原文作者：许超
原文来源： 华尔街见闻
SpaceX即将在本周五迎来历史性的IPO，发行价敲定为135美元，初始纸面市值达1.75万亿美元。作为华尔街历史上规模罕见的超级独角兽，其上市后的股价路径与筹码博弈引发了全球投资者的狂热关注。
知名特斯拉社群意见领袖、前华尔街分析师Alexandra Mertz（网名Tesla Boomer Mama）近日与主持人Herbert展开深度对谈。Mertz认为，由于初始自由流通量极低（仅4.3%），SpaceX在上市初期或将迎来史诗级的筹码真空期。
据彭博周三报道 ，指数再平衡预测机构Intropic测算显示，由于纳斯达克、富时罗素和MSCI均计划将SpaceX快速纳入旗下指数，仅在上市交易15天后，被动投资者持有的SpaceX流通股比例预计将达到约30%。相比之下，若沿用此前较慢的纳入规则，这一比例仅约为4%。
学界和市场观察人士警告，这种规模的机械式需求，叠加市场对马斯克、SpaceX及人工智能的狂热情绪，可能形成自我强化的反馈循环，推动股价持续走高。
Mertz认为，投资者需要死死盯住两个极具交易价值的关键时间点： “7月7日纳指100正式纳入”带来的被动买盘峰值，以及“7月下半月Q2财报会后两天”早期股东解禁与潜在合并宣发的重合期。 在这场被高度精密设计的IPO背后，还隐藏着马斯克解决自身70亿美元税务事件、并利用华尔街投行进行利益交换的庞大资本棋局。
核心观点摘要
7月7日纳指纳入日 ：全美被动资金建仓将与历史最低点的自由流通量正面碰撞。市场预估这部分被动买盘规模在80亿至180亿美元之间（更接近150亿美元）。由于此时老股东无法卖出股票，市场自由流通量降至最低点。
Q2财报会后两天解禁 ：首批解禁额度看似达30%，但扣除马斯克本人50%份额的1年绝对禁售期后，实际抛压仅10%-15%。
7月“对等合并”猜想 ：马斯克面临8月15日前行使特斯拉期权带来的70亿美元税务压力。在7月7日SpaceX股价冲顶与7月底财报解禁之间宣布两家公司“股票换股票”对等合并，是极高明且符合马斯克作风的资本剧本。
华尔街投行的利益交换 ：施瓦布、大摩、小摩等特斯拉昔日的机构“死对头”罕见获分SpaceX IPO配额肥肉。这或是马斯克为11月股东大会合并投票提前锁定的机构“赞成票”。
一、 自由流通量极低（4.3%）：Grok模型预测7月7日股价或翻倍
SpaceX（股票代码暂定为SPCX）本次IPO定价135美元，初始纸面市值达1.75万亿美元。计划发行为5.55亿股A类普通股（约合75亿美元融资金额）。 由于目前市场认购意向已超额认购高达2倍 ，承销商极大概率将在30天内完全行使“绿鞋期权”（超额配售选择权），将总融资金额提升至86亿美元。
尽管融资规模庞大，但发行的A类股仅占总市值的4.3%。这意味着 SpaceX上市初期的自由流通量（Float）极度紧缺， SpaceX在上市后15个交易日内将迎来极强的筹码真空期。
第一个关键时间点：7月7日 这一天是独立日周末后的首个交易日，也是IPO后的第15个交易日， 纳斯达克100指数部分将正式纳入SpaceX 。
届时，诸如Vanguard CRSP、FTSE Russell等各大指数基金必须根据自由流通量调整（Float-adjusted）机制在公开市场无条件被动建仓。
市场预估这部分被动买盘规模在80亿至180亿美元之间（更接近150亿美元）。由于此时老股东无法卖出股票，市场自由流通量降至最低点。
二、 绑定财报会的“精密解禁”：抛压减半，135美元构筑坚实价位
常规IPO的锁定期通常是简单的一刀切（如180天），但SpaceX的锁定期结束（解禁）时间表被精密地与Q2财报电话会议绑定。
第二个关键时间点：Q2财报会议后两个工作日（预计7月22日或29日左右）
市场传言第二季度财报电话会议后，早期内幕股东将迎来第一批高达30%的大规模解禁，引发市场对抛压的恐慌。
但Alexandra在对谈中明确澄清，市场上的分析师忽略了核心股本结构： 早期内幕股东中，大头（约50%）是马斯克本人。而马斯克作为创始人，其股份有366天的严格禁售期。
因此，在Q2财报会议结束两天后，真正流向公开市场的潜在新鲜解禁股 并非30%，实际仅为10%到15% 。
此外，早期大股东的意志高度一致：
罗恩·巴伦（Ron Baron）已明确表态“一股不卖，还要在公开市场加仓10亿美元”；
黑石（BlackRock）已公开表达了在IPO时买入50亿至100亿美元的强烈意向，这超出了市场的现成供应；
方舟投资（ARC）虽受限于单一股票10%的持仓上限会选择性卖出老股，但其计划在旗下其他新开放基金中加仓SpaceX。
三、 7月“金发女孩”剧本：70亿美元税务事件与“对等合并”猜想
华尔街敏锐的资金正在将所有线索（Breadcrumbs）串联起来。Alexandra指出，马斯克面临一个巨大的个人时间表： 他必须在今年8月15日之前行使他2018年特斯拉薪酬方案中的股票期权，这将触发高达70亿美元的巨额个人税务事件（于2028年1月纳税）。
在8月15日行使期权前后的日子里， 特斯拉的股价越高，对马斯克个人的股份净额结算或质押贷款越有利。 这不是小钱，而是动辄数十亿美金的庞大博弈。
因此，华尔街目前最合理的“金发女孩剧本（Goldilocks scenario）”猜想呼之欲出：
- 时机选择 ：在7月7日纳斯达克纳入完成（SpaceX股价比翻倍还高、市值冲向高峰）与7月底财报解禁（新鲜股票涌入）之间的权力真空期。
- 战略动作 ：SpaceX与特斯拉宣布以“股票换股票（Stock-for-Stock）” 的方式进行 对等合并（Merger of equals）。
这种合并将使两家公司的股价在市场套利基金（Arbitrage funds）的驱动下自动进入完全同步的“并步走（Lock step）”状态。通过两家公司利好反哺、由公开市场“不卖者”抬高市值的策略，将完美解决马斯克的税务资金压力。
四、 华尔街投行的“政治套利”：用IPO肥肉交换11月大选赞成票
合并剧本的最大悬念在于今年11月的股东大会投票。
根据Alexandra的精确计算：马斯克行使期权后，在特斯拉拥有约17.5%的投票权。通过合并方案需要全体流通股“50%加1票”的绝对多数赞成，这意味着马斯克 还需要在外面争取32.5%的赞成票 。
目前，特斯拉的散户持股比例已从过去的过半降至31%，机构大鲸鱼（Big Whales）在今年一季度进行了疯狂的秘密增持。想要过关，必须获得Vanguard、BlackRock等大鲸鱼的支持（两家合计约占15%以上），目前BlackRock掌门人Larry Fink在达沃斯论坛等场合已与马斯克修补关系，机构票仓基本盘（约35%）已初步稳固。剩余的15%缺口，需要动员31%散户中的一半。
令人玩味的是， SpaceX本次IPO罕见地引入了查尔斯·施瓦布（Charles Schwab）、摩根士丹利、摩根大通作为核心承销商与分销商。 这三家机构在过去的特斯拉薪酬大案和迁址德州案中，都是带头投下反对票的“死对头”：
华尔街的政治对赌： 作为华尔街历史上利润最丰厚、最显赫的IPO配额，没有任何一家投行能够抗拒这数十亿美元的佣金和客户荣誉。
马斯克此时把这块“肥肉”送给这三家机构，隐含的筹码就是： 拿了SpaceX的钱，就必须在11月的特斯拉股东大会上，操纵其托管的股份倒戈投下合并的“赞成票”。
华尔街是唯利是图的，在庞大的经济利益面前，他们会毫不犹豫地选择妥协。
五、 “完美的防御堡垒”：为什么必须是SpaceX收购特斯拉？
针对部分投资者的技术性疑问，访谈给出了极具法律与公司治理深度的解答：
1. SpaceX账面没有千亿现金，如何完成收购？
这绝对不是一笔现金交易（Cash deal），而是100%的纯股权置换。SpaceX目前法定授权的可发行股本上限高达360亿股，IPO后实际仅发行130亿股左右，拥有极其庞大的增发空间，可以直接增发新股换取特斯拉的所有股份。
2. 为什么不能反向由特斯拉去收购SpaceX？
