比特币价值趋势研究：四次减半中的价值演化密码

原文作者：SanTiLi，纳西妲，Legolas

Abstract 摘要：

本文将围绕比特 2012-2024 年 4 次减半事件展开，系统梳理了比特币的减半机制、通货膨胀率变化趋势，并结合历次减半前后的市场表现，深入探讨其对价格走势的影响规律。通过历史数据分析与宏观对比，本文指出，比特币当前已进入通胀率低于黄金的周期区间，其稀缺性愈发突出，逐步具备与传统资产抗衡的长期价值逻辑。同时，从四轮减半的周期节奏来看， 2024 年减半至今虽涨幅温和，但尚处于蓄势阶段，真正的窗口或将在 2025 至 2026 年间逐步开启。文章最后探讨了比特币的核心价值基础，包括稀缺性、去中心化机制与通缩模型，指出其作为“数字黄金”的逻辑正日益成熟。

一、 比特币减半周期基础奖励与膨胀率：

比特币由中本聪在 2009 年设计，总发行量恒定为 2100 万枚。早期每成功挖出一个区块，矿工可获得 50 枚 BTC 作为奖励。此奖励每挖出约 21 万个区块（约四年）自动减半，逐步降低新增发行量。

BTC 的减半周期正式始于 2012 年，每四年一减半， 2024 年减半，每个块奖励 3.125 个 BTC，一年通胀量为： 5256 0x 3.125 = 164, 250 枚，约占总量： 0.782% 。而 0.78% 左右的通货膨胀率已经低于绝大多数发达国家的年 #通货膨胀 率，黄金开采的增产总量膨胀率大约为 1.5% -2% 之间。目前 BTC 已经进入到膨胀率低于黄金膨胀率的周期范围以内。

Fig.1 比特币减半周期奖励与通货膨胀图

如图表所示：当每个区块有 50 个奖励时，一年增加量约为： 5256 0x 50 = 262.8 万枚，约占 2100 万总量的 12.5% ，而 2025 年当下，当每个块 6.25 奖励时一年增加量为： 5256 0x 6.25 = 32.85 万，约占 2100 万总量的： 1.564%

截止 2025-5-7 14 点左右，BTC 一共挖出： 19, 861, 268 枚左右，占比约为 94.58% ，总市值约为 2,万亿美金（$ 2034, 300, 009, 004）。相比上一次减半周期 2020 年，彼时挖出了大约： 18385031 枚，占比约为 87.5% ，彼时总市值约为 1618 亿美金，时隔 5 年左右， 总市值提高了大约 1236%

接下来 4 年每年的通货膨胀率仅为 0.782% ，

Fig.2 全球主要国家 2019-2025 年通货膨胀率对比图

中国在 2019 年通货膨胀率约为 2.9% ，美国的通货膨胀率为 2.3% ，当时因为 2020 年因为新冠疫情补助，我们预测美金大幅度增发补贴估计将会造成 2020 年-2022 年的通货膨胀率大幅提升。而美国的通货膨胀率也确实来到了 8% 的高位，随后由于美联储加息政策逐年下降。2024 年为止下降到了 2.2% 左右，中国的年通货膨胀约为 0.2% ，是主要国家限制通膨率较好的（2019 – 2024 年：数据来自各国官方统计机构。2025 年：数据为国际货币基金组织 IMF 报告与实际更新的预测值。）大多数发达国家数据统计在 2.5% 左右，但实际购物与货币贬值的体验感应该明显大于数据统计。

而此时，这一次 #比特币 减半将会使 BTC 的通货膨胀率再次减半，将进入到一个新的历史更低的膨胀水平 0.782% 。通货膨胀率的降低，原则上对于任何一种资产都不是一个坏事，因为会进一步增加稀缺性。但是这并不一定代表资产的价值会短时间 100% 上升，但算是一个比较重要的抗贬值因素。

二、 比特币 4 轮减半后的市场表现对比分析：

自比特币问世以来，每次区块奖励减半都对 BTC 市场价格产生了深远影响。从 2012 到 2024 ，四轮减半事件呈现出一些相对一致的周期性特征，本文通过详细对比各轮减半前后的市场价格走势，也为读者提炼出一些具有参考价值的规律。历史从不会一样的重演，但到达巅峰或濒临毁灭前总会有相似的规律。

