原创｜Odaily 星球日报（ @OdailyChina ）
作者｜Wenser（ @wenser 2010 ）
9 月 30 日，HOOD Summit 2026 在美国休斯顿落下帷幕，宣告着 Robinhood 史上最大规模交易产品更新正式开启。另外一边，近三个月风头正劲的 Robinhood Chain Meme 热潮却悄然退烧，链上交易量和手续费收入同步回落。
自 7 月上线以来，Robinhood Chain 以其“RWA+Meme 币”双类资产、“币股配对 Meme 币”等玩法红极一时，单链单日手续费一度高达约 800 万美元；但时间进入 9 月下旬，Meme 币项目数量、DEX 交易量及手续费收入均有不同程度下滑。细究其背后原因，或许与 Rug 盘频发、币股 Meme 限制、创新玩法乏力以及增量市场转化受制等原因有关。
退潮之辩关键数据：手续费、收入、TVL、稳定币市值
此前，有关 Robinhood Chain 是否退潮的激辩主要来自于业内数据及部分代表性人士。
一方面，Robinhood Chain 的单链手续费、收入确实存在大幅下跌：据 DefiLlama 数据 ，9 月 4 日，该链手续费（Odaily星球日报 注：即用户支付总费用）高达 600 万美元左右；收入（Odaily星球日报 注：即单链实际收入）高达 544 万美元，创下历史峰值，随后便一路下跌。到了 9 月 30 日，对应数据已下跌至 9.7 万美元及 8.6 万美元左右，近 7 日收入均值跌至 10 万美元量级。
另一方面，官方的补贴政策还在继续：Robinhood Crypto 于 9 月 29 日宣布 ，Robinhood Wallet 用户在 Robinhood Chain 上进行金额超过 0.50 美元的 Swap 交易时，可免除 Gas 费， 该优惠将持续至 2026 年 12 月 31 日。从原本的 3 个月直接延长到 6 个月的时间，看得出来，Robinhood Chain 官方对于降低交易摩擦成本的重要性还是看在眼里的。
基于以上信息，对于 Robinhood Chain 行情是否退潮也逐渐产生了 2 派观点：
一类是基本面派。以 Uniswap 创始人 Hayden Adams、Dragonfly 合伙人 Haseeb Qureshi；前者此前 曾称 “社区用户仅凭手续费收入图表就宣称 Robinhood Chain 已经死亡颇为可笑，实际上 Robinhood 只是提高了 Gas 上限并降低用户手续费，以扩大链上容量并满足巨大的区块空间需求。”后者则于 9 月 15 日 发文称 看涨 Robinhood Chain，认为其提高链上 Gas Limit 并降低用户手续费后，链上收入明显下降，但 DEX 交易量仍保持强劲，彼时其数据仅次于 Solana。他认为这一调整是 Robinhood 有意采取的策略。
但伴随着链上数据的持续萎靡，二者的观点现在来看已然有些站不住脚。
另一类是“Meme 币不可持续”派，以 DeFi 研究员 Ignas 为代表。其早在 9 月 9 日就曾指出 ，“包括 Robinhood Chain 在内的链上股票与 Meme 币叙事本质上依赖交易量和交易手续费运转，如果交易量枯竭，奖励和回购也会随之消失，从而导致持币激励减弱，最终就会导致抛售。”9 月 22 日，其再度发文表示，“Robinhood 的 Meme 币及代币化股票热度正在减弱，其代币化股票 TVL 已连续两周持平，且被销毁的股票数量已超过发行量。”其还补充指出， Meme 币属于“一轮周期交易”，投资者可以交易但不应长期持有。显然，Ignas 看到了 Robinhood Chain 高度依赖 Meme 币叙事来维系生态热度、交易量的本质，因而指出其链上行情已然开始退潮。
除去收入侧数据以外，Robinhood Chain 的其他数据也可作为参考。
自 9 月 6 日 TVL 达到 9 亿左右后至今，Robinhood Chain 链上 TVL 近一个月左右均保持在 10 亿美元上下；但其桥接 TVL 已从 34 亿美元左右小幅下跌至 10 月 2 日的 30 亿美元左右；
链上稳定币市值同样如此，自 9 月 8 日 Robinhood Chain 链上稳定币市值首次突破 10 亿美元以后，截至 10 月 2 日，这一数据仍然徘徊在 10 亿美元出头的位置，短期内如无其他增量，或许还将继续保持这一数据，很难有大规模增长；
净流入资金方面，Robinhood Chain 分别与 7 月 24 日、8 月 30 日创下约 1.9 亿美元、约 2.13 亿美元的历史峰值，但 8 月 31 日至 9 月 7 日期间，这一数据迎来长达 8 天的负值，累计流出资金规模达 4.7 亿美元左右，几乎回吐此前的流入资金，尽管自 9 月 8 日至今，这一数据总体呈正向增长趋势，但其规模相较峰值跌幅高达 80%左右。