因为SpaceX的S-1招股说明书建立了一套 完美的“创始人防御堡垒” 。
马斯克在特斯拉时期吃尽了恶意做空者、维权激进投资者（Activists）以及特拉华州（Delaware）法官的苦头。而SpaceX的治理（Governance）架构从底层就经过了严密防范：
超级投票权 ：SpaceX的B类股（Class B）拥有10倍超级投票权，且97%由马斯克本人牢牢掌控；
司法防火墙 ：所有股东诉讼必须强制通过私下仲裁（Arbitration），而不得在公开法庭起诉，直接废掉了恶意诉讼律师的武器；
继承人条款 ：即使马斯克不幸离世，其B类股的超级控制权也将直接转交给其家族。
特斯拉目前的治理架构存在天然缺陷，马斯克无法获得绝对控制。因此， 只有将特斯拉整体并入SpaceX的法律架构下，才能一劳永逸地保护马斯克对整个商业帝国的绝对控制权，使其免受激进投资者和地方法院的干扰。
以下为访谈全文，由AI辅助翻译
Herbert ：
好的，欢迎大家，感谢大家今天加入我们。我们今天邀请到了 Alexandra Mertz，她也被大家称为 Tesla Boomer Mama。我想今天会是一期非常特别的节目，她将与大家分享关于 SpaceX IPO（首次公开募股）最权威的指南。我们还会和大家分享几张非常重要的幻灯片，我想现在先给大家透露一点预告。
首先，Alexandra 做了大量的工作，她梳理出了如果宣布合并，大家可以期待的每一步流程；接着，她还会一步一步地为大家详细列出在 IPO 当天、纳斯达克（NASDAQ）纳入发生时，以及股东可以解禁出售时会发生什么。所以，非常感谢你做了这么多工作，Alexandra。我知道这次 IPO 就在周五了，所以很多人一直在问这个问题。告诉我们，你今天准备和我们分享些什么？
Alexandra ：
嗨，Herbert，谢谢你邀请我。嗯，这一切都始于——我是说，显然几周、几个月来，我们一直在探讨这个合并的想法。我是这个合并的坚定信奉者。我想先声明一下，接下来的内容没有任何一条属于财务建议。
但我个人为今年 8 月买入了相当多的看涨期权，因为我坚信这一点。我没有参与特斯拉——没错，正是特斯拉，我没有参与 SpaceX 的 IPO，因为在我的预测场景中，今年 7 月或 8 月初的某个时候会宣布合并。
现在 SpaceX IPO 的时机实际上给了我很大的信心，这也是我想做这期节目的原因。我们之前讨论过，为什么这对那些投资 SpaceX 的人、那些留在特斯拉的人以及那些两者都投的人非常重要。因为我认为有许多关键日期是你必须注意的，因为 SpaceX 的股价可能会到处乱跳，没人知道会发生什么，甚至连埃隆（Elon）也不知道。所以，Herbert，我们一张幻灯片一张幻灯片地来看，你想从哪一张开始？
Herbert ：
是的，这张看起来是最重要的一张。首先，谢谢 Aurelius，是他把这个整理出来的，对吧？
Alexandra ：
没错。Aurelius 阅读了我关于 SpaceX IPO 细节的文章，那篇文章置顶在我的 X（原推特）个人资料上，大家可以去那里看，然后你会在下面看到他的评论，他说：“我把你所有的数据都输入给了 Grok。”
然后 Grok 给了我这张图表，这张图表高度有趣。你可能需要把它放大一点，以便大家能看清。不过，嗯，也许他们不需要再看到我们了，我不知道。再往左边移动一点，如果可以的话，往左边移——我没法操作那个。好的，这一切都从本周五的 IPO 开始，就是这个棕色的点，IPO 价格在 135，就是那个倒立的棕色正方形，没错。
然后你看到了这条蓝色线，这代表早期的投资者目前都还不能卖。正如你所看到的，这一直持续到 Q2（第二季度）财报电话会议，在那里他们将获得第一批可能的大规模解禁，最高可达 30%。这就是蓝色线，我稍后会详细介绍这之后会发生什么。下面的绿色线是指数基金购买 SpaceX 股票的需求。
这是相对于自由流通量（Float）而言的，他们投入市场的第一波稀释是 5,550 亿股（注：此处应指市值份额或股本折算，下文有进一步澄清），占纸面市值的 4.3%。这个市值是会变动的，你会看到的，但它就是这样开始的。
所以我们有 555，也就是左侧轴上的 0.5。在绿色轴上——抱歉，在绿色线上，展示了指数基金将会发生什么。现在 CNBC 和其他频道上有很多关于指数基金的数字，但他们不明白这些指数基金必须根据自由流通量调整（Float-adjusted）来购买。既然这个自由流通量只有 4.3%，他们就不会像那些人预期的那样购买那么多。他们确实会买很多，不要失望，但不是那些疯狂的数字。我认为大概在 80 亿到 180 亿美元之间，可能更接近 150 亿美元。
这会分两波进来：第一波在第 5 个交易日。我们从 12 日开始，但 6 月 19 日实际上是六月节假期，所以股市休市。也就是说下周五休市，所以这里有一个很大的问号，就是第一批 Vanguard CRSP 和 FTSE Russell 指数基金会在 6 月 18 日周四购买，还是延到 6 月 22 日周一购买。这一个我还没有确切的答案。但不管怎样，这是绿色线第一个上升跳跃。
然后在 10 天后，这恰好落在了 7 月 4 日独立日周末，所以会排在那个周末之后。也就是说在 7 月 7 日，纳斯达克 100 指数部分的纳入正式启动。好的，在这整个期间，正如你所看到的，早期投资者的蓝色线依然一动不动。
然后你看到了这条红色线，这是 Grok 在解读自由流通量实际会发生什么，因为显然现在买入的人不会想立刻转手卖掉。所以你可以看到，在纳斯达克纳入日当天，也就是绿色线的第二步上升时，那条红色线处于最低点。这对股价意味着什么？Grok 预测了这条棕色线。现在你需要再往上移一点，好让我们看到——它预测股价会直线上冲。股价实际上在右边。
我们失去你的画面了吗，Alexandra？你听不见我了吗？哦不，我在，我的麦克风是好的。Alexandra，我们失去你了吗？
Alexandra ：
是的，我在，我的麦克风工作正常。你能听到我吗？
Herbert ：
好的，你回来了，你回来了，谢谢。
Alexandra ：
好的，抱歉。所以棕色线是股价，是 Grok 预测的股价。 如果你对它不满意，去跟 Grok 抱怨，别冲着我来，也别冲着 Aurelius。但它预测股价会达到最高点，我想在这张图表中，它在 275 到 300 之间。也就是比 135 的发行价翻了一倍多。嗯，不完全是翻倍多，135 的两倍是 270，而它是 275 到 300，所以比翻倍还要高。
Grok 认为它会在 7 月份的某个时候翻倍。7 月 4 日？不，不是 7 月 4 日，是在第 15 个交易日，也就是 7 月 7 日，这正是纳斯达克 100 指数开始介入的时候。好的，现在大家都必须非常非常小心。市场上会有一些期权交易员，他们和我一样聪明，甚至比我聪明得多，他们会预料到这一切。但让我们破例一次，假装市场是理性且诚实的，好吗？
所以在那个关键时刻，正如你从那条红色虚线中看到的，实际的自由流通量处于最低点，而股价预测处于最高点。
是的，接着迎来了一个日子，那就是 Q2 财报电话会议。 Grok 预测，一旦第一波早期投资者解禁，股价可能会走低。所以你看到了棕色线上的那个拐角。让我说明一下，这不会是垂直掉下来，我实际上相信股价会维持在高位，然后以一种类似悬崖的形式下跌，而不是这种斜线对角线的形式。但管它呢，我们就先按图表来看。
然后显然，整个问题在于有多少早期投资者真的会离场。我们已经听说黑石（BlackRock）想要购买 50 亿到 100 亿美元。
你已经看到周围没有 50 亿到 100 亿美元的现成股票，如果他们开始买，这可能会推得更高。我们也听说罗恩·巴伦（Ron Baron）说过：“我不卖，我实际上还要买更多。” 他们手头有一些，而且他想再买 10 亿美元。没错。所以他就是那些本可以离场但不想离场的早期投资者之一。我们也听下方舟投资（ARC）解释过，是的，他们会卖一点，因为他们受到了单一股票 10% 持仓上限的限制，但他们也会在更多的基金中配置 SpaceX，因为既然它现在是一个公开交易的基金，它对他们的其他基金就更加开放了。
