原文： Tomasz Tunguz ，Theory Ventures的创始人
编译：Yuliya，PANews
每年岁末，Theory Ventures的创始人Tomasz Tunguz都会系统性地复盘自己对过去一年的预测，并基于此提出对未来一年的新判断。
在对2025年的回顾中，Tunguz给自己的十项预测（每项一分）打出了7.85分的高分。这一年，人工智能、资本市场、数据基础设施和加密金融等领域均发生了深刻的结构性变化。这些变化不仅验证了大部分预测，也为2026年的发展趋势埋下了清晰的伏笔。本文将回顾2025年的市场风云，并展望2026年即将到来的十二大趋势。PANews对这两篇文章进行了编译整理。
2025年10大预测回顾
预测1：IPO市场将迎来爆发。得分：0.6
从整体回顾来看，2025年IPO市场显著复苏。全年共有46家软件公司上市，募资总额达123亿美元，明显高于2024年的21家和38亿美元，但仍远低于2021年科技IPO高峰期的规模。
CoreWeave与Circle成功上市，市值表现和上市后交易情况强劲；与此同时，Figma、Chime等公司股价低于其上一轮私募估值，显示出公开市场对估值的判断更加理性。一些备受瞩目的公司如SpaceX、Stripe、Databricks并未在2025年完成上市，但为之后的年份积累了大量潜在动能。
预测2：谷歌在人工智能领域持续扩张。得分：1
谷歌已经重新夺回了其在人工智能领域的顶尖地位，几乎在所有主要AI类别中都名列前茅。其Gemini3模型在预训练效率和多模态整合方面实现了根本性飞跃。Gemini3 Flash则重新定义了性能和延迟的行业前沿，成为高频智能体工作流的默认引擎。在开源领域，Gemma系列模型在各自的权重级别中持续占据首位，以27B的参数规模提供了70B级别的推理能力。即便在创意媒体领域，谷歌的视频模型也位列全球前三，其对时间一致性和角色稳定性的优先处理，使其非常适合企业级应用。
预测3：语音成为人与AI交互的重要入口。得分：1
OpenAI的报告显示，到2025年10月，ChatGPT语音聊天已占其用户互动的19%。全球语音助手数量达到84亿，美国用户达1.53亿，预计80%的企业计划在2026年前将AI驱动的语音功能整合到其运营中。使用Whisper、WisprFlow进行语音输入，以及与Gemini Live等智能体进行对话，已成为常态。
预测4：美国风险投资总额将维持在2100亿至2300亿美元之间，但风险投资基金的募资额将增长20%。得分：0.5
风险投资方面，美国全年VC投资总额约为2200亿美元，与预测相符，主要由超大规模AI融资推动。但募资端未能实现增长，反而同比下降约20%，全年募资规模约650亿美元。尽管交易数量在年初有所回升，但长期流动性紧张与退出环境低迷使LP保持谨慎。
预测5：整合是现代数据栈的主题。得分：1
2025年是数据基础设施并购创纪录的一年。“现代数据栈”从一系列“同类最佳”工具的集合，转变为一场构建垂直一体化平台的竞赛。
这场整合浪潮向下游延伸，证明了当前的竞争核心在于算力、计算资源和集成软件。尤其值得注意的是，CoreWeave的系列收购标志着“全栈超大规模云服务商”的崛起，这类厂商拥有从GPU到MLOps层的完整技术栈。
预测6：首家年经常性收入（ARR）达到1亿美元且员工少于30人的公司诞生。得分：1
AI原生团队在商业效率上刷新了认知。Cursor在仅12名员工的情况下于2025年1月实现1亿美元ARR，Midjourney以约100人的团队实现5亿美元ARR。这种效率远超传统SaaS公司，证明了智能体软件在资本效率上的巨大优势。作为对比，Slack在达到1亿美元ARR时拥有650名员工，Ramp有275名，Wiz则有400名。
预测7：经过多年的下滑，随着政府拥抱加密货币和Web3，美国Web3工程师人数增长了 25%。得分：1
2025年，美国的Web3工作岗位数量增长了26%，达到21600个。监管环境的显著转变，引发了机构采用的热潮，并催生了一批基于去中心化技术栈的新消费应用。
预测8：AI竞赛推动GPU需求，超大规模服务商的数据中心年度支出超过1250亿美元。博通成为年度最热门的半导体股票。得分：0.75
算力基础设施投资远超预期。2025年超大规模云厂商资本支出达到3150亿至3500亿美元，其中亚马逊约1000亿美元，微软约800亿美元，谷歌约750亿美元。半导体板块中，博通因AI网络建设需求股价大涨，在下半年表现甚至超过了英伟达，尽管全年涨幅在行业中位列第三，排在美光（Micron）和谷歌之后，但表现依旧亮眼。
