作者： Tyler Durden，ZeroHedge
Tether CEO Paolo Ardoino将公司比作美国作家阿西莫夫科幻小说《基地》中的“基金会”（Foundation），称其是即将到来的黑暗时代中的一颗希望之种。颇具讽刺意味的是，这颗希望之种的资金，实际上来自“帝国”自身的债务，以及Tether不断积累的瑞士黄金储备。
Ardoino借助阿西莫夫提出的“心理史学”构想来阐释Tether的未来愿景：文明衰退无法阻止，但通过提前建设开放、不可阻断的基础设施，可以缩短随之而来的“黑暗时代”。
Tether为此提出了一套由六个层次组成的“独立技术栈”（Independence Stack），覆盖从非洲的太阳能充电站到本地设备运行的AI。
而支撑这套技术体系的，是这家稳定币巨头庞大的资产储备。
比特币、美国国债与黄金
在本周于卢加诺举行的Plan ₿论坛上，Tether CEO Paolo Ardoino发表了一场内容广泛的主题演讲，并将演讲视频发布至X平台。他透露，Tether目前持有的自有比特币数量“约为15万枚”。
但Tether的资产储备并不只有比特币。
根据Tether第三季度储备证明报告（由BDO编制，于10月30日发布），截至第三季度末，Tether直接持有的美国国债规模为1228亿美元，若计入回购协议（Repo），则达到1324亿美元，占其储备资产的64%。
更值得注意的是，Tether在2025年是美国国债第七大海外买家，目前持有的国债规模，甚至超过了美国财政部借款咨询委员会（TBAC）在2025年4月统计的整个稳定币行业持有量。
当时，TBAC预计，到2028年稳定币市场规模可能达到2万亿美元。这意味着稳定币行业将额外创造约9000亿美元的美国国债需求，且根据《GENIUS法案》的储备要求，这部分需求将主要集中在短期国债上。
如果Tether继续维持79%的市场份额，其美国国债持有规模理论上可能达到7900亿美元。
TBAC同时指出了其中的潜在风险：稳定币可能将资金从银行存款中分流出去，而一旦发生脱锚事件，发行方可能被迫出售美国国债。
不过，目前USDT的供应量在2026年基本持平，维持在约1840亿美元。第三季度Tether国债持有量的增长，主要来自资金从美联储逆回购工具（Reverse Repo）转移，而非新增资金流入。
Jefferies和法国兴业银行（SocGen）均将Tether列为全球最大的非主权实体实物黄金买家。
Jefferies估算，Tether在2025年下半年每季度购入约26吨黄金，相当于同期全球央行黄金购买量的11%至14%。该机构同时指出，这一估算可能偏低，因为Tether自身公司资产负债表上的黄金持有量并未披露。
SocGen则将Tether描述为一家兼具中央银行和黄金ETF特征的机构。
根据SocGen的统计，截至2026年6月，Tether持有约146.5吨黄金，在各国主权黄金持有量排名中位列第33位，同时是自2023年以来全球第五大黄金净买家。SocGen进一步预测，截至第三季度末，Tether的黄金持有量可能达到约161吨。
不过，Tether第三季度储备证明报告并未证实这一预测。USDT储备中的黄金价值基本持平于190.8亿美元，这也印证了SocGen此前的警告：数字黄金需求可能具有战术性，未来存在逆转的可能。
Ardoino此前提出，黄金应占Tether储备资产的10%至15%。按照目前的储备规模计算，这意味着Tether的黄金持有量目标约为143至215吨。目前，该公司已经达到这一目标区间的下限。
未来是否继续增持黄金，将取决于代币供应量的增长以及公司利润表现。
同一份报告还显示，Tether的超额储备几乎翻倍，从6月底的41亿美元增至79.5亿美元。该公司第三季度净营业利润达到15亿美元。