所以这张图表最复杂的地方在于，早期投资者究竟会卖出多少。所以我的第一个预测是这一个，这算是我最现实的场景，对吧？这就是 Grok 输入到蓝色线上升高度中的数据。你会看到还有另外两个场景会让它更清晰。但正如你所看到的，Q2 财报电话会议发生的那一刻，也就是蓝色线的第一步上升，股价应该会下来，因为这是在财报电话会议两个工作日之后，他们被解禁可以出售股票了。我们显然还不知道财报会议的具体日期。这将解禁他们，使他们能够出售。所以我们可能会看到多达该批次 30% 的新鲜股票涌入市场。
现在，那一批股票是什么？如你所知，大约 50% 的早期投资者实际上是埃隆。而埃隆在 366 天之内是绝对不能卖的。所以当你听到 20% 到 30% 时，它并不是整体的 20% 到 30%，实际只有 10% 到 15%，因为另一半——也就是埃隆的那一半不能卖。好的，然后我做了这个假设，即只有其中的一部分会卖。
Alexandra ：
我的假设是，在 Q2 财报电话会议之前会有一个事件，那就是埃隆必须行使他 2018 年特斯拉薪酬方案中的股票期权。这是一个 70 亿美元的事件。所以大家不要感到压力，但它会在 2028 年 1 月触发一个税务事件。
为了这一切，为了他如何净额结算（Nets）或质押（Pledges）之类的，8 月 15 日的事件以及 2028 年 1 月的税务事件，特斯拉股价在 8 月 15 日或之前的日子里越高，对他来说就越有利。因为他在 8 月 15 日之前的任何一天都可以这样做。这不是小钱，这是大钱，好吗？
所以我们有一个最迟在 8 月 15 日发生的事件，届时股价应该是最高的；我们在 7 月下半月有一个事件，早期投资者可以开始离场；我们在 7 月 7 日有一个最高点，届时纳斯达克 100 指数开始发挥作用。好的，你还跟得上我吧？我知道这完全是疯狂的。
Herbert ：
所以你的猜测是，他会在这里，或者在某个高点卖掉他的期权？
Alexandra ：
没错。所以我的理想场景——金发女孩（Goldilocks）场景，我懂什么呢，别轻信我，这不是财务建议。 但我很想和大家分享，我是这么想的：在 7 月 7 日纳斯达克纳入和财报电话会议（这些人可以离场的时间）之间，他们将宣布对等合并（Merger of equals），特斯拉将并入 SpaceX 届时拥有的市值中，因为在整个场景中，那是最高点。
好的。所以正如你所知，我刚刚购买了这些 8 月的期权，因为我非常坚定地相信这一点。再次重申，我一无所知，这只是我试图把所有这些线索（Breadcrumbs）串联起来，我也可能走错了路。
但这看起来真的太像被精心设计（Engineered）过的了，看起来深思熟虑。我是说，他们去见了纳斯达克委员会、FTSE 委员会、CRSP 委员会、S&P（标普）委员会（虽然标普那个没成，但不管了），并让他们修改了指数规则。他们将这些锁定期结束的日子精确地结构化为某种方式，然后把财报电话会议纳入了进来。
我是说，你有一些确定的日期，这很正常，而且你希望把它们和指数的时间稍微错开一点，以便指数纳入能够发挥其效果。合格，这都说得通。但为什么要把早期投资者能够离场的两大块份额与财报电话会议挂钩？这太疯狂了。
我从未见过类似的安排。通常这些锁定期结构非常简单：180 天，然后他们就可以离场了。这真的是有人经过了极其深入的思考。所以我的问题是，他们为什么要这样思考？嗯，因为他们希望 SpaceX 的价格上涨。他们为什么希望 SpaceX 的价格上涨？这就是我的线索来源。
Herbert ：
让我问一个问题。所以现在，你已经解释了从周五开始直到 7 月 4 日（纳斯达克纳入日）之间完全没有任何抛售。抱歉，是在 Q2 当天。财报电话会议是什么时候？Q2 财报会议是什么时候？我不知道，我们是在谈论 7 月 22 日还是 28 日？
Alexandra ：
嗯，可能是 7 月 22 日、29 日，那两天都是周三。
Herbert ：
是的，周三传统上是特斯拉召开财报会议的日子。他们会召开 SpaceX 的财报会议吗？因为目前从来没有过 SpaceX 的财报会议，对吧？因为它是一家私有公司。你的理论是，在那个财报会议上——因为在财报会议发生几天后，会解禁 30% 的人（这不是整体的 30%，而是股东可以出售的第一批解禁）——在那一天，埃隆可能会宣布 SpaceX 意图收购特斯拉？
Alexandra ：所以实际上我有两个理论：一个是他们会在周一清晨做这件事，这对于宣布合并公告来说非常传统。我的第二个理论是因为这太符合埃隆的风格了，我还没说出来自己就想笑——那就是他召开财报电话会议，一切都很严肃，你知道的，讲述有多少发射、多少合同、多少 AI 客户、多少这个那个， 然后在最后他说：“噢，还有一件事，我们刚刚向 SEC 提交了一份 S-8 文件，大家可以去看看。” 我是说，那简直会让人笑翻，对吧？如果他真的这么做，我不知道自己还能不能喘得上气。
顺便插一句评论，有人说：“噢，你买了期权，然后特斯拉跌了 5%。” 我是在 385 的时候买入我的看涨期权的。漂亮，干得好，完美的时机。好的。
所以，哇。这张图表并不包含这个潜在的收购。这只是对股东解禁何时发生、以及指数纳入何时发生的直白分析。这些纳入现在只是最开始的这两个、这三个，因为我们知道标普可能不行了，至少要等到今年 9 月或明年 1 月、6 月。
Alexandra ：
让我澄清一下。所有这三个——FTSE、CRSP 和 NASDAQ 都在 6 月到 7 月初（7 月 7 日是最后一个）完成他们的动作。但这还不会达到 SpaceX 市值的全额规模。你知道，最终所有这些指数都是市值权重（Market-cap weighted）的，但因为没有足够的自由流通量，他们只能通过在下一个季度进行重新平衡（Rebalancing），看看届时的市值在哪里。这就是为什么我们有这些交错的时刻，会有新的自由流通股进来。
所以，在 9 月和 12 月，还会再次发生纳斯达克、FTSE 和 CRSP 的纳入。我们会在 9 月初和 12 月初知道那些日期，我会让大家保持最新反馈。它们实际上可能比最初的那次还要大，这完全取决于现在有多少自由流通量。
至于标普，标普曾考虑过不做 12 个月的纳入，而是做 6 个月的纳入，但他们最终没有通过。而且我甚至没有把这个放进这张图表里。他们确实对其总体市场指数的一小部分进行了纳入，但不是标普 500、400、600，那些是另一个适用旧规则的篮子。但在另一个篮子里，他们正在进行纳入，所以也会有一些标普的需求，我只是还不知道那些日期，但它们也会很早。
然后对于重头戏标普 500 的纳入，我是说，它总有一天得进入标普 500，它将成为前 10 大公司之一。
这有两种情景：如果他们合并，在合并正式交割完成（Consummated）的那一刻——顺便谢谢所有纠正我的人，你们是对的，我在学习。所以这个日期真的是指交割完成，意味着监管机构已经审查完毕，我们对每一项都投了赞成票，所有绿灯亮起，然后迎来了交割日。那将是特斯拉股票代码在标普 500 中消失、而 SpaceX 股票代码取而代之的日子，或者无论那个新实体叫什么名字。
那将是一个巨大的买入日，因为现在突然之间，两个市值将结合在一起。所有这些标普指数基金在他们的基金中只有特斯拉的部分，现在他们必须一口气购买 SpaceX 的部分。所以那可能会比 2020 年的事件还要大。我们只是不知道时机。所以它要么是在合并的那一刻发生，要么我们就回到了与标普扯皮的头疼问题上——也就是当标普认为 SpaceX 在足够多的季度里足够盈利，并结束了他们所有的小算盘、会议之类的，最终将其纳入。所以那可能是从 2027 年年中到年底的任何时间。但如果合并发生，是合并先于一切。
Herbert ：
你说这可能会发生在 2027 年的 1 月、2 月、3 月？
Alexandra ：
