.52% 和纳斯达克 100 指数 6.36% 的跌幅相当，明显小于费城半导体指数的 12.25%。
CryptoQuant 分析师 Darkfost 此前指出，以 90 天滚动窗口计算，比特币与标普 500 的相关性已高于历史平均水平。
现货 ETF 方面，SoSoValue 数据显示，美国比特币现货 ETF 在 11 月 5 日净流出 4.30 亿美元，12 支 ETF 无一净流入，总资产净值从前一日的 1,022.6 亿美元降至 966.5 亿美元，跌破 1,000 亿美元。
实际上，这轮资金撤离在选举前就已开始。自 10 月 30 日以来的五个交易日里，比特币现货 ETF 只有 11 月 4 日录得净流入，合计净流出约 15.1 亿美元。以太坊现货 ETF 的情况更弱，11 月 5 日净流出 9,997 万美元，从 10 月 15 日至今的 16 个交易日中仅有 3 天录得净流入。
衍生品市场方面，与周三相反，这一次轮到多头被清洗。CoinGlass 数据显示，过去 24 小时全网清算 12.51 亿美元，其中多单 11.08 亿美元，占比 88.6%，共有 239,896 人被清算。
此外，美股抛售还通过股票永续合约，直接传导到了加密衍生品市场。CoinGlass 的清算热力图显示，SNDK 和 SOXL 相关合约的清算额分别达 5,832 万美元和 5,671 万美元，均超过 SOL 的 4,325 万美元。
市场情绪随之转冷，CoinGlass 恐慌贪婪指数周五降至 27，较前一日下跌 24 点，处于恐慌区间，而过去 30 天的平均值还在 50。
加密概念股普遍重挫，矿企成为重灾区
币价下跌同样拖累了在美股上市的加密概念股。其中，交易平台和合规类公司中，Coinbase 跌 9.69%，Robinhood 跌 10.32%，Circle 跌 8.72%。
数字资产储备公司的跌幅普遍超过其持有的资产，以太坊储备公司 Bitmine 和 SharpLink 分别跌 12.56% 和 10.21%，比特币储备公司 Strategy 和 Strive 分别跌 9.29% 和 10.17%，跌幅均大于同期的以太坊和比特币。
跌幅最深的，是近两年转型 AI 数据中心的比特币矿企。
这些矿企手握电力资源和场地，纷纷将挖矿设施改造为 AI 算力中心，估值也随 AI 基础设施热潮水涨船高。SemiAnalysis 估算，得州约占 2028 年美国计划投运数据中心容量的 30%，远高于其他州。
矿企的下跌从周三就已开始，当天 Core Scientific 跌 11.6%，IREN 跌 12.5%，Cipher Digital 跌 21%。
Bernstein 随后以融资收紧和得州前景不明为由，下调七家矿企的目标价，其中 IREN 从 100 美元降至 55 美元，TeraWulf 从 36 美元降至 20 美元。该机构指出，在其覆盖的公司中，IREN、Riot 和 Cipher 对得州的敞口最大。
周四美股暴跌，矿企跌幅进一步扩大。Bitdeer 收跌 18.68%，IREN 跌 16.95%，CleanSpark 跌 16.47%，Cipher 跌 14.62%，MARA 跌 14.48%，TeraWulf 跌 13.85%。
市场静待 Anthropic IPO 与英伟达财报
未来两周内，科技股将迎来两个关键节点。
首先是 Anthropic 的上市进程。就在暴跌前一天，汇丰首席多资产策略师 Max Kettner 还把 Anthropic IPO 视为科技股真正的清算事件，认为一旦顺利完成，就可以全面做多科技股。如今这一事件本身出现了变数。
据路透社报道，四位知情人士透露，潜在投资者怀疑 Anthropic 能否按计划在 11 月 9 日当周启动路演并于 11 月内上市，如果 AI 相关资产持续承压，Anthropic 可能推迟上市。投资者还在等待公司 10 月的收入数据，这一项在更新后的 S-1 文件中仍是空白。
估值预期也在下调。《华尔街日报》报道，三家计划参与申购的主要投资者认为，抛售之后公司很难达到此前预期的 1.5 万亿美元估值，其中一家认为可能更接近 1 万亿美元。而就在一个多月前，市场讨论的估值还在 2 万亿美元附近。
另一个节点是英伟达将于 11 月 17 日美股收盘后发布三季度财报，市场对这份财报的预期并不低。英伟达在 8 月给出的指引是本季度营收约 1,080 亿美元，同比增长约 106%，分析师的共识预期约为 1,090 亿美元。这一指引并未计入中国市场的数据中心计算业务收入。
比业绩数字更受关注的，是管理层对需求前景的表态。英伟达在季度风险披露中已经提示，电力短缺、融资约束以及数据中心建设的监管障碍，可能推迟客户的部署进度并拖累营收增长。民主党胜选后，这几项风险正是投资者重新评估的焦点。
作为 AI 基础设施链条上最核心的公司，英伟达的表态将直接影响市场对数据中心建设节奏的判断，转型 AI 的矿企同样身处这条链条之上。
从美股到亚太，再到加密市场，这一轮下跌的主线始终是 AI 交易。摩根大通策略师 Nikolaos Panigirtzoglou 此前提示，对冲基金在经历 10 月的抛售后，可能需要数周的市场企稳，才会重新建立 AI 敞口。Hennion & Walsh 首席投资官 Kevin Mahn 也认为，接下来市场还会有更多震荡。
Anthropic 的 IPO 路演与英伟达的财报都将在未来两周内揭晓。它们的结果不仅关乎科技股，也将决定这一轮从美股蔓延至亚太芯片股和加密资产的联动下跌，能否找到落脚点。
加密批评者 Warren 或掌舵参院银行委员会，加密立法再陷僵局
政策监管方面，民主党胜选对加密行业的影响可能也不小。
加密友好的众议院金融服务委员会主席 French Hill 虽然赢得连任，但随着民主党拿下众议院，他将在明年 1 月交出主席职位。据路透社报道，该委员会资深民主党议员 Maxine Waters 是接任的主要人选。
参议院方面，长期对加密行业持批评态度的 Elizabeth Warren 预计将执掌银行委员会。她曾联名致信司法部和财政部，要求说明对特朗普家族加密业务的调查情况。
民主党人也一直坚持在 CLARITY 法案中加入限制政府官员利益冲突的道德条款，据彭博社报道，正是这一分歧让法案陷入停滞。今年 9 月，CLARITY 法案在参议院程序性投票中以 49 票对 50 票未能推进。
Warren 对新型加密相关产品的态度同样强硬。11 月 3 日，CFTC 宣布允许个股永续合约在其注册交易所上市交易，Warren 随即发表声明，认为这类高风险产品容易滋生内幕交易，并可能给市场带来严重波动。
多家机构认为加密立法将进一步延后。Stifel 首席华盛顿政策策略师 Brian Gardner 认为，CLARITY 法案在本届国会剩余任期内已无推进可能，下届国会达成两党妥协的概率也很低，他还预计 Warren 将对加密公司展开调查。Compass Point 分析师 Ed Groshans 则指出，Warren 主导银行委员会后，加密资产的普及将主要取决于 SEC 和 CFTC 的监管动作。