Ardoino对此表示：“虽然不算多，但每一分钱都是靠实干赚来的。”
在演讲前半部分，Ardoino还透露，Tether目前在全球拥有“超过7.3亿用户”，每季度新增约3000万个钱包。按照他的说法，其增长速度“远超其他任何金融科技公司”。
他还将Tether称为：“人类历史上规模最大的金融普惠成功案例。”
心理史学：从稳定币到基金会
不过，Ardoino此次演讲中最引人注目、也最具野心的内容，出现在其50分钟Plan ₿主题演讲的开场部分，演讲标题为《Tether：一种心理史学解读》（Tether: A Psychohistory Interpretation）。
演讲开场播放了一段电影式预告片，将时间设定在公元10231年：一个坚信自己能够永恒存在的银河帝国，以及一位计算出帝国终将崩溃的数学家哈里·谢顿（Hari Seldon）。
随后，Ardoino明确解释了这一设定与Tether之间的联系。
他介绍称，心理史学是阿西莫夫在科幻作品中构想的一门学科，融合了数学、物理学、心理学和历史学，旨在预测数百年间整个人类群体的行为。其核心思想是预测一个帝国的终结，并提前建立一个“种子机构”，以缩短帝国崩溃后随之而来的黑暗时代。
Ardoino表示，之所以选择这一主题，是因为阿西莫夫是“我最喜欢的作家之一”，而《基地》系列传达的核心教训就是：“帝国终将灭亡。”
他进一步表示：“你无法阻止黑暗的到来……黑暗终究会降临。但借助技术、数学和理性思维，我们可以找到减轻痛苦、缩短黑暗时代的方法。”
Ardoino将Tether比作小说中的“基金会”，称这是一家专注于稳定的公司，致力于通过金融普惠为社会创造稳定。
演讲视频的旁白则为主题的下半部分埋下伏笔：人们可能因为“一个表情包”而遭到逮捕，AI服务需要“按月租用”，而企业制造机器的目的并非服务人类，而是剥削人类。
Ardoino表示，这些正是Tether试图通过一系列具体行动解决的问题。
他解释道：“如果你面对的是非常复杂的问题，并尝试将其拆解成一个个具体事项，就有可能找到解决办法。”
他进一步表示，如果Tether已经在金融普惠领域取得了成功，那么“或许我们也能在其他领域做出贡献”，包括能源、电信和人工智能。
演讲视频将解决方案描述为“一个基金会，一套真正的基础设施”，而Ardoino将其称为**“独立技术栈”（Independence Stack）**——一系列由Tether开发或提供支持的开源技术。
他表示：“我们希望人们能够独立，家庭能够独立，城市、城镇和社区也能够独立。我们希望国家也能实现独立。因此，独立应该从最小的单元开始，而不是从宏大的层面开始。”
Ardoino的核心观点是，比特币和美元稳定币已经覆盖了货币领域，但AI、电信等强大的技术也应该遵循同样的模式，让所有人都能使用相同的工具。
这些工具必须具备不可阻断性和韧性，甚至更进一步，达到“反脆弱”（Anti-fragile）的程度。
他以Tether自身发行的代币为例：“USDT本质上就是一个智能合约，只有大约300行代码。”
他表示，这几百行代码已经“改变了7亿人的生活”。
据Ardoino介绍，整个独立技术栈均采用开源模式，其建设目标是：“即使Tether明天就倒闭，我们的技术也应该继续存在。”
独立技术栈：从能源到AI的六层架构
这套独立技术栈以能源为基础。
Ardoino表示：“没有能源，就无法拥有AI；没有通信，也无法拥有AI。”
他认为，未来AI也将建立在金融基础设施之上。
第一层：能源
Ardoino透露，Tether投资了一家在非洲运营太阳能与电池充电站的公司。
目前，该公司运营着约5000个充电站，为200万名用户提供服务，并雇用了3万名女性员工。