实际上的最佳情景是 2027 年 Q1，我最现实的预测是 Q2。在你展示的第一张图表中，我写下了所有必须批准这件事的监管机构，没错。所以有一篇文章，顶部有这张图表，详细解释了合并将如何运作。其中第 6 条是 HSR、SEC 和国防部（Department of Defense），他们必须进行审查。嗯，你知道，防火墙（Firewall）——特斯拉中国是否与 SpaceX 的政府合同及其他东西进行了足够的防火墙隔离？所以这会有点令人头疼。我们不知道这需要花费多少周的时间。但交易的关闭、交易的交割完成，会在 2027 年上半年。我对前三个月非常有信心和希望，在第四到第六个月是非常可能的。是的。
Herbert ：
好的，我明白你的逻辑了。所以 7 月，你相信大约在 7 月底的 SpaceX 财报电话会议上，最迟可能是 8 月初，他们将宣布特斯拉的收购。特斯拉的投票可能会在 11 月、大约在秋季的某个时候发生。然后它可能会在明年的第一季度关闭。一旦你这么做，届时他们无论如何都会被纳入标普 500。所以当你看这里的这张表格时，你知道，股票可能会下跌，因为谁知道有什么能支撑它，因为所有这些解禁都在发生。
Alexandra ：
好吧，好吧，但到那时我们会有 Roadster（第二代跑车），我们会有 RoboTaxi（无人驾驶出租车）。
Herbert ：
是的，让我们澄清一下。这就是为什么你不能把这看作是刻在石头上的，这只是 Grok 仅基于解禁和买盘所说的话。但现实情况是，如果他们在 7 月宣布收购，此时特斯拉的里程碑事件将有助于提振 SpaceX 的股票，反之亦然。所以你是说 RoboTaxi 实际上在 8 月推出，9 月你看到 Roadster 的公告，你看到这些东西，然后也许股票就不会跌那么多。这正是你所说的意思吗？
Alexandra ：
完全正确。所以这里有很多假设：一个是早期投资者会离场多少；但接着迎来了宣布合并的情景，而这根本没有绘制在这张图表上。如果是这种情况，这两只股票将步调一致地行走（Walk in lock step）。意味着如果 SpaceX 今天有一个好消息上涨了 1%，特斯拉也会自动上涨 1%。市场上有套利（Arbitrage）基金，它们不做别的，专门做这个套利。
那么他们的套利理论是什么？如果监管机构和特斯拉股东批准这件事的可能性如此之高，以至于他们开始确立这将会成功的想法，那它将是一个完美的同步步调。如果他们给出 80% 的概率，那么两者之间会有一些波动空间，但依然会有很强的同步性。所以实际上，是的，我的理论是，其中一个的好消息会拉动另一个，是的。
Herbert ：
是的，股东大会批准的可能性——特斯拉股东大会的批准真的是关键所在。我们在上周已经做了一期大节目探讨实际的交易条款是什么。因此，取决于交易条款是什么，届时我们就会知道特斯拉股东在 11 月批准这件事的机率有多大。你是说，如果 SpaceX 的股票处于 3 万亿美元的市值，SpaceX 的市值是 3 万亿美元，特斯拉的股票将会上涨到 3 万亿美元，因为这可能是一场对等合并。或者正如 Joe 所说的，它实际上可能是他们会以高于 SpaceX 的价格收购特斯拉，这很疯狂，但这可能只是为了提供溢价，以说服特斯拉股东对此投赞成票。
Alexandra ：
好的。那为什么你不上带领我们了解一下我们所知道的关于 SpaceX IPO 的其他一切呢？你把所有的关键指标都整理了出来。
Alexandra ：
给我一秒钟，给我一秒钟。我做了另外两张，我想是三张图表，我只想快速展示一下自由流通量所带来的影响。好的，让我们把这个全部过一遍。
好的，你依然能看到棕色的代表股价，这仍然是同一个场景，不包含合并，什么都没有，这仅仅是，你知道，SpaceX 的股票。在这种情景下，它保持在 275 以上的高位并一路上涨，因为没有任何早期投资者离场。这是不现实的，或者只有微不足道的小份额。人们会卖的，他们不会卖掉所有的持仓，他们会卖掉一小部分来赚取足够的钱，因为这个涨幅太显著了。比方说你是一名焊接工，现在你是一个千万富翁了，你不会把所有的股票都卖掉来换取你的千万身家，你可能会卖掉足够的份额并说：“嘿，我手头有几十万美元了，然后我会保留剩余的股票并伴随它成长，因为我相信这会继续上涨。”
Herbert ：
是的。而且你知道，很多这些人会想：“我想拿回我的初始投资。” 所以他们卖掉与当年初始投资相等的额度，但那只是他们现在所拥有的资产中的一小部分，没错。
Alexandra ：
完全正确。所以这并非完全脱离现实，但显然是不现实的。有些人一定会卖，我知道 ARC 会卖，他们公开这么说过，由于他们的规章限制，他们必须卖。
然后下一张图表是：如果除了埃隆以外，每个人都卖掉所有的股票呢？好的。
Herbert ：
如果每个人都卖掉——如果每个人都卖掉所有的股票，这是一半，抱歉，每个人正好卖掉一半。
Alexandra ：
所以你得到了相同的峰值，达到了 275 以上，然后你走得稍微低了一点。绘制第一个图表的基准场景是比一半稍微多一点，对吧？所以这比我稍微保守一点。所有这些图表都是公开可用的，所以你们都可以去研究它们。
输入迎来了情景三，请放出来，Herbert。那就是每个人卖掉所有股票。这和另一个情景一样不现实。但你会看到，即使在这种情景下，股价也没有跌破 IPO 价格。好的。现在，我能保证它永远不会跌破吗？我毫无头绪。但是这些交错的指数购买（下面的绿色线）确实在每次介入时都提供了一个漂亮的底板（Floor）。好的。
再次强调，这是经过精心设计的。这条蓝色线完全是被设计出来的。他们给出的不是随机的日期，他们试图在这里达成某种目的。你知道，这个梯子是有人深思熟虑过的。为什么？我懂什么呢，但当你开始绘制它时，它就说得通了。
Herbert ：
是的，我唯一想说的是，我们在这里看到的这张视觉图仅仅是到 2026 年底，也许是 1 月的第一部分。SpaceX 真正的波动性——我刚刚和 Joe Bacti 聊过这个——有些人说是在 2027 年之后。当你拥有了对 SpaceX 的所有承诺，你看到了 Starlink（星链）的里程碑在展现，但届时你还不能真正把 AI 数据中心展示为真正的实质性收入，潜在的天基 AI 数据中心可能要到 2027 年下半年，如果你幸运的话。所以从那时起，在那个时间点它依然是一只故事股。传统上有些人可能会，你知道的，就像特斯拉一样——你承诺了我各种各样登陆月球的事，字面意义上的登月，但是，你知道，人们会感到厌倦，他们在等待真正的收入兑现。那可能会在那个时候发生。
Alexandra ：
当然，当然。我是说，这是一只非常高风险的股票，就像特斯拉过去是、现在依然是一只非常高风险的股票一样。你不是在投资 Alphabet（谷歌母公司），或者在某种程度上甚至不是 Nvidia（英伟达）这种级别的股票，这是一只具备更高 Beta 值的股票。但你是说，如果除了埃隆以外，所有持有股票的人在第一年 100% 卖掉，Grok 估计它会跌到大概 150，没错。它仍然没有跌破 IPO 价格，就是这样。这正是它所表达的意思，我认为这非常有趣。所以让我们去看文章。是的，抱歉，我打断你了，这张是什么？
哦，所以这是三条曲线，带有财报电话会议召开的周期。那些是粉红色的。那是他们可以卖出最大块份额的时候，所以它总是发生在财报电话会议两个工作日之后。这就是股价出现这些拐角切痕的地方。这对所有股东来说都是非常重要的信息：你必须知道解禁是什么时候发生的，而重大的解禁发生在财报会议期间。我们目前还不知道它们具体是什么时候，但你给了我们一个我们预期它们何时召开的指南。我认为会是 7 月 22 日。
Herbert ：
瞧瞧，你比我还要精确。我刚从假期回来，在我休假回来的第二天，我们将在次日早晨进行一场直播。我到时候会睡眼惺忪的。我们会像上次一样做，对吧？你记得你上次回来的时候，我们直接把你拉进了直播。我的预测是 7 月 22 日，周三。好的，但到时候看吧。
好的，所以你把所有关于对未来预期的关键指标都整理了出来。顺便说一句，我想
