撰文：Sanqing，Foresight News
10 月 22 日 8:00，Aerodrome 与 Velodrome 的排放将同时停止，二者合并后的 Aero 同步上线，覆盖 Base、以太坊主网、OP Mainnet、Arc、Ink、Arbitrum 与 Robinhood Chain 七条链。
兑换比例上，旧 AERO 按 1:1 兑换新 AERO，1 枚 VELO 兑换 0.044 枚新 AERO；新代币中 Aerodrome 持有人约占 94.5%，Velodrome 持有人约占 5.5%。自托管的代币需通过官方升级门户手动升级，且操作不可逆；存放在交易所的代币由平台统一转换。
这项合并方案于 2025 年 11 月的 New Horizon 发布会上公布，原计划 2026 年第二季度上线以太坊主网与 Arc，此后目标先调整为 9 月，又因延长审计周期定在 10 月。一年间，方案本身也有不少改动。
每周投票被「预测」取代
在 Aerodrome 与 Velodrome 的旧机制里，ve 持有人每周投票一次，依据各池上周的手续费表现，决定下一周代币排放流向哪里。
去年发布会上，开发团队 Dromos 表示会保留 ve(3,3) 模型。此次上线方案改为了「质押」：veAERO 与 veVELO 转换为 sAERO，剩余期限保留并向上取整为整周，永久锁仓转为最长质押期，到期前均不能解除质押。与此前不同的是，sAERO 不再 rebase，并且可以转让。
每周投票机制将被新上线的 Predictive Allocation 替代，奖励持续流入各池。sAERO 持有人不必再等每周集中投票，一周内可多次调整分配（上线初期每个仓位两次调整之间需间隔 47 小时），并同步获得所选池子的收入。
代币发行方则可以通过 Liquidity Payments 与 Launch Payments 向分配者付费。由于 sAERO 本身部署在 Base 上，持有人只需在 Base 发起一笔交易，就能把奖励分配给七条链中任意一条链上的池子，无需逐链操作。
Aero 发推表示，分配者押注的不是代币涨跌，而是某个市场会不会产生交易。激励逻辑由此从按上周成绩发放，变成了提前下注。
排放开始跟着收入走
Aero 10 月 19 日发布的经济模型文章显示，2026 年 9 月的四周内，流向 veAERO 持有人的收入为 1490 万美元（其中交易手续费 610 万美元，Liquidity 与 Launch Payments 890 万美元），同期按固定排放表支付给 LP 的 AERO 价值 1050 万美元。
但问题在于，过去的代币排放只按固定时间表释放，与协议收入之间没有直接关系。
去年发布会只提到排放将按协议收入调节，这次则给出了具体参数。Gauge Caps 把每个池子的奖励上限与其预计收入绑定，长期目标是全交易所平均奖励约为预计收入的 1.2 倍，超出上限的 AERO 不会铸造。
同时，奖励只在领取时铸造，未满最短质押期就撤出的 LP 会失去奖励，这部分同样不会铸造。
据 Aero 测算，AERO 当前年发行率约为供应量的 11%，按 1.2 倍上限和当前收入计算约为 8%，年化通胀上限为 20%。另外，由原有回购计划整合而来的 Momentum Fund 已累计回购或锁定约 1.1 亿枚 AERO。
在让发行量取决于收入的同时，收入端也有调整。Slipstream 集中流动性池上线了动态费率，行情波动时提高费率、平静时降低。
Aero 回测了 2026 年 8 至 9 月三个池子在平静与波动时段的 9 组数据，在平均费率相同的前提下，动态费率的收入均高于固定费率。另一项 MEV 税也将逐步推出，优先费超过普通零售交易阈值的交易需额外缴费，这部分收入按交易手续费的方式分配给 LP 或 sAERO 持有人。
收入集中在 Base，Aero 如何破局？
据 Aero Dune 数据页，截至 2026 年 10 月中旬，两个协议累计收入约 5.8 亿美元，其中只部署在 Base 上的 Aerodrome 约 5.1 亿美元，Velodrome 在 OP Mainnet 等多条链上合计约 6980 万美元，OP Mainnet 一条链就占了 6480 万美元。
但 Base 上出现了新的交易来源。Coinbase 发行的代币化股票于 8 月 24 日在 Aerodrome 上线，Aero 披露表示其在 EVM 代币化股票交易量中的份额已从 9 月 6 日的 2% 升至 10 月 4 日的 34%。
尽管收入几乎都集中在一条链上，Aero 仍试图通过七条链的入口扩大市场份额。Aero 称，原有两个协议所在的链约占 EVM 现货交易量的 17%，七条链全部上线后，这一比例预计扩大至约三倍。
为争取新链上的流动性，Aero 在以太坊主网、Arbitrum 与 Robinhood Chain 上将未质押 LP 的平台抽成设为 0%，其余四条链为 5%。跨链兑换功能 Metaswaps 也同步上线，用户可在一个应用内完成支持链之间的兑换。
向新链扩张之外，旧有支持的链并未完全停止。Velodrome 在 Celo、Fraxtal、Soneium 与 Unichain 上的池子仍可交易，但不再有 AERO 激励，Lisk 上的存款则需在 10 月 31 日前撤出。
按 Aero 安排，Predictive Allocation 的首轮分配将在 10 月 23 日 0 时进行，此前质押的 sAERO 从这一轮开始计算收益。
