招银首次尝试把基金代币化，这场 RWA 背后是谁在操盘？

作者：BUBBLE

2025 年 8 月 8 日，招商银行旗下的招银国际（CMB International）宣布与新加坡的数字交易所 DigiFT 及 Solana 公链服务商 OnChain 合作，将一支在香港和新加坡互认的美元货币市场基金进行代币化，上链发行代币 CMBMINT，特别的是这是首次出现跨多个司法管辖区的代币化基金，而由亚洲金融的巨头来领衔发行将给之后多地区合作的 RWA 做很好的合规样本。

到了 8 月 13 日，Solana 官方也发布正式公告确认 Solana 为该基金代币化首发链，这也是 Solana 公链的首个代币化公募基金产品，市场对其反应乐观。过去 24 小时 Solana 价格上涨了 15%，在消息公布后的三小时内 Solana 价格更是再度上涨 5%，突破 200 美元大关。

本文将解读这次合作背后的机构网络是如何运行、招银国际的区块链布局与野望，以及该上链基金 CMBMINT 本身包含的投资内容。

此次基金代币化项目背后，汇集了传统金融和区块链领域的多方力量。招银国际资管提供优质基金资产与监管合规保障，DigiFT 提供链上发行与交易平台，OnChain 负责底层技术部署与公链分销支持，三者通力合作实现了传统货币基金的上链发行。

被代币化的标的是招银国际美元货币市场基金（CMBMINT），这是一支成立于 2024 年 2 月的美元计价货币基金，70% 的资金投资于短期高质量的美元存款、国库券和商业票据等低波动性工具，30% 的资金投资于非美元计价的短期存款和优质货币市场工具，总体追求资本保全和稳定收益。

自成立以来该基金业绩优异，截至 2025 年 7 月 31 日，在彭博亚太同类货币基金排名中位居第一。由于属于香港-新加坡互认基金，基金接受两地监管，其投资者定位为合格专业投资者。因此目前项目首先限定由新加坡的认可投资者通过 DigiFT 平台认购基金代币，以确保参与者满足当地监管要求（未来视监管开放程度，或将拓展至香港及其他司法管辖区的机构客户）。

在 DigiFT 和 OnChain 的协作下，该货币基金完成了现实资产的链上映射和分销。具体而言，DigiFT 作为持牌交易所为基金发行与净值挂钩的代币，每枚代币代表基金的一定份额，持有人享有对应收益权。值得一提的是，此次发行开创了公募基金代币的多链部署先河，除了 Solana，CMBMINT 代币此后将同步部署在以太坊、Arbitrum 以及 Plume Network 四条区块链上。

而 OnChain 则将整个代币化流程嵌入其自主研发的链上资本市场基础设施中，提供了全方位的技术支撑。首先，在合规架构与资产代币化安全方面，OnChain 基于 Solana Token-2022 标准引入「转账钩子」机制，确保基金代币只能通过合约赎回，杜绝私下转让，从而强化交易合规性。

同时，其采用 SPL 与 Token-2022 双标准架构，既保证与其他链上资产的兼容性，又具备灵活的流动性编程能力，并通过净值实时锚定机制避免传统基金结算延迟。其次，在认购与赎回环节，OnChain 构建了全链路安全防护体系，通过权限隔离将基金管理、流动性池、代币铸造等核心功能分离到不同 PDA 地址中以防止单点风险。通过白名单机制严格限制关键操作执行者，包括基金公司准入和大额交易审批。并在全链路中引入实时资产与权限扫描、双向净值计算以及净值更新时间限制，确保价格稳定和账目准确。

最后，在流动性管理上，OnChain 设计了分层流动性架构，通过独立赎回池（redeem_cash_pool）专门满足即时赎回需求，避免流动性挤兑；同时提供即时赎回与延迟赎回双模式，根据池内流动性状况智能调配，并通过多账户资产隔离机制在极端市场条件下依然保障本金安全，从而实现近乎 T+0 的资金到账体验。