SPCX
就是股票代码。当他们真的与特斯拉合并时，我们已经在说如果他们真的与特斯拉合并，这是百分之百确定的事。你的猜测是SPCX会消失，TSLA也会消失，它将被
X
取代，这是你的猜测，对吧？然后仍然可用。
Alexandra ：
你知道，我正在为此冒冷汗，因为我不能被叫做 X Boomer Mama，我是说，这不像我。我可不想把自己放进 X。
Herbert ：
我好几年来一直被叫作 Tesla Herbert，当我换成 Herbert 的时候，人们可讨厌了。所以你应该直接——难道你想叫自己前 Herbert（Ex Herbert）吗？我是说，拜托，这太性感了。为什么不呢？为什么不直接叫 Boomer Mama？你可以这么做。
Alexandra ：
是的，我想我会试试那个。是的，就用 Boomer。你最好现在就把它注册下来。好的，所以
SPCX
价格是 135，这已经是板上钉钉了。这已经宣布了。1.75 万亿美元是市值，发行 5 亿 5500 万股新的 Class A（A 类股）。我是说这个数字，对吧？我是说，在埃隆那里永远不会有一个沉闷的数字，总有某些玄机。是的，这是什么？
Herbert ：
噢，如果他们决定这么做的话，他们实际上可以把它提高。所以最有可能的是，他们不会仅仅停留在 75 亿，他们会走到 86 亿美元。
Alexandra ：
没错，这就是承销商的权利（绿鞋权利）。他们有 30 天的时间来做这件事，这显然会加入到我的自由流通量情景中。所以这并不——
Herbert ：
所以如果他们认为有更多的人想要继续买入，它就会从 75 亿增加到 86 亿。抱歉。因为目前估计本周五进行 IPO 时，认购已经超额了两倍。也就是说，想买的人比这价值 75 亿美元的股票多出两倍，他们是这么说的。所以如果他们看到这种兴趣依然存在，他们就会发行更多的股票。这不会拉低价格，因为你手头有买家在那里，虽然供应增加了。抱歉。然后，所以它可能会达到高达 86 亿美元的发行额。这并不会实质性地改变我在图表上的情景，我们确实把它演练了一遍。我不想——你知道，没人知道这个完整的绿鞋方案是否会被执行。非常有可能，你知道的，埃隆告诉他们不要这样做，管它呢。
但我这里做了一个场景，一个小表格。现在，首先是那些不变的东西：Class C（C 类股）仍然全部为零。这些是无投票权股票，他们可能会发行给员工，或者当他们收购较小的公司时使用，并且不想给予他们投票权。所以这就是 Class C，这现在已经为进一步的收购做好了准备。Class B（B 类股）97% 是埃隆。所以所有这些都不会改变。被稀释的是 Class A，对吧？一比一投票权的股票，而不是其他的。所以在 IPO 之前，它是 68 亿股。如果是最小值，即 5.55 亿，那么它会上升到 73.8 亿。如果他们执行完整的绿鞋方案，是的，绿鞋，那么它可能会上升到接近 75 亿。这是微不足道的，不巨大，不是很多。好的，也就是多了 1100 万股。是的，继续。嗯。
所以我认为要记住的数字是——因为如果我关于对等合并的理论是正确的，你将在某一时刻看到——理解每家公司的市值将会非常重要。市值是流通股数的计算。所以请记住，SpaceX 大概在 130 亿股左右，而那时特斯拉的股份——因为有这个期权行使，特斯拉行使股票期权后大约会是 40 亿股。一边是 130 亿，另一边是 40 亿，如果它们步调一致行走，这将会是比例关系。
好的，关键日期：所以在周四傍晚，一旦市场收盘，他们将确认最终价格。我不预期除了 135 之外的任何其他数字。他们将决定分配额度，是 5.55 亿还是可能已经开启了绿鞋方案，他们将在市场收盘后宣布所有这些。所以届时会有 SEC 的公告。
Alexandra ：
是真的吗？我听到传言，Alexandra，埃隆为这次特定 IPO 提出的独特要求之一是，分配额度由 SpaceX 决定，而不是银行家。嗯。所以有些人——他一直在大吼大叫，这倒是可以肯定的。是的，他正在告诉银行家，例如，首先，每一个零售散户如果提出申请，应该至少拿到一股。如果你要求了，你至少会拿到一到两股，不要优先考虑大股东。如果你有巨额的资金，你并不一定能比每个人分到更多，去试图做到——我们从 Schwab（施瓦布）那里听说过，我们从 Fidelity（富达）那里听说过一些，记得富达最初在其他账户中要求 50 万美元（门槛），现在降到了 2000 美元。所以一直有一些大吼大叫在发生，我认为他真的很明确地表示他希望零售散户获得特权——我是说特权，是指在这个世界上像每个人一样被平等对待。
Alexandra ：
而且，所以这个订单确实是这样安排的。这是否意味着银行家会执行？我表示怀疑，尤其是海外的那些。我是说，那些人通常自视甚高，为所欲为。所以，我的意思是，我希望所有想要股票的人都能拿到，但我对此表示怀疑。现在尤其是 Schwab，我不太信任。所以 Schwab 仍然有一个很高的限制，我认为是 10 万美元。但他们假装与较大的账户相比，他们会青睐较小的账户。现在让我们拭目以待。我是说对于 Schwab，我的观点是我先克制，然后再给予他们信任，我只是不喜欢它。好的。
好的，然后第一个交易日是 6 月 12 日周五。它在早晨开始，对吧？它在东部时间 9:30、太平洋时间 6:30 开始。没有时间间隔，我预期埃隆会去敲钟。那敲钟是什么时候发生呢？嗯，在 6:30 开盘的时候。好吧， 6:30，我只是在想我是否应该做一场直播，而你说你那天很忙，对吧？好吧，我的意思是，在 6:30 我可以在那里，然后我要和 ARC 开个电话会议，然后我要上彭博（Bloomberg），现在看起来接着我还要上 BBC，然后我有客户。所以，这将是忙碌的一天，但 6:30 对你来说会是忙碌的一天。
好的，我们会看看我最终在清晨 6:30 会做什么。但是，天哪，观看埃隆敲钟，这相当酷。这不是他第一次做了，在 2010 年他也做过。是的。好的。
期权交易，这是什么？所以期权交易，SpaceX 的期权，市场上有人假装它们在周五就能立刻可用，我对此表示怀疑。所以我与我的朋友 Grok 进入了狂热的研究状态。我查看了其他大型 IPO，我是说市场上从未有过像这次这么大规模的 IPO。我确实理解期权交易员想要赚他们的钱，但我也理解期权交易员想要保护他们的资金，如果这个价格一路飙升，你不会希望市场上有很多期权暴露在外。所以我认为最好的预期是，直到下周的周二、周三，我们才会有可交易的期权。现在我懂什么呢，也许市场上有一些疯子，他们想在周五就开始给期权定价，我对此表示怀疑，但悉听尊便。
好的，然后你实际上在这里写下了真正的日期，谢谢。因为那——是的，这就是再次置顶的那篇文章里的数据，然后在那篇文章下面有 Aurelius 的图表。那些是数字，那些是它们何时到来的解释。再次重申，CRSP 和 FTSE 可能是 6 月 18 日周四，也可能是 6 月 22 日周一，仅仅是因为遇上了 6 月 19 日的节假日。然后纳斯达克是在 7 月 4 日假期的时候来，所以那将会是 7 月 7 日。
然后再次强调，实际上要注意那些重新平衡。这些指数在接下来的六个月里会让我们非常忙碌。然后我给出了，你知道的，他们实际上管理着多少资产。CRSP 是最大的一个，它们是 Vanguard。现在你还必须知道，Vanguard 曾是 SpaceX 的早期投资者，他们已经拥有了很多。所以在某一时刻，当我还不知道锁定期时，我想，好吧，也许 Vanguard 可以卖给他们的基金，这样他们就不必在公开市场上购买了，但他们不能，对吧？我们刚刚得知在财报会议之前他们不能卖。所以实际上 CRSP 必须在市场上购买它们。
然后，FTSE Russell，这是总部位于伦敦的。他们之中有很多，但那是更大的指数，所以 SpaceX 在其中的权重将会更小。我们在一秒钟后的下一张幻灯片上就能看到数字。
Herbert ：