Fig.3 BTC 四次减半周期的价值变化数据图

如图 Fig.3 中统计了 BTC 四次减半的，前半年，减半后 1 年的趋势走势数据，以及对位周期内最高点的情况走势。从图可见，每次减半后比特币价格都出现过大幅上涨。以减半当日收盘价为基准计算， 2012 年减半后 1 年内涨幅超过 8000% ， 2016 年约 286% ， 2020 年约 475% ，而 2024 年减半后一年内涨幅仅约 31% 左右（截至目前为止最高时为 68.75% -$ 109588）。

1.减半前 6 个月普遍已有显 著涨幅

回顾四轮减半事件，比特币通常在减半前半年就逐渐进入上涨通道。例如：

• 2012 年减半时，相比 6 个月前前涨幅达 141.03%

• 2024 年减半是，相比 6 个月前前涨幅达 118.88%

这一阶段往往对应市场对“减半预期”逐步计价的过程，具备较强的准备信号价值。

2.减半后 6 ~ 12 个月为核心爆发期，但并不一定是最高点

三轮历史经验均显示， 减半后第 6 ~ 12 个月是比特币的主升浪阶段：

• 2012 年：一年后涨幅达 8181.51%

• 2016 年：一年后涨幅 286.29%

• 2020 年：一年后涨幅 475.64%

• 2024 年：目前还未满一年，暂时为 31.18% ，最高为 68.75% （$ 100.9 k）

尤其是 2012 年和 2020 年，呈现出典型的“半年内盘整、随后爆发”的结构。一年之后进入最大爆发期达到阶段性的历史新高。当前 2024 年减半刚过快一年， 若历史重复，真正的爆发窗口或将在 2025 年~ 2026 年Q1之间打开。

3.减半后第一年的走势具备初步判势参考意义

2024 年减半之后，比特币在一个月内上涨 10.02% ，但随后两个月震荡回调，整体处于蓄势阶段。截至 2024 年 10 月（即减半半年），价格相对减半日仅小幅上涨 6.30% ，远未进入主升阶段。但这在历史上也并不罕见， 2016 年和 2020 年均是在减半 半年后 才正式启动行情。

4.每轮牛市高点主要出现在减半 1 年之后的 6-12 个月内

根据前三轮数据，减半周期的相对于减半当日的收盘价，最高价格，均出现在下一次减半之前的中期：

• 2012 年：最高涨幅 9237.15%

• 2016 年：涨幅 2825.84%

• 2020 年：涨幅 700.28%

而本轮 2024 年减半之后，目前已出现阶段高点 $ 109, 588 ，相较减半日上涨 68.75% ，尚未进入指数级爆发阶段。此规律只适用于本轮截止，因为本轮结束后，如果 BTC 能达到高达 30-50 W 甚至 100 W 左右的价值，那么其估值体量已经非常庞大。下一次减半，除非是参考锚定标的贬值或者应用探索进一步扩大，比如星际探索之间。否则，很难再出现数倍的增长了。

图表小结：

比特币的历史减半周期呈现出高度一致的三段式节奏：

蓄势上涨（减半前 6 个月）→ 平稳震荡（减半后 6 个月）→ 主升浪爆发（减半后 6 ~ 18 个月） 当前 2024 年减半即将满一年，意味着市场可能仍在为后期爆发积蓄能量。类似 2017 的前夕，巧合的是也是川普上台初期。同时 Stock-to-Flow 图也间接辅助了我们对于仍然处于厚积薄发的参考价值观点：但历史数据与规律仅仅具有参考价值，不能盲目听从数据的指引，也要有足够自我的自我判断研习 DYOR。

Fig.4 Bitcoin 价格 Stock-to-flow 图表

三、BTC 自身长期价值科学属性：

资产的价值源自于共识与本身价值，而长期共识则一定来自于其内在的先进性与科学属性以及不可替代的先登性。比特币（BTC）不仅仅是一种加密资产，更是科技、经济、数学、密码学等多个学科交汇下的创新成果。其长期价值并非仅靠市场炒作维系，而是建立在一整套严密、可验证、抗操控的系统设计之上。

1. 稀缺性：

正如我们前文所述一样，比特币总量恒定为 2100 万枚，由中本聪在底层代码中写入协议，并通过区块奖励减半机制逐步释放。每约四年减半一次，最终于 2140 年左右全部发行完毕。与法币无限增发机制相对，比特币具有天然的通缩特征，从供需角度支持其长期升值逻辑。

