近期中东局势升温，市场对伊朗冲突的定价仍在演进中。我们的判断是：美国大概率不会投入地面部队，伊朗内部更可能借外部压力实现政权结构的合法化洗牌。油价若上涨 20%将触发美国政策层面的应对机制，整体可控。在油价跌破 100 美元之前，地缘溢价仍将持续扰动市场情绪。但长期趋势（尤其是商品/贵金属相关）仍在上升通道中，新资金我们计划逢低加仓。
在此背景下，我们核心关注三条主线：
一、商品与资源。地缘风险叠加信用体系重构，黄金维持高位运行，我们持续看好贵金属板块，已逐步布局金矿相关标的。铜作为中长期配置品种，将受益于未来流动性扩张周期，同步关注配置窗口。
二、数字资产。BTC 近期走势相对股票强势，但尚未出现明确的趋势反转信号。我们维持谨慎观察，以控制回撤为主，等待美元流动性拐点的确认。
三、AI 与科技。当前市场对 AI 龙头的定价已较为充分，短期难以找到超额共识。后续走势将高度依赖全球流动性环境的变化。
整体而言，我们继续围绕"传统信用体系重构"和"东升西落"两大核心判断，重点配置人民币计价的资源类资产，在确定性中寻找弹性。