是的，我很惊讶 FTSE 实际上是较大的一个。纳斯达克实际上没有那么小——那么大。一个快速的题外话，在我们继续前进之前，因为我忘记问你这个问题了。我被告知，如果你以 IPO 价格购买，如果你是一个零售散户，你以 IPO 价格购买了 SpaceX，在你可以卖出之前有 60 天的限制，你——所以这个？
Alexandra ：
不，不。富达施加了两周的限制，因为我认为他们被要求这样做。再次强调，为什么？为了保护自由流通量，对吧？他们总是处于相同的场景中。但他们不能真正禁止它。他们试图表达的意思是，不要在头两周内卖出，否则我们再也不会为你提供 IPO 服务了。但一定会有一些人不想要下一次 IPO，却依然这样做，仅仅是因为他们想赚快钱，对吧？所以，富达是我听说的唯一一个带有坚定持有两周建议并伴随后果的。现在那些后果，我是说，我怀疑它是否能——他们打算怎么做——不，我说的是零售散户。是的，我说的就是零售散户，富达是你听说的有某种限制的唯一经纪商。好的。现在我刚看到评论里有人说 E-Trade（电子交易平台）也是如此。我不知道 E-Trade 的条件，但是两周，我不知道。它说富达是 15 天，所以也许是 15 个交易日，这将正好延续到 7 月 7 日。我的天哪，我是说，一切都在 7 月 7 日达到高潮。所以我有一种感觉，他们试图告诉人们他们不能卖，但他们能强制执行吗？我非常怀疑。
现在，再次强调，再次强调，我不相信一个想要赚快钱的零售散户会被富达阻止卖出其股票，对吧？如果你被禁止参与未来的 IPO，也许你想冒这个险，我不知道。但无论如何，我的意思是，在我看来，如果你在 135 拿到了这个东西，拿住它，对吧？不要被——这取决于每个人有不同的观点。
好的，让我们继续看指数。是的，我不确定我们是否需要把这整个过一遍，因为最开始的图表已经展示了这一切。如果有人想要了解所有这些细节，它就在置顶的文章里。它展示了必要的被动买入的规模。根据市值走向，它有不同的场景。所以如果有人像我一样对数字如此敏感，他们会从这一切中获得巨大的快乐。
Herbert ：
你可以靠这个生活。这全都是不同的、不同的场景。最大的收获正是它，那就是解禁的时刻。好的。解禁时刻是如果你是 SpaceX 的投资者，你想要关注的事情，但如果你是特斯拉的投资者，你同样需要关注，因为在那之前，我认为事情将会发生。是的，谢谢你把它整理出来。所以如果你打算投资 SpaceX，你应该去 Alexandra 的 X 账户，她把这个置顶了。我刚才快速地过了一下，但它包含很多细节，包含确切的日期和大概的数字，关于什么时候解禁，以及你何时被加入到——12 月 9 日，所有剩余的符合早期释放条件的股份在那个时间点都已经解禁了，除了埃隆。
Alexandra ：
完全正确。你知道与标普的讨论，那次与标普的商讨虽然没有通过，但原本是针对 12 月 9 日的标普纳入的。你能相信吗？
Herbert ：
噢，它原本应该被精确地计时，如果标普真的同意了，它就会在 12 月 9 日发生，然后那将会是所有股票都已经被出售完毕的时候。所以这是一套完美的计时，就像一场——这就是为什么事情总是能说得通。我是说，是谁坐下来规划了这一切？这简直疯狂地聪明。聪明、聪明、聪明的人。
但是 Cern 提出了一些建议。他说：“好的，标普几天前出来说了，‘我们不打算更改我们的规则，仍然是 12 个月’，这意味着下一次你可以将 SpaceX 纳入其标普 500 的时间是明年的 6 月。” Cern 出来说：“你知道吗，他们今天这么说是没问题，但在那之前，他们实际上将被迫去做出改变并修改我们的规则。因为每个人都会在其他指数中购买 SpaceX，而他们将开始亏钱，然后他们会说，我们最好还是把他们纳入进来。” 我同意，特别是现在还有 Anthropic 和 OpenAI。我是说，老实说，你能想象吗？因为你知道这些不是最后一批去进行 IPO 的公司。你能想象最大的指数竟然不代表——我是说，这是一回事，这三家公司代表着空间（航天）。
Alexandra ：
没错，完全正确。标普有时在他们的沟通中谈到标普 1500，所以人们跑来跟我说：“是的，那不是标普 500 的持仓。” 标普 1500 重新组合了三个指数：标普 500（最大的 500 家），然后是标普 400（接下来的 400 家），然后是标普 600。而一个正常的 IPO 所做的，是小公司首先进入标普 600，然后它成长、成长、成长，然后它移入 400，然后它成长、成长、成长，然后它移入 500。现在我们有了这些超级巨无霸（Mega caps），它们一旦 IPO，直接就是一万亿，或者可能是两万亿，或者可能是三万亿。
所以标普从来就不是为此设计的。标普是为那些在经历了所有其余过程后，慢慢成长进入其最高层级标普 500 的公司而设计的。SpaceX 永远不会出现在 600 或 400 中，它会直接进入前 10 名。所以你不能仅仅因为你有写在石头上的某些规则、而且你外加不喜欢埃隆，就去忽视这些巨大的超级巨无霸。你知道，市场会对此提出要求，或者会说：“你知道我的意思，你知道我可以靠纳斯达克 100 生活，因为纳斯达克 100 实际上更加以科技为导向，并且拥有所有这些 OpenAI、Anthropic 并且拥有 OpenAI、Anthropic 和所有那些。” 他们将会去把他们的资金移出标普 500，然后标普将被迫说——这听起来完全就像是特拉华州（Delaware）事件的重演。他们在战略上发表了一个评论，心想自己是多么强大，然后几个月后他们会意识到：“糟糕，我们永远地伤害了我们自己。” 因为我们没有——想像一下 OpenAI、Anthropic 和 SpaceX 都不在你的指数里。这简直是每个人都想要的、最有价值的公司，对吧？哇。我是说，甚至连美国政府目前都在——
Herbert ：
完全正确。但是标普，原谅我，不愿意碰，因为它可能具有波动性，对吧？所以，尽管他们宣布了这一点，他们可能会纳入，然后它可能会被计时，谁知道呢。而且它可能是——你能不能，你能不能就回应一下这个，因为很多人说埃隆太邪恶了，是他强迫这些指数纳入 SpaceX 的，并且他们修改了所有的规则。事实根本不是那样，对吧？
Alexandra ：
所以，让我从另一个角度来看。假设我们处于一个经典的场景中，在六个月内没有任何指数基金会纳入任何东西，而那将正好与六个月的传统锁定期发生碰撞，对吧？这将会是一个巨大的悬念（Cliffhanger），你知道，你会把纳斯达克、FTSE、CRSP、所有的一切在同一个时间，都压在 12 月中旬的那个日期上。然后一口气，早期投资者就可以在第一天全部离场，对吧？所以与其那样，我认为他们的想法是：让我们把它分散在一段时间内。那样的话它就稳定了，它在多个星期内实现了稳定。
现在，他们有没有想到合并公告？我认为有。我知道任何确切的事吗？我不知道。但如果你想尽快发布合并公告（我确实相信着是他们的意图），这种 staggered（交错的分批）以及这种指数纳入来支持股价，是最聪明的事情。因为与此同时，我确实相信有很多好消息即将到来。它仅仅是从 SpaceX 这边的 Anthropic 和 Google 开始。我们知道特斯拉的管道中（Pipelines）有所有那些好消息。所以我只是有一种感觉，这实际上将会消除波动性，并提高两者的股价。
Herbert ：
所以你关于公告将在 7 月底发生的理论，是只有你一个人在说的事情，因为对几乎所有人来说这都太早了。但你的——就是因为这张图表，在那里可以看到，SpaceX 价格达到最高的可能性——最高可能性实际上是在 7 月底。那在那个时候做，与之相对的，你知道的——这些解禁发生，然后股票在那时可能会产生波动，这就说得通了。所以你不仅有三个指数在同一个时间购买，伴随着最低数量的可用股票，股票向上弹出，那就是你最有可能会想要宣布特斯拉收购的时候。
Alexandra ：
完全正确。现在我有一两个问题。我看到评论里有人问：“如果 SpaceX 没有现金，他们怎么能收购特斯拉？” 这不会是一笔现金交易（Cash deal），这是一笔股票交易，股票换股票（Stock for stock）。这就是为什么他们有一个 360 亿股可发行授权股本（Authorized stock）的限制。目前正如我展示的，在 IPO 之后他们将处于 130 亿股，然后我们将看看是否会有另外的 130 亿股用于特斯拉。