Tether计划在未来五年内，将充电站数量扩大至10万个，为约2亿人提供能源服务。
用户每月支付3至5美元的USDT，即可为电池充电。Ardoino表示，当地居民的平均月收入约为80至120美元。
第二层：比特币挖矿
在能源基础设施之上，是比特币挖矿。
Ardoino表示，Tether已经开发了一套开源框架，为从全球最小规模的矿工到最大规模的矿业运营商提供支持。
第三层：点对点通信
接下来是点对点通信层，即Holepunch。
Ardoino介绍称，Holepunch允许开发者构建无需服务器即可运行的应用程序。
基于这一技术开发的一款聊天应用，即使用户身处飞机或演唱会现场，在没有网络信号的情况下，也能通过蓝牙继续运行。
第四层：金融
金融层由WDK（Wallet Development Kit，钱包开发工具包）提供支持。
该工具包用于开发自托管钱包，目前支持七条区块链。
Ardoino表示，这套系统的设计目标是服务未来的100亿人类、100亿机器人，以及“1万亿个”AI智能体。
第五层：人工智能
位于技术栈顶层的是QVAC，这是一套能够让用户在自己拥有的硬件设备上运行AI的工具包。
在AI领域，Ardoino还透露，Tether已经开发了多个能够在手机上运行的小型AI模型，包括：
- Med Psy： 医疗AI模型，提供17亿和40亿参数两个版本。Ardoino表示，较大版本的表现超过了谷歌的MedGemma，而模型规模仅为后者的七分之一。
- Translate Psy： 翻译模型，支持19种非洲语言。
- Vision Psy： 面向机器人的视觉AI模型。
- Transcribe Psy： 语音转文字工具，Ardoino表示，该工具能够确保用户数据的隐私。
他强调：“所有这些技术现在都已经可以运行。”
演讲最后，Ardoino将这一技术愿景与当下的政治环境联系起来。他指出，英国民众“已经不再拥有言论自由”，并强调，一个稳定的社会必须同时具备金融普惠和言论自由。
Ardoino最后表示，Tether是一家盈利能力非常强的公司，因此有能力承担这些基础设施的建设成本。
他表示：“我们正在为创造一个值得生活的未来做准备。未来仍将充满黑暗，但即使我们能够将黑暗减少10%、20%或30%，这就是我们的目标。”
结语
Ardoino此次主题演讲，或许是今年比特币会议上最具野心的企业愿景展示之一：一家规模相对有限的团队，依靠全球人均盈利能力最强的公司之一提供资金，试图构建一套开源的文明基础设施体系。
然而，正如前文所述，其中的讽刺意味不容忽视：这个旨在帝国衰落后继续存在的“基金会”，其资金来源却是帝国自身的短期债务。
进一步来看，美国财政部的顾问甚至将此视为一项积极因素，因为Tether正在成为美国短期国债市场一个重要的新买家。
目前，Tether持有的美国国债规模已使其跻身美国债务持有者第17位，超过韩国、沙特阿拉伯和德国。
与此同时，各国央行发现，在全球黄金持有量排名中，一家加密公司已经跻身前列，与利比亚等国家处于相近位置。
从市场角度来看，所谓的“心理史学”最终可以归结为两个核心变量。
其一，Tether是美国短期国债市场约1300亿美元级别的需求来源，而TBAC预计这一需求未来可能增长数倍。
其二，Tether是一家持有约150吨黄金的机构，其黄金增持速度超过了任何一家央行或黄金ETF。
这两个变量都取决于同一个因素：全球对离岸数字美元的需求。
而在2026年，这一需求已经停止增长。
真正可能重新启动这一增长的时机，或许是AI债务繁荣周期结束之后。届时，超过40万亿美元的美国国债借款需求将重新成为市场焦点，新兴市场也可能开始寻找能够帮助其抵御金融冲击的“救生艇”。
小说中的谢顿有1000年时间等待其计划实现。
而Tether或许只需要等到下一次信用事件发生。
