原文作者：深潮 TechFlow
Strategy（原 MicroStrategy）执行主席 Michael Saylor 本周日未发布惯例性的「橙色圆点」比特币购买信号，转而全力推介公司永续优先股 STRC，疑似中断自去年 12 月底以来连续 13 周的比特币增持节奏。这轮增持期间，Strategy 累计买入约 90,831 枚 BTC。公司目前持有 762,099 枚比特币，平均成本约 75,694 美元，而比特币当前报价约 66,389 美元，账面浮亏规模可观。周一的 8-K 文件将确认是否真的暂停购买。
Strategy 可能首次中断了自去年 12 月底以来的每周比特币增持节奏。
据 BeInCrypto 3 月 29 日报道，Saylor 本周日并未在 X 平台发布他标志性的「橙色圆点」（Orange Dot）购买追踪图，而是将全部注意力转向了公司的永续优先股 Stretch（代码 STRC）。过去 13 周里，这一信号已成为交易员判断 Strategy 是否即将增持比特币的可靠风向标：周日发图，周一早间提交 8-K 文件确认购买细节。
这次沉默打破的，是一段极具攻击性的增持周期。
13 周买入 9 万枚 BTC，最后一周已大幅缩量
自去年 12 月底启动的这轮连续增持中，Strategy 累计购入约 90,831 枚比特币。据公司官方数据面板，截至 3 月 22 日，Strategy 持有 762,099 枚 BTC，总成本约 576.9 亿美元，平均买入价约 75,694 美元。
但增持力度在最后几周已明显衰减。据 CoinDesk 报道，3 月 16 日至 22 日当周，Strategy 仅购入 1,031 枚 BTC，耗资 7,660 万美元，均价约 74,326 美元，全部通过普通股 ATM（按市价发行）融资。而前两周的购买规模分别为 17,994 枚（约 12.8 亿美元）和 22,337 枚（约 15.7 亿美元），后者是 2026 年以来的最大单周买入。
从数十亿美元级别的激进扫货，到 7,600 万美元的「毛毛雨」，再到本周可能的暂停，缩量轨迹清晰可见。
Saylor 将聚光灯转向 STRC，420 亿美元 ATM 计划刚刚落地
Saylor 本周日在 X 平台发文称，STRC 在过去 30 天内的波动率低于标普 500 所有成分股和所有主要资产类别，同时提供 11.5%的年化股息收益率。他还在另一条帖子中辩称，维持 STRC 股息所需的比特币年化回报率仅约 2.13%，远低于比特币的历史表现。
这一「推销」动作的时机并非偶然。3 月 23 日，Strategy 刚刚宣布了一项规模达 420 亿美元的新 ATM 发行计划，其中 210 亿美元用于 MSTR 普通股，210 亿美元用于 STRC 优先股，另有 21 亿美元的 STRK 优先股 ATM 额度。
STRC 是 Strategy 于 2025 年 7 月推出的永续优先股，面值 100 美元，股息按月支付，利率每月可调整±0.25 个百分点。当前年化股息率已升至 11.5%，为连续第七个月上调。CEO Phong Le 此前在 2 月表示，公司正在从依赖普通股发行转向以优先股作为比特币购买的主要融资工具。
据 Yahoo Finance 援引的数据，STRC 约 80%的持有者为加密零售投资者，而非机构投资者。2026 年 3 月，Strategy 通过 STRC 的 ATM 销售筹集了约 12 亿美元用于购买比特币，这是优先股首次超越普通股成为主要融资来源。但这也意味着，STRC 的融资能力直接绑定散户对比特币的信心。
比特币跌至 66,000 美元区间，Strategy 账面深度浮亏
沉默信号出现之际，比特币正处于低迷期。截至发稿前，比特币报价约 6.7 万美元，较 2025 年 10 月约 12.6 万美元的历史高点回撤约 47%。MSTR 股价较 2024 年 11 月峰值下跌约 76% 至 77%。
以 762,099 枚持仓、75,694 美元均价计算，Strategy 的比特币持仓总成本约 576.9 亿美元，而按当前价格计算的市值约 505 亿美元，账面浮亏超过 70 亿美元。
更宏观的背景是，企业比特币购买已高度集中于 Strategy 一家。据 CryptoQuant 本周报告，Strategy 过去 30 天购入约 45,000 枚 BTC，而所有其他企业国库公司合计仅购入约 1,000 枚。Strategy 目前持有企业国库比特币总量的约 76%，其他企业的购买份额已从峰值时的 95%暴跌至 2%。这种被市场宣传为「拓宽机构持仓基础」的趋势，实际上已演变为单一公司的集中风险。
周一 8-K 文件将揭晓答案
周日帖子的缺席不一定意味着购买暂停。Strategy 过去也曾出现过信号变化，公司可能在周一的 8-K 文件中悄悄确认新的购买。此外，Strategy 此前曾在 2025 年 7 月初和 10 月初短暂暂停购买，两次均属临时性调整。
但如果周一文件确认未有新增持仓，这将是自去年 12 月以来的首次正式中断，也可能标志着 Strategy 融资策略的转折点——从不惜一切代价的激进增持，转向稳定 STRC 这一新融资引擎的关键节点。