Herbert ：
还有其他评论吗？你知道，这是关于对未来预期的最权威指南。并且我认为每一个 SpaceX 的股东，大鲸鱼、小散户，都应该关注这些。而且，你知道，就像这是 Grok 做的，所以我们不知道股价，但当然解禁是相当完美地刻在石头上的，指数纳入也是刻在石头上的。然后你可以关注将要释放的百分比，而且你可以，你知道的，自己从那里去猜测股票会发生什么。但那些是——我想回应一下 Luke Jer 的那个问题：为什么特斯拉不能收购 SpaceX？
Alexandra ：
好吧，因为 SpaceX 的 S-1 招股说明书在治理（Governance）方面的设置方式，是为了最大程度地保护埃隆。所以他拥有 10 倍的投票权股份（B 类股），并且诉讼必须通过仲裁（Arbitration）。而且我的意思是，里面有很多条款，包括一些我觉得有点过头的条款，例如，如果他去世，他的 Class B 股份将传给他的家族。那不是很符合我的心意，但不管怎样，整个结构——SpaceX 公司的整个结构，被设计成相对于特斯拉内部从未理想过的一切而言最理想的状态。所以保留特斯拉的结构是没有任何意义的。核心想法就是给予埃隆这种控制权，并保护他免受任何激进维权投资者（Activists）和任何其他事情的干扰，而这将在 SpaceX 内部发生。
Herbert ：
是的，我想我们已经说过好几次了，大部分的 MAG 7（科技七巨头）公司都是创始人控制的，创始人拥有超级投票权。所以让 SpaceX 这么做，这不——这并不邪恶，这只是正常的。事实上，特斯拉才是那个异类。埃隆甚至能同意让特斯拉成为一家公司、却没有让他拥有超级投票权股份，你能——
Alexandra ：
这就像这个家伙真的纯粹是带着他的真心。但当然，这在诉讼和所有那些事情上让他自食其苦。好的。
Herbert ：
所以毫无疑问 SpaceX 会买下特斯拉，但是有没有一种可能，SpaceX 会以双倍于 SpaceX 的价格买下特斯拉？这是一个可能性，对吧？它不一定非得是一场对等合并。不一定非得是今天。今天特斯拉的市值是 1.5 万亿，对吧？特斯拉。如果我是对的，如果 Grok 在他的图表上是对的，SpaceX 的市值可能会在某一时刻达到 3.5 万亿。好的，让我们说它是 3 万亿美元。
Alexandra ：
好的，就说 3 万亿，那你就有了你的一对二。
Herbert ：
因为现在特斯拉的股价上涨到了相同的水平。
Alexandra ：
不，不。所以他们会购买，如果——如果 SpaceX 在 3 万亿，而特斯拉在 7 月底依然在 1.5 万亿。这——我老实说我的脑袋转不转得过来，因为就像我们在几天后就要 IPO 了，SpaceX 正在前进。你怎么能去度假？我不能，我不知道。我要去，我要去，我将在 7 月份去度假。
Herbert ：
下个月就是潜在收购发生的时候。所以当他们这样做时，让我们说它是 SpaceX 在 3 万亿，然后特斯拉在 1.3、1.5 万亿停在那里，SpaceX 会说：“我将以 3 万亿美元对等合并收购特斯拉。” 然后你认为，你的猜测是特斯拉股票会立刻从 1.5 万亿弹升到 3 万亿美元，或者像这样一路上涨？但所以这不是一个股票数量的问题，在对等合并中，股票的数量在两边是同一个数字，是股票的价值将会翻倍。
Alexandra ：
所以如果现在，如果他们在 7 月宣布它，我将在 7 月 8 日以对等合并的方式购买它，到 11 月当他们为此投票时，特斯拉股东们会对一个——你知道的，他们会想回到 400 美元以下吗？
Herbert ：
所以你是说，只要特斯拉股票翻倍，那是非常——那是一个，那是一个，那是一个很好的溢价，那是一个极好的溢价。而且这是一个由市场上的不卖者（Not sellers）支付的溢价。我懂了。因为到那个时间点，它将是一场真正的合并，它将是特斯拉股票将会翻倍，而那是你的猜测。而那就是你为什么要买——再次强调，这是你，因为你通常不这样做，但你只是在这里对每个人保持透明。我没有——你正在对这里的每个人保持透明。你已经买入了，因为上一次你买入期权的时候，你自食其苦，你亏了那个——我做得很差，我做得很差。你亏了钱。所以不要信任，不要信任 Alexandra。好的，没有财务建议，但我想要保持透明。我想要告诉人们我正在做什么，因为我不希望他们认为我有任何，你知道的，说这些东西的不可告人的动机。不，我是把我相信的钱放在那里。所以你买入期权，猜测特斯拉股票将在 8 月弹升，正确。
而你，但你没有买入 SpaceX，因为你相信特斯拉股票横竖都会翻倍。没必要这样做。
Alexandra ：
那是正确的。所以我所做的是，我关闭了我之前在 GUTS 拥有的那一小部分持仓，记得我做过这个，这是一家制药公司，专门针对——没错，针对后 GLP-1（减肥药后续市场）的。所以我仍然相信这整个概念，但我的意思是，显然我看不出有什么上行空间，使用那笔钱把它倒回更多、更多的特斯拉。现在所有东西都在特斯拉里了，100%。
好的，包括现在，实际上它超过了 100%，因为现在我拥有了这些，这些期权。而且，对我来说去购买 SpaceX 的 IPO，除了，你知道的，在历史书上记下一笔之外，将意味着要卖掉一些特斯拉。因为我是 100% 投入的，我不再在任何提款中拥有流动性了。每一次股票下跌，我都尽我所能地买入。所以那就是这样。而这意味着在特定的账户中会产生一个税务事件，而我不打算那么做。然后一旦我想通了这一点，我认为即使在非税务账户中，不，我相信这个，并且我认为实际上更明智的是现在就通过合并来玩这个。
现在合并有几个障碍，可能永远不会被宣布，我仍然相信它会，但谁知道呢。第二，它可能无法通过股东投票，对吧？股东投票显然取决于零售端，但这里有非常、非常多受挫的零售投资者。你能不能——你能不能分享一下那个，因为我认为这对于观众去理解这一点非常重要。在过去，特斯拉的零售散户拥有了超过 50% 的投票权。所以你，你知道，你做了一项英勇的工作，试图让每一个零售散户都意识到有一个投票要去投。并且它起到了帮助，因为你知道，我们当时正在为埃隆的薪酬方案而战，并且全部搬迁到德克萨斯州是最重要的事情。这一切都发生了，并且感谢你为此所做的工作。
今天，我在过去一周一直在报道，大型鲸鱼、机构投资者在今年 Q1、整个 Q1 都在买入特斯拉股票。顺便说一句，这非常有趣，它与 31% 挂钩——零售散户现在仅仅拥有 31%。说完这个，因此为了让 11 月的投票发生，以使其真正朝着有利于 SpaceX 的方向获胜去购买——去收购特斯拉，你需要争取到大鲸鱼。所以你，但你相信——你把他们算进去，你告诉我：Vanguard（先锋领航）、Ark Invest（方舟投资）、Ron Baron（罗恩·巴伦），所有这些人在一起。
而这我想是从你那边来看：为什么 SpaceX 选择加入这场战争——把 Charles Schwab、Morgan Stanley（摩根士丹利）、JP Morgan（摩根大通）包含进来？这三家曾是真正的混蛋——用什么词来着？你说得对，他们是最大的混蛋。对于特斯拉而言，他们对这些事情投了反对票。为什么埃隆会容许他们？也许 SpaceX 说：“看，你做这个，你最好按我们的意愿投票。你现在会在我们的，在我们的利益方向投赞成票吗？” 然后他们无法割舍他们将在这场 IPO 上赚取的数十亿美元，然后他们说：“当然。” 所以那就是为什么他们把他们包含了进来。那是——你愿意说事情就是这样吗？
Alexandra ：