稀缺性设计是比特币抗通胀的核心支柱，为其成为“数字黄金”奠定基础。

2. #去中心化 ：共识机制保障网络中立性

比特币网络依托算力提供的去中心化的 PoW（工作量证明）共识机制，任何节点都可以验证交易，参与维护账本。这种结构有效避免了中心化单点失败、权力滥用、系统被控等传统金融网络中的问题。极大的全球化分散性，也最大程度避免了 51% 攻击情况。

3. 通缩模型对抗法币贬值

如图 Fig 2 所展示的一样，比特币内建的 通缩发行模型 与全球各国法币的通胀结构形成强烈对比。尤其是在 2020 年以来全球央行大规模 QE、货币泛滥背景下，比特币逐渐证明其可以成为抵御法币贬值与资产泡沫风险的对冲工具。BTC 正逐渐成为全球资金在“法币逐渐不信任时代”中的避险标的。

4. 科技属性：先进的密码学+点对点网络设计

比特币综合应用了以下多项前沿科技：

● 椭圆曲线加密（ECDSA）：保证账户安全和私钥签名

● SHA-256 哈希算法：确保数据不可篡改性

● Merkle 树结构：高效验证区块内交易

● P2P点对点网络：实现无需中介的全球价值转移

这些核心技术的组合使比特币成为一个极高的鲁棒性（robustness）、不可伪造的价值传输网络，同时具备无限延展性，为后续的二层扩展（如闪电网络、生态应用）打下坚实基础。BTC 不仅是资产，也是加密科技工程的杰作。未来的抗量子更新也值得进一步的期待。

5. 全球金融秩序的挑战者：美元趋势变更的另类共识资产

当前世界正经历去美元化浪潮：国家之间的结算开始转向本币、黄金与 #去中心化资产 。比特币以其非主权客观性、全球化、稀缺性等特质，成为新兴市场与动荡国家资产转移与储值的重要通道。它构建了一种与 #美元 、 #黄金 并存但独立的新型金融秩序模型——“共识货币的中立系统”。当“某些国家信用”难以信任，依靠客观的算法信用将成为国际之间的护城河，当然也需要各国监管机构进一步介入防止违法行为的频发。

6. 星际文明的潜在金融基础设施（目前还未应用，属于个人探索观点）

比特币是目前唯一不依赖任何国家、 #银行 、 #互联网实体 的价值协议。其账本可存在于星球间任意节点，只需电力与算力，即可维护网络。这种结构天然适合未来太空探索场景，比如火星或月球探索，便于快速直接的使用，应用。但由于人类探索外星还处于毛坯阶段，稳定登录与到达尚未没有什么大突破，所以这一点仅限于个人的异想。但如果放眼 30-50 年周期，似乎初步行星应用并不是完全不可能。比特币（或类信用积分）可以作为人类数字文明的底层通证。

所以 BTC 的总体科学属性：

供给天花板（稀缺性） + 共识强度（去中心化）；

真实世界背景：法币信用持续弱化，债务泡沫扩张；

未来不确定性中，比特币的‘锚定属性’愈发凸显。

四、BTC 主要长期趋势价值总结

本文通过对 BTC 减半周期的表现分析与其长期科学属性的研究得出以下结论：

比特币的四轮减半周期呈现出高度一致的市场节奏：即减半前预期推动上涨，减半后短期整理蓄势，随后迎来主升浪行情。从通胀率角度看， 2024 年减半后比特币年通胀率降至 0.78% ，首次低于黄金，进一步巩固其作为稀缺资产的地位。在全球法币体系持续高通胀、信用扩张、债务赤字愈发庞大的大背景下，比特币的通缩模型与去中心化特性正吸引越来越多传统资本的关注与配置。

尽管市场短期波动仍存，并且不能忽视黑天鹅的突然出现可能，但比特币长期价值的逻辑正逐步清晰：它不仅是一种加密货币，更是一种基于密码学与共识的新型资产。未来周期内，其长期价值潜力、对冲通胀的能力与技术底层的不可替代性，生态开发进一步拓展、都将持续为其赋能，构建出“数字黄金”所应具备的核心价值壁垒。

观点提醒： 有些人因为市场上存在投机炒作或概念诈骗的情况，就把其归为此类，这也是一种不客观的研究态度（或者可以说，仅靠炒作的项目是很难持久的，比如很多 meme）

风险提示： 本文对于减半周期与长期价值的讨论，仅作为科普与学习参考研究作用，并非投资建议。请各位读者仔细调研，形成自己的判断逻辑，对任何人都不盲从盲信，DYOR。