作为港新互认基金的链上版本，CMBMINT 在监管合规架构上采取了创新且稳健的模式，基金本身仍受香港证监会和新加坡金管局的监管（通过互认机制），而代币的发行与交易则在新加坡持牌机构 DigiFT 的平台下进行。这种「双重监管」架构确保了底层资产和交易环境均处于合法合规的状态。同时，基金代币的智能合约经过严格安全审计，并引入了风险准备金和储备证明（Proof of Reserve）机制，确保链上资产安全、透明且足额支撑。

作为一家国资的传统金融机构，招银国际属于较早布局区块链产业的那一批。通过投资、基金和业务合作构建了自身的区块链关系网。这些早期探索不仅为其赢得了行业先机，也为后续获得虚拟资产牌照、推出链上基金等创新业务奠定了基础。从底层技术、公链生态，到去中心化金融和虚拟资产服务，招银国际的区块链之路可谓全面而深入。

招银国际最早涉足区块链领域可以追溯到 2017 年底。当时，其参与了中国区块链技术初创企业「秘猿科技（Cryptape）」的 Pre-A 轮融资。秘猿科技由以太坊前核心研发成员谢晗剑创立，专注于区块链底层技术研发，旗下开发了企业级链架构 CITA，并于 2017 年 7 月将代码开源。CITA 首创了「微服务+逻辑节点」相结合的区块链架构，大幅提升了区块链网络的性能与可扩展性。

不久之后的 2018 年 7 月，招银国际又投资了中国明星公链项目 Nervos Network。Nervos 是一个分层架构的公有链生态，致力于解决区块链的扩展性难题。值得一提的是，招银国际不仅提供资金，还促成了被投项目与招商银行体系内的合作探索：例如 Nervos 和秘猿团队曾协助招商银行研发开放式许可链，用联盟链技术满足金融业务的需求。

在初步掌握公链底层后，招银国际加快了对区块链应用生态的投资步伐。2019 年起，其投资团队深入研究了支付清算、通证化、身份认证等区块链应用方向，并与 Nervos 基金会等机构探讨去中心化金融（DeFi）的服务方案，孕育更广泛的合作契机。

2021 年 5 月，招银国际与 Nervos 官方共同发起了总额 5000 万美元的区块链生态基金「InNervation」，计划三年内投资全球各地具有实际应用前景的区块链初创项目。该基金重点关注基于 Nervos 及相关生态的 DApp、DeFi 协议、NFT 平台以及 Layer1/Layer2 基础设施建设等，为早期项目提供约 20 万至 200 万美元不等的资金支持。

除了公链生态之外，招银国际也持续关注联盟链和企业服务领域。2022 年 7 月，区块链基础设施厂商「溪塔科技（Rivtower）」完成了数千万元人民币的 Pre-B 轮融资，招银国际作为老股东继续加码投资。溪塔科技由国内开源联盟链技术团队组建，研发了全球首个云原生区块链框架 CITA-Cloud，为产业互联网和政企市场提供底层技术支持。招银国际在其 A+轮和 Pre-B 轮的连续跟投，表明其对区块链底层基础设施赛道的长期看好，也进一步巩固了自身在国内联盟链/Web3 基础设施圈的影响力。

随着区块链与金融应用逐步融合，招银国际近年开始拓展数字资产和金融科技融合的新领域。2022 至 2023 年间，招银国际多次担任香港上市公司 裕承科金（Arta TechFin，279.HK）的独家配售代理，协助其完成股票增发和可转债发行等融资。Arta TechFin 由香港新世界集团执行副主席郑志刚创立，定位于用区块链等新技术连接 Web2 与 Web3，为虚拟资产和传统资产提供一站式融合的高端金融服务。其旗下产品包括采用世界顶尖安全技术的钱包与托管平台 Arta Wallet，以及基于区块链的受监管数字证券发行平台 Arta STO。

这些前瞻性投入也为招银国际赢得了监管机构的认可。2025 年 7 月 14 日，招银国际证券有限公司正式获得香港证券及期货事务监管委员会批准，成为香港首家取得虚拟资产交易服务牌照的中资银行系券商。这意味着招银国际可在香港合规地为合资格投资者提供包括比特币、以太坊等加密货币在内的交易服务，业务范围由传统股票拓展至数字资产领域。