总结一下， 走过主网上线的前 3 个月初创期，Robinhood Chain 的 Meme 币行情、股票代币市值增长势头均迎来大幅放缓，整个链上生态渡过快速增长期，逐步进入平稳发展期。这一点，从链上活跃地址数据也可侧面印证。
据 growthepie 数据 ，Robinhood Chain 链上活跃地址数于 8 月 12 日创下 518 万个的历史峰值，随后逐渐下跌；目前该数据下跌至 35.4 万个左右；24 小时跌幅为 11%；近 30 天内跌幅约为 15%。因此，尽管从 DEX 交易量 来看，Robinhood Chain 的单日交易量仍然保持在 15 亿美元左右；但结合逐渐下跌的 交易笔数 数据来看， 这大概率意味着大额刷量的地址数仍然保持活跃，但真实的小散已经割肉离场。
背后成因：Rug 盘盛行、币股 Meme 哑火、股票代币受限、增量市场转化受制
要说 Robinhood Chain 的近期热潮，可以称得上一句“成也 Meme 币，败也 Meme 币”。享受到了 Meme 币热潮带动的交易量、手续费、收入飙升，自然也难逃 Meme 币的短周期、Rug 盘、一波流。此外，币股 Meme 玩法、股票代币数量及后续资产规划、增量市场转化方面也存在一定优化空间。
Rug 盘盛行：链上发币集团横征暴敛，反复收割
此前，我们曾在 《Robinhood 链上发币集团曝光：2 个月内操盘 53 个项目，狂赚超 1800 万美元》 一文中曝光了某个 Robinhood Chain 链上发币集团，该团伙在短短 2 个月内通过资金串联、真假币反复收割、筹码狙击等手法收割超 1800 万美元，这还仅仅是顺藤摸瓜找到的，实际规模远不止于此。而这一现象在 Robinhood Chain 并非孤例。
9 月 28 日，据 某安全团队监测 ，近期在 Robinhood Chain 发现的某高风险 Meme 币欺诈工厂，近 30 天双向流水约 3589.14 枚 ETH，约合 949 万美元，涉及数百个欺诈 Meme 币。
作为一条新 L2 链，链上发币集团们对于 Rugpull 轻车熟路，Meme 币的火热行情某种程度上来说也离不开这些“连续创业者们”的贡献。 但短期助推也意味着中长期的生态损失，越来越多的人被 Rug 盘收割后，只能割肉离场，所以会出现“交易量不变，但行情退潮”的现象。
币股 Meme 哑火：头部 Launchpad 平台币股配对资产交易量停留在 10 亿美元以内
据 Dune 数据 ，尽管 Robinhood Chain 前 9 大 Launchpad 平台上的币股配对 Meme 币数量攀升至超 80 万个；但其整体交易量仅保持在 6 亿美元左右，其中 Long.xyz 平台 RWA 资产交易者占总用户量比例约为 70%，币股配对 Meme 币数量约为 4000 个，交易者数量约为 6.4 万人；Pons 平台 RWA 资产交易者仅占总用户量比例仅为 5%左右。
股票代币受限：Robinhood Chain 链上资产 200 余种，但美 SEC 创新豁免政策收紧资产发行窗口
此前，美 SEC 推出创新豁免政策，详细说明了股票代币资产需经由发行方允许才可以由第三方发行，这在一定程度上对 Robinhood Chain 链上股票代币资产的正当性形成了冲击。尽管此前 Robinhood 加密负责人 Johann Kerbrat 表示 ，“针对股票代币产品，Robinhood 会实际购买对应公司的股票，并将其托管”，且 Robinhood CEO Vlad 此前曾透露拟增加相关股票代币资产至数千种 ，但短期来看仍然面临一定掣肘。有关创新豁免的更多介绍，推荐阅读 《SEC 五年“创新豁免”落地，谁拿到代币化美股船票？》 。
增量市场转化受制：Robinhood 用户难以成为 Robinhood Chain 用户
Robinhood Chain 上线之初，除去股票代币资产等 RWA 资产发行的创新玩法以外，更令人期待的是其券商平台及加密 APP 上的数千万用户能够成为链上市场新增量，但目前来看，这一市场用户群体的转化效率并不尽如人意。此前 CashCat 上线 Robinhood 后经历了短期的市值暴涨后，也难逃 Meme 币下跌的结局，充分说明 Robinhood 券商平台及加密 APP 相关用户并未转化为 Robinhood 链上 Meme 币交易者。
小结：迈入新阶段
原本寄希望于 RWA 资产带动链上生态发展的 Robinhood Chain 反而通过 Meme 币成为“加密市场最靓的仔”，但也难逃 Meme 币的短周期、速衰速朽效应的影响，整体生态逐渐进入平稳发展期。
下一波的热潮，或许还需 Robinhood Chain 打通券商平台与加密 APP 之间的流动性桥梁，借此让更多传统金融市场交易者成为链上资产交易者，才能打开更大的想象空间，助力 Robinhood Chian 生态及自身股价更上一层楼。
