ARK Invest 研究交易分析師 David Puell 指出，比特幣正邁入機構成熟期，投資焦點不再是「是否持有」，而是「如何配置」及「透過哪些工具」參與市場，波動率下降與 ETF、大型企業財庫的持續買入，正改寫比特幣的市場格局。
（前情提要：
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（背景補充：
ARK Invest逢低加碼BitMine、Coinbase、Circle等6檔加密股
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方 舟資本 ARK Invest 研究交易分析師暨數位資產副投資組合經理 David Puell 指出 ，比特幣正進入一個全新的市場階段。隨著現貨 ETF 與企業財庫策略快速吸收供給，市場焦點已不再是投資人是否相信比特幣，而是要透過哪些工具、配置多少部位來參與。
Puell 認為，2024 年美國現貨比特幣 ETF 上線，是比特幣發展史上的重要分水嶺，象徵其正式跨入「機構成熟期」。相較於過去仍需建構基礎設施的早期週期，如今比特幣已具備完整、合規且高度流動的投資管道，吸引大型資金持續進場。
ETF 與企業財庫成為市場核心力量
根據 Puell 的觀察，美國現貨比特幣 ETF 在不到兩年的時間內，已累積超過 500 億美元的淨流入資金，成為影響比特幣價格與供需結構的關鍵因素。其中，貝萊德與富達旗下產品占據主要份額，不僅提升了市場流動性，也加速了比特幣供給的集中化。
此外，愈來愈多上市公司採取「數位資產財庫（DAT）」策略，將比特幣作為核心資產負債表儲備。Puell 指出，ETF 與 DAT 合計已吸收約 12% 的比特幣總供給，遠高於原先市場預期，並在 2025 年成為價格走勢的主要推手，這股影響力有望延續至 2026 年。
早期持有者獲利了結，與機構買盤形成拉鋸
不過，市場並非只有單向買盤。Puell 指出，另一股重要力量來自持幣超過十年的早期投資人。當比特幣價格創下新高時，這些長期持有者更傾向於獲利了結，形成與機構資金進場相互抗衡的局面。
他表示，這種「早期持有者賣出、機構投資者買進」的結構，是 2025 年市場的主要特徵，也使比特幣價格在高位呈現較為拉鋸的走勢。
波動率下降，比特幣風險結構正在改變
Puell 特別強調，比特幣的波動特性正在發生結構性改變。相較於過去牛市中動輒 30% 至 50% 的劇烈回檔，自 2022 年低點以來，比特幣最大回檔幅度約落在 36%，顯示市場正逐步走向成熟。
他認為，波動率下降有助於吸引過去因風險過高而卻步的保守型投資人，並改善比特幣的風險調整後報酬。愈來愈多機構投資人採取「保留現金、在回檔時加碼」的策略，也有助於壓低波動、縮短市場修復時間。
ARK 長期目標未變：2030 年最高上看 150 萬美元
在長期展望方面，ARK Invest 仍維持其 2030 年比特幣價格預測：熊市情境約 30 萬美元、基準情境約 71 萬美元、牛市情境則高達 150 萬美元。
Puell 表示，在熊市與基準情境中，比特幣作為「數位黃金」、價值儲存工具的角色最為關鍵；而在牛市情境下，機構投資持續擴大配置，則是推動價格大幅上行的核心動力。
他補充，儘管部分原本預期來自新興市場的避險需求轉向穩定幣，但這一影響已被「類黃金用途」需求成長所抵銷，整體長期投資論點依然成立。
展望未來，Puell 強調，ARK 更關注五年期以上的長期結構變化，而非短線價格波動。他認為，比特幣能否成功轉型為一種低波動、由機構廣泛持有的核心資產，其重要性可能不亞於任何單一價格目標。
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