原文作者：Oluwapelumi Adejumo
原文编译：Chopper，Foresight News
随着比特币财库企业 Strategy 不断回购优先股，STRC 价格正稳步向 100 美元目标价回升。
STRC.live 数据显示，周一 STRC 交易价格在 95 美元附近，自 6 月末的 74 美元低点持续反弹。Strategy 一方面在二级市场直接回购股份，另一方面推出 12% 年化股息，以此收窄 STRC 的折价幅度。
过去三周，Strategy 累计购入约 230 万股 STRC，总价值约 2.148 亿美元。最新一轮也是规模最大的一笔回购：截至 8 月 9 日的一周，公司斥资 1.086 亿美元买入 110 万股。 此前两轮回购分别投入 2500 万美元与 8120 万美元。
根据 6 月获批规模 10 亿美元的数字信贷证券回购计划，Strategy 目前剩余可用额度为 7.852 亿美元。
Strategy 公司的 STRC 优先股股价回升，此前该公司在三周内回购了约 2.148 亿美元的股票
出售比特币，为 STRC 回购提供资金
近几周，Strategy 越来越多地动用比特币库存，筹措资金回购 STRC。截至 8 月 9 日的一周内，Strategy 以均价 64262 美元卖出 1690 枚比特币，变现 1.086 亿美元。
一周前公司采取了相同操作，出售 1638 枚比特币，获得资金 1.047 亿美元。其中 5230 万美元用于规模 8120 万美元的 STRC 回购，剩余资金来自增发 MSTR 普通股。
两周之内，Strategy 合计抛售 3328 枚比特币，回笼资金约 2.133 亿美元；同期投入 1.898 亿美元回购 STRC。
本轮出售完成后，Strategy 比特币持仓由一周前的 842138 枚降至 840447 枚。公司现存比特币持仓成本合计 633.6 亿美元，平均持仓成本 75385 美元。
连续第四周减持后，Strategy 今年累计卖出 6948 枚比特币，持仓从 6 月高点 847363 枚持续回落。不过相较于庞大的比特币库存，减持体量相对有限，Strategy 依旧是全球持有比特币最多的企业。
Strategy 的比特币持仓量连续四周下滑
一系列交易表明，在 Strategy 数字信贷资本框架之下，比特币被赋予更广泛的功能。该公司可以择时变现部分持仓，以支持其资本结构中的优先股和其他债务。
美元现金储备创下 46.5 亿美元历史新高
同一周内，Strategy 加速扩充现金储备，通过增发普通股额外募资 6.531 亿美元。
该公司通过场内持续发售计划（ATM）售出 650 万股 MSTR 普通股，其中 6.5 亿美元资金划入美元储备账户，剩余 310 万美元归入一般现金账户。
此举推动该公司美元储备从一周前 40 亿美元，飙升至 46.5 亿美元的历史峰值。 这笔储备可为 STRC 优先股股息、债务利息兑付提供流动性缓冲，在资本结构持续扩张、固定支出不断增加的背景下，有效增厚安全垫。
Strategy 首席执行官 Phong Le 表示，自 6 月末全新资本管理框架落地以来，美元储备规模快速增长。他写道： 「我们的美元储备与久期均创下历史新高。短短两个半月，储备新增近 38 亿美元，两项指标规模均增长超 5 倍。这正是数字信贷资本框架落地的成果。」
Strategy 的现金储备
执行董事长 Michael Saylor 称，本次资金注入让美元储备久期再度延长 143 天，总久期达到约 2.7 年。 当下持有的美元资金，足以覆盖未来近三年优先股股息与债务利息支出，大幅缓解短期偿债压力。
Strategy 的 MSTR 场内持续发售计划尚有约 22 亿美元额度可用；另外一项规模 10 亿美元的普通股回购授权依旧闲置，尚未启用。
充足的现金储备让 Strategy 拥有更大操作空间，在股息、债务到期时，不必依靠外部融资。
STRC 最后的 5 美元价差，决定未来走向
当前 STRC 距离 100 美元面值仅剩大约 5 美元差距，接下来关键考验在于：该股能否不靠 Strategy 托市自主完成价差修复。公司此前也曾提示，STRC 回归面值将会耗费一定时间。
公司在二季度财报电话会上提到，2025 年 STRC 上市之后，大约耗时 70 个交易日站稳 100 美元。按照相似节奏推算，本轮反弹有望在 9 月 8 日前后重回面值。
但本次市场环境有所不同，Strategy 通过调整股息政策 + 直接二级市场回购双重手段主动托底。
一旦价格重回 100 美元面值，公司便无需持续大额回购，STRC 也能更好发挥融资工具作用。在贴近面值的价格发行新股，对比长期折价交易阶段，可以显著提升融资效率。
倘若 STRC 上涨动能不足、持续在 100 美元面值下方徘徊，Strategy 手中依旧握有 7.852 亿美元回购额度，随时可以继续托市。
只要 STRC 大幅低于目标价格，Strategy 会果断出手干预。但市场目前最大的疑问是，想要推动 STRC 走完最后几美元的上涨路程，公司还需要投入多少资金进行护盘，又是否会继续抛售比特币。
