原文作者：ChandlerZ，Foresight News
8 月 17 日至 23 日，比特币从 62,818 美元涨至 77,593 美元，据 Galaxy Research 统计，这根周线增加 14,775 美元，创下比特币历史上最大的单周美元涨幅。按百分比计算，23.5% 的涨幅在自 2010 年 7 月以来的 840 根周线中只排第 41 位，却是 2023 年 3 月以来最高。
随着比特币价格基数抬升，在历史涨幅榜上只排第 41 位的上涨，已经能够创造过去从未出现过的金额。
截至 8 月 28 日，比特币在突破 81500 美元后调转向下，依旧在 8 万美元附近反复争夺。美国现货比特币 ETF 已经成为判断这轮上涨能否延续的重要变量，按 Farside Investors 每日总额计算，8 月 17 日至 26 日连续八个交易日合计净流入 28.019 亿美元，8 月截至 26 日累计净流入约 32.82 亿美元。
Glassnode 将这轮行情分为两个阶段，8 月 19 日的空头清算启动上涨，随后 ETF 申购、交易所余额下降和各规模钱包增持为行情提供了现货资金。8 月 14 日至 25 日，BTC 计价的期货未平仓合约由 645,760 BTC 降至 587,584 BTC，降幅约 9.0%，创近五个月低点。同期以 BTC 等加密资产作为保证金的未平仓合约降至约 52,000 BTC，占期货未平仓合约的 11%，现金和稳定币保证金已经占据绝大多数。
此外，当前永续合约资金费率大部分时间接近中性，说明被平仓的空头没有立即被大量杠杆多头替代。
综合现有证据，这轮上涨具有真实资金承接，8 万美元仍处于压力测试阶段。短线争议集中在 8.1 万至 8.6 万美元供应区能否被消化，中期争议集中在本轮行情属于周期反转，还是熊市框架内的快速修复。
链上筹码与订单簿指向 8.1 万至 8.6 万美元
链上数据显示，8 万美元一位置正构成其历史上最密集的阻力区域之一。根据 Glassnode 的实体调整后已实现价格分布（URPD）数据，在 80,000 至 82,000 美元区间，聚集了接近 8% 的比特币流通供应量，其中单是 80,000 美元一个价位就集中了约 5% 的筹码，为所有价格水平中之最。这意味着，一旦币价重返该区域，大量此前买入的投资者将回到成本线，可能引发集中抛售，形成所谓的供应墙。
78,000 美元同样是重要节点，持有约 3.7% 的供应量，而 82,000 美元则位列第四大密集价位。这些在 2024-2025 年上涨阶段建仓的投资者，在经历了 2025 年底至 2026 年初的价格回调后，如今正等待解套机会。历史经验表明，当价格回到大量筹码的换手区间时，短期持有者的卖出行为往往会放大阻力效果。
Glassnode 单独追踪的指标显示，美国现货比特币 ETF 的持仓平均成本同样落在 80,000 至 82,000 美元区间。由于 ETF 是目前市场最重要的增量资金来源之一，其持有者的行为对价格具有显著影响。当币价接近这一 “盈亏平衡线”，部分机构或散户投资者可能选择赎回或卖出，进一步强化了该区域的抛售压力。
从技术面看，比特币目前仍位于 50 周移动平均线（当前约 81,081 美元）下方，自 2025 年 11 月以来始终未能有效收复该均线。回顾历史，2020 年 5 月和 2023 年 3 月，比特币在突破这一长期趋势线后均开启了持续数月的牛市行情。因此，当前能否站稳 81,000 美元上方，被视为市场中期强弱转换的关键信号。
不过，在 60,000 至 63,000 美元区间，同样集中了超过 6% 的供应量。但该区域在 2026 年的大部分时间里成功转化为强劲支撑。
该机构认为，当前比特币正处在一个多空博弈的关键节点。若多头能够借助增量资金有效突破 80,000 至 82,000 美元这一 “三重阻力区”，并站稳 50 周均线，则可能打开向更高价位迈进的空间，重复历史上突破长期均线后的牛市剧本。反之，若多次上攻失败，则可能引发短期持有者的恐慌性抛售，导致价格回落至 75,000 美元甚至更低的支撑区间寻找平衡。
机构与聪明钱最新观点
CryptoQuant Research：
9 月长期以来是美股最弱的月份之一，过去 50 年标普 500 平均回报率约 -0.8%。比特币在 2017 年至 2022 年曾连续六年 9 月录得负回报，但 2023、2024、2025 年连续三年 9 月收涨，这一季节性模式正在弱化。
2026 年叠加美国中期选举不确定性，可能推高波动性并促使投资者降低风险敞口。核心问题在于季节性调整是否会演变为广泛的风险规避，需关注 ETF 资金流及现货 BTC 需求。若避险情绪蔓延至全市场，比特币将承压；反之若 ETF 和现货需求保持强劲，传统 9 月模式可能再度被打破。
K33 Research：
BTC 在四天内重新站上 50 日、100 日、200 日和 200 周均线。K33 将 2023 年 1 月和 10 月视为最接近的历史参照，认为创纪录逼空、交易活动恢复和稀缺资产轮动与过去周期性牛市的早期阶段相似。
CoinShares：
本轮周期低点可能已经出现，未来两至三个月更可能维持区间运行。BTC 可能向 8 万美元靠近，但较难持续运行在该位置上方；更持久地向 10 万美元推进，需要就业数据进一步走弱，并带动市场明显下调利率预期。
Bitwise Europe：
比特币的底部构筑已经进入较后阶段，持续站上 6.9 万美元短期持有者成本线将改善局部市场结构；在资金流和市场参与度同步改善的情况下，突破并守住 7.6 万美元真实市场均值，将确认宏观风险偏好回归并标志熊市结束。
交易员「先定 10 个大目标」：
已在 7.8～7.98 万美元区间接回三分之二的仓位了。基本上 10 万之前，很难看到像样的回调了。10 万美元很快就到。
MN Capital 创始人兼 CIO：Michaël van de Poppe：
上升趋势可能持续比预期的更久，我们也将看到比特币推升至至少 $82,700，甚至可能达到 $90,000。比特币目前正处于一个相当不错的盘整区间。当然，市场瞬息万变，但鉴于目前的上涨势头，再次测试高点似乎不可避免。任何低于 74,000 美元的价格都是绝佳的入场机会。