成功实现此次跨境链上基金的背后，DigiFT 和 OnChain 两家关键的机构值得关注，一个通过监管合规「接上」招银国际，另一个专注公链技术发行支持「连接」Solana 等公链，他们究竟是谁？

DigiFT 是一家成立于 2021 年的新加坡金融科技公司，致力于打造合规+去中心化并行的链上数字资产交易所。其创始人张寿松（Henry Zhang）拥有资深银行业背景，这使 DigiFT 从一开始就非常重视监管合规。

DigiFT 是全球首家获得新加坡金融管理局认可为正式市场运营方（RMO）并持有资本市场服务牌照（CMS）的链上交易平台。凭借这一双牌照，DigiFT 可以合法地面向合格投资者提供链上证券型代币发行和交易服务。在技术创新方面，DigiFT 曾率先推出全球首个合规的链上自动做市商（AMM）机制，将去中心化交易的效率与传统监管要求相结合。此外，该平台还发行过全球首批代币化美债存托凭证等产品，证明了将真实金融资产引入 DeFi 范畴的可行性。

2025 年，DigiFT 更取得了新加坡金管局的数码资产托管牌照，业务范围延伸至合规托管服务，进一步完善了其端到端的 RWA 解决方案能力。在此次 CMBMINT 项目中，DigiFT 扮演发行人与交易所的角色：由其发行挂钩基金净值的代币，并通过自身平台向合格投资者提供认购、交易和赎回渠道。

事实上在此次合作前 DigiFT 已经完成了多次 RWA 代币化的合作。2025 年 2 月，DigiFT 与 Invesco 合作推出 6.3 亿美元代币化私人信贷基金（iSNR），部署在 Arbitrum 链上，支持 USDC/USDT 申购，并扩展到 Plume 网络。2025 年 3 月，又推出两个代币化指数基金，追踪 AI 股票（如 Apple、Tesla）和主要加密资产。DigiFT 作为 UBS 的链上代币化分销伙伴，支持 uMINT（美元货币市场基金）等产品，并于今年 8 月与 KuCoin 合作将 uMINT 作为抵押资产在平台上运行。除此之外他们还与 HashKey Capital、FundBridge 和 Wellington Management、Libeara、Chainlink、IOST、WSPN、GSR 等机构和项目在代币化实体资产领域进行了不同程度的合作。

正是由于 DigiFT 拥有成熟的合规运营经验和创新的链上交易技术，招银国际才能放心地将基金代币发行及流通环节交予其管理。传统机构负责资产与合规把关，创新平台负责技术实现与市场流动性，两者各展所长。

OnChain 是一家专注于全球资产链上化配置的金融科技公司，团队核心成员来自传统金融与区块链领域的双重背景，包括纳斯达克上市公司创始人、万亿美元资产管理机构高管、前全球 TOP5 交易所高管等。核心团队毕业于北京大学、哥伦比亚大学等知名学府，曾在高盛、字节跳动、腾讯等机构任职，在区块链、智能合约及数字资产管理方面具备深厚经验。

依托招商银行国际（CMBI）、瑞银（UBS）、景顺（Invesco）等顶级机构的支持，提供涵盖货币市场基金、债券基金和非标固收产品的链上投资解决方案，并规划未来支持全球 ETF 及主流股市投资，推动传统金融与链上生态的深度融合。

越来越多的机构与链上项目合作反映了一种趋势，只有监管、资产和技术三个层面的力量形成合力，RWA 项目才能真正落地并取得成功。从更广视角看，亚洲金融机构（香港的新政策、新加坡的沙盒）正在为此类跨境区块链创新搭建舞台，在未来，随着更多传统巨头与区块链创新企业「牵线搭桥」，我们有理由期待会出现更多跨市场、跨科技领域的合作，推动真实世界资产上链走向成熟，为金融市场全球化带来新的可能性。