是的，那是我的理论。我是说，我们有可能会知道吗？可能不会。但是，我的意思是，我在华尔街工作过，他们是唯利是图的，到了如果必须的话他们会卖掉自己孩子的地步，对吧？而且，成为 SpaceX 的承销商之一，或者成为 SpaceX IPO 股票的分销商之一，是他们一生中的荣誉。这同样利润丰厚，这既是荣誉，又是荣誉 and 荣誉和金钱，完全正确。而且，所以，嗯，并且他们想要零售端再次对他们感到愤怒吗？我是说，我们已经证明了多少次，现在我们知道你，Schwab，Schwab，对吧？我们——当那件事发生时做出的努力，我们把大量的钱、特斯拉的钱移出了 Schwab，到了他们妥协的地步，并且他们说：“对不起，我们会投票。”
是的，是的。你知道，我仍然在等待 8 月 31 日。因为既然去年的投票是在下半年，他们只被包含在 8 月 31 日的 SEC 备案文件中。所以 8 月 31 日我们将会知道他们去年到底是怎么投票的。我是说他们说了他们投了赞成票，对吧？我们会，但我们将在 Schwab 身上看到。对于 Schwab，我是非常，管他呢。但我们将确保在 8 月和如果 11 月有这个投票之间，每个人都知道 Schwab 在干什么，不管他们是否遵守了他们的诺言。好的。
但不管怎样，你正在切入重点，你能解释一下就像你认为的那样，特斯拉股东要对一项收购投赞成票，你将需要首先说服大鲸鱼，然后当然我们仍然需要动员零售散户，但此时此刻真正更重要的是大鲸鱼。
让我来算一笔账。所以目前埃隆拥有 20%，但正如我告诉你的，还有期权以及他的受限股票。你需要达到所有股票 50% 加 1 票的赞成。而所有的股票将会是 40 亿股，所以我们需要达到 20 亿股，好的。而埃隆将会处于 7 亿多股的水平，所以它实际上将会是 17.5%。所以要记住的数字是：我们有埃隆的 17.5%，所以我们仍然需要 32.5%。我的意思是，ARC 已经没有那么大了，Baron 很甜美，但也没有那么大了。大鲸鱼是 Vanguard 和 BlackRock（黑石）。
现在，Vanguard 不仅在特斯拉里，而且也是 BlackRock 早期投资——在 SpaceX 的早期投资者。BlackRock 之前没有，但已经公开表示过他们希望在 IPO 时拿到 50 亿到 100 亿美元。所以他们也将同时存在于两者之中。所以我确实相信——而且我们已经看到了，是在达沃斯（Davos）论坛上的什么地方，Larry Fink（劳伦斯·芬克）在那里大加赞赏——大加赞赏埃隆，BlackRock，是的。我认为那些关系已经被修复平整了，对吧？所以，我认为我们可以指望 Vanguard 和 BlackRock。
所以现在我们大约有 17.5% 和 15%，所以我们大约在 32.5% 的水平。现在加上 Baron 和管他呢，我们大约在 35% 的水平。好的，现在 35%，我们需要达到 15——50%，对吧？我们还需要 15%。那么我们怎么拿到 15% 呢？好吧，零售端是 31%。如果零售端有一半投赞成票，我们就达成了。好的。但是，但是，但是，是的，所有零售端的一半必须投赞成票，而不仅仅是那些——你知道的，这不是十拿九稳的，这不是十拿九稳的。我们将会有一项极其艰巨的工作。但是，确保你能投票，并且确保你投赞成票。
然后再次强调，这就是为什么我认为这个报价必须非常具有吸引力。它必须是如此具有吸引力。我是说，我们听到许多特斯拉零售散户说：“我不投票。” 这很公平。或者说：“我将，我将投反对票。” 而不投票实际上就是反对，弃权在这种情况下就是反对。那是我刚才试图要说的意思。如果你不投票，它实际上是一张反对票。是的，是的，确保你能投票。
哇，好的。所以我们需要——我们有大量的工作要做。我们会看到，我们会看到，我们不知道。我不是，我不是在说我想要一场特斯拉合并。我们将必须拭目以待，看看提案是什么。如果是双倍，是的，我会说好；如果是三倍，好。
他这就答应了，我会做的。是的，所以为了透明度，我并不拥有——此时此刻我不拥有任何 SpaceX 的股票。你在此时此刻并不拥有 SpaceX 的股票。所以人们一直在，你知道的，批评我们或者管他呢，说：“你们这帮家伙就是在推高（Pumping）SpaceX。” 我不拥有任何这只股票，我只是在做报道。我还没有决定我是否要在周五做任何事，或者，你知道的，今天如果我们要做任何事，你得快点做。
然后让我加上一个，让我加上一个风险因素。因为在与 Joe Bacti 的那场讨论中，顺便说一句，他让我受到了创伤。你知道，我认为我实际上是一个相当不错的辩论者，我显然是一个女人，我打断，我更加情绪化。他打断了你，对不起，我刚才就这么做了。好吧，不管怎样，我，我感觉他击败了我。但他也提出了这个关于 rigid（刚性）或 floor（地板）的想法。意味着，你知道的，一旦有了这个报价，比方说在 3 万亿美元的水平，那么 SpaceX 必须保证特斯拉的价格不下跌，这个比例是被锁定死（Locked in）的。
我思考了这个，我想了又想，我想了又想，这完全与我对市场运作方式的理解背道而驰。我是说，市场上难道有过带有 collar（价格项圈）的合并公告吗？在这种机制下，收购时的股价在某个价格和另一个价格之间。非常有可能。但我只是不认为埃隆会像那样去思考。现在再次承认，正如我们刚刚计算的那样，报价必须对特斯拉零售端足够有吸引力才会让他们投赞成票，甚至对其他机构也是如此才会让他们投赞成票。
所以，说了这么多，我不同意他的 strict floor（严格地板）或 rigid（刚性限制）。我不相信那是埃隆想要处理这件事的方式。如果 SpaceX 下跌，特斯拉就会下跌。我是说，他把它看作是一家公司。我想他已经——你听到那个口误了吗？当他在那场 SpaceX IPO 宣讲会上的时候。是的。所以，事实就是，你知道，它是一体。我不认为他会说：“好的，你知道吗，SpaceX 投资者算你们倒楣，你必须对特斯拉投资者保证一个地板。” 我看不出那种可能。我只是想把这个抛出来，因为我觉得当我与 Joe 讨论的时候，我没有足够的论据。那件事让我受到了创伤，我告诉你，这是一个星期以来我一直在想：“我本应该说得更多、更好、更冷静、更怎样怎样。” 但在这里，我——
Herbert ：
好吧，我，我不知道你为什么要这么说。因为在一天结束的时候，你赢得了那场辩论，他改变了主意，并且他同意了你的观点。所以，并且他推开了——他之前在那个想法上是如此强势，他的提议是 SpaceX 将会以两倍、甚至可能是三倍于 SpaceX 市值的规模去收购特斯拉。而你，而你非常好地展示了这点，即，你知道，发行在外的市场股票数量并不意味着、或者授权的股票数量并不以任何方式——你分享了数据来展示那有任何指标意义。所以，并且我以为他改变了主意，他退缩了，并且他，或者他收回了他信念中的强势度。所以我，我以为你，你实际上说服了。
Alexandra ：
不错的辩论者，我认为我应该去上他的课，他是一个真正的好辩论者，他是一个聪明的家伙。
Herbert ：
所以你很聪明，而我们——最重要的事情是观众必须自己为您自己做出决定，看看您怎么想。但您拿到了数据。其中的一些数据是精确的，就像非常、非常完美地刻在石头上；而其中的一些是 Grok 制作的，或者说是猜测、假设。并且您实际上在您的，在您在 X 上的帖子里，您实际上列出了满满一整张表格的假设。您说了：“这是我为了得出这个结论所做的所有假设。” 所以大家应该去查看她的 X 账户，并且去看一看。
这太令人兴奋了。我，我之前是如此，如此怀疑，当您开始说特斯拉将——SpaceX 将在 7 月宣布特斯拉收购的时候，我只是不停地说：“啊，8 月 15 日，更晚、更晚、更晚、更晚。” 我无法在我的脑袋里确立它将会比那更早。现在您有点说服我了，因为您分享了如此多的线索，有点指向了事情就是这样。因此我对 7 月开始感到兴奋了。在某个地方，在 7 日和 28 日之间是我目前最好的猜测，如果它发生的话。
Alexandra ：
如果它在 7 月 7 日和 28 日之间的某个地方发生，我将必须送您——我会买给您一些东西。我会买给您一些东西，没什么大件，我们说的是咖啡。
Herbert ：
我们说的是一顶真正的皇冠。
Alexandra ：
一顶真正的皇冠。我们到时候看。
Herbert ：
好的，伙伴们。谢谢每一个人。