预测9：稳定币供应量增长50%至3000亿美元，其交易量超过Visa的三倍。得分：1
稳定币成为全球支付的重要组成部分。截至2025年12月，稳定币总供应量达到3100亿美元，链上年交易额超过46万亿美元，接近Visa交易量的三倍。随着企业寻求更快、更便宜的跨境结算方式，稳定币在B2B支付领域的采用正在加速。
预测10：可观测性、SIEM和商业智能开始使用同一个数据湖。得分：0
这一预测未能实现。尽管基于使用量的定价模式确实催生了对单一数据湖的需求，并且数据湖架构在所有工作负载中的主导地位日益凸显，但可观测性、安全信息与事件管理（SIEM）和商业智能（BI）这三个领域开始共享同一数据湖的设想并未在2025年成为现实。
对2026年的12大预测
基于2025年的观察，对2026年的预测更加系统和深入，其核心逻辑是：人工智能正从辅助工具进化为自主系统，从前沿实验转变为核心基础设施。 2026年，将是企业大规模将AI投入实际生产应用的一年。
第一，企业在AI代理上的支出将首次超过对人力的支出。 消费者端已率先出现这一现象，例如Waymo自动驾驶的平均费用高于Uber，但需求依旧增长。企业在考虑招聘、培训、管理等综合成本后，将接受代理在重复性任务中溢价定价。
第二，2026年将成为流动性创纪录的一年。 SpaceX、OpenAI、Anthropic、Stripe、Databricks等公司有望集体上市，其中SpaceX与OpenAI的IPO规模可能跻身历史前十。同时，面对AI带来的颠覆性威胁，传统企业将掀起规模超过250亿美元的防御性并购浪潮，选择“购买”而非“自建”AI能力。
第三，向量数据库将重新成为AI技术栈中的关键基础设施。 多模态模型与世界模型对数据结构提出新要求，向量数据库作为连接基础模型与企业数据的中枢，其收入将出现爆发式增长。
第四，AI模型能够自主执行任务的时间将超过一个完整工作日。 根据METR的数据，AI任务持续时间每7个月翻倍。按照这一趋势，到2026年底，AI代理将能够连续完成8小时以上的工作流，从根本上改变项目配置方式。
第五，AI预算首次受到系统性审视。 董事会与采购委员会开始对AI支出提出质疑，小模型与开源方案因成本优势而流行。研究团队通过任务专用化，使其在低成本下达到甚至超过前沿模型性能，开发者可实现数量级的成本下降。
第六，谷歌凭借AI布局的广度与深度进一步拉开与竞争对手的距离。 在前沿模型、端侧推理、视频生成、开源权重和搜索整合等多个方向同时取得突破，迫使OpenAI、Anthropic和xAI等公司转向专注细分领域，全面竞争的时代结束。
第七，代理可观测性成为推理栈中竞争最激烈的层级。 随着AI代理深入企业运营，传统的工程、安全与数据可观测性将融合成一个统一的学科。企业需要对AI代理的代码执行、安全威胁与数据血缘进行一体化、端到端的监控。2025年预测的三大可观测领域融合，将在这里找到起点。
第八，到12月，30%的国际支付将通过稳定币完成。 跨境结算效率的优势过于显著，随着主要市场监管清晰化，稳定币从加密边缘走向全球贸易金融核心，取代部分SWIFT体系下的B2B交易。
第九，AI代理对数据的访问模式将压垮现有数据库架构。 其查询次数与并发需求至少是人类的一个数量级以上，迫使事务型与分析型数据库在整体架构上进行重构，以应对持续不断的自动化需求。
第十，数据中心建设规模将在2026年达到美国GDP的3.5%。 为了支撑AI的指数级算力需求，数据中心的建设规模将达到一个历史性的高度，其投资体量堪比历史上的铁路大扩张。唯一可能减缓这一进程的，是信贷市场的潜在风险，特别是私募信贷领域违约率的上升，可能会成为这类超高资本密集型项目的瓶颈。
第十一，互联网将转向“代理优先”的设计。 未来，大量的开发者文档和网站将首先为AI代理而非人类进行设计和优化。因为越来越多的商业采购决策，其前期的信息搜集和对比分析工作将由AI代理完成。这意味着，网站的“正门”需要为机器人敞开，而为人类访客保留的则是“侧门”。
第十二，Cloudflare将成为代理支付的关键枢纽。 x402协议重新激活HTTP中长期闲置的402“需要付款”状态码，使AI代理能够实时为API访问付费。凭借其在网络基础设施中的地位，Cloudflare自然成为这一新型商业模式的关口，并由此引发关于开放性与集中度的新一轮博弈。
