BitMEX Alpha：大幅抛售后最佳期权策略

原文作者：BitMEX

欢迎来到我们的每周期权 Alpha 系列！

比特币刚刚大幅下跌，跌幅达到 10% 。你的投资组合出现亏损，你可能会想：“接下来该怎么办？是恐慌、加仓，还是聪明地操作？”

期权策略可以帮助管理风险、利用可能的反弹或产生收入。以下是五种针对抛售后场景的有效策略，附带示例、盈亏分析和情境指导。

（本文撰写时， 2025 年 2 月 26 日，香港时间 13: 06 ，BTC 价格为 88, 584 美元。）

1. 如果你担心比特币在三月还会继续下跌…… 做法：购买保护性看跌期权（你的保险策略）

假设你持有的比特币价格为 89, 000 美元，但你因比特币可能在三月跌至 75, 000 美元而难以入睡。别坐等——为自己做个对冲！买入一个看跌期权来锁定一个底价。

示例：

● 比特币价格： 89, 000 美元

● 买入 85, 000 美元看跌期权（到期日： 3 月 28 日），期权费为 3, 000 美元。

为什么有效：

如果比特币暴跌至 75, 000 美元：

● 你的看跌期权支付 10, 000 美元（85, 000 美元 - 75, 000 美元）。

● 扣除 3, 000 美元的期权费后，你净赚 7, 000 美元。这笔钱可以用来以极低的价格购买更多比特币，或者弥补你的投资组合亏损。

如果比特币上涨至 100, 000 美元：

● 你只损失 3, 000 美元的期权费，但你的现货持仓飙升。为了心理安慰，这个小价格是值得的。

最坏的情况是：如果比特币维持在 89, 000 美元左右或仅小幅上涨，那么看跌期权将失效，损失 3, 000 美元的期权费，但你的比特币持仓可能已增值。为了保护和安心，这笔费用是值得支付的。

总结： 这是为那些偏向多头但又担心市场进一步下跌的投资者设计的。你不想卖掉比特币，但你需要下行保护。把它当作支付保险费，确保能安稳入睡。

2. 如果你认为比特币会在接下来几周维持平稳…… 做法：卖出覆盖性看涨期权（将无聊变现）

假设你被困在 89, 000 美元的比特币上，但不指望短期内出现大行情。那不如在等待的同时让市场支付你！卖出看涨期权来赚取期权费。

示例：

● 比特币价格： 89, 000 美元

● 卖出 95, 000 美元的看涨期权（到期日： 3 月 28 日），期权费为 2, 600 美元。

为什么有效：

如果比特币维持在 89, 000 美元：

● 你赚取 2, 600 美元。这是 30 天内无所事事就获得的 3% 的收益。

如果比特币上涨至 100, 000 美元：

● 你仍然盈利：

○ 在 95, 000 美元卖出（获利 6, 000 美元）

○ 保留 2, 600 美元期权费

○ 总利润为+ 8, 600 美元。

最坏的情况是：错过 95, 000 美元以上的涨幅。但是说实话，经历过一次抛售后，你真的指望在 30 天内有 20% 的涨幅吗？

总结： 这是“我愿意收点免费的钱”策略。如果你对比特币略微看涨，或只是想在持仓时减少成本，这是一个完美的选择。

3. 如果你认为比特币会有反弹（但不会太疯狂）…… 做法：牛市看涨价差（廉价参与反弹）

你认为比特币已经被过度抛售，预计会反弹 10-20% ，但又不想冒太大的风险去买看涨期权。那么，牛市看涨价差就是一个预算友好的选择。

示例：

● 买入 85, 000 美元的看涨期权，价格为 7, 200 美元（到期日： 3 月 28 日）。

● 卖出 90, 000 美元的看涨期权，价格为 4, 000 美元（到期日： 3 月 28 日）。

● 净成本： 3, 200 美元。

为什么有效：

如果比特币涨到 90, 000 美元：

● 最大利润为 1, 800 美元（5, 000 美元价差 - 3, 200 美元成本）。这相当于 50% 以上的回报！

如果比特币保持在 85, 000 美元以下：

● 你损失 3, 200 美元。但这比单独买入 7, 200 美元的裸期权要小得多。

盈亏平衡点为 88, 200 美元——上涨 4.8% 。

总结： 这是为谨慎的乐观者设计的策略。你不指望比特币大幅上涨，只是预期会有小幅反弹。风险较小，睡得更好。

4. 如果你对比特币的走势完全不确定（但预期会有大波动）…… 做法：长时间跨式期权（从混乱中获利）

在经历了一次抛售后，比特币可能会剧烈反弹或继续下跌。如果你准备好赌一把波动性，那么购买同时的看涨和看跌期权就是一个选择。

示例：

● 比特币价格： 89, 000 美元

● 买入 88, 000 美元看涨期权和 88, 000 美元看跌期权（到期日： 3 月 28 日），总费用为 9, 000 美元。

为什么有效：

如果比特币爆涨至 100, 000 美元：

● 看涨期权盈利 11, 000 美元，扣除 9, 000 美元期权费后净赚 2, 000 美元。

如果比特币跌至 70, 000 美元：

● 看跌期权盈利 19, 000 美元，扣除 9, 000 美元期权费后净赚 10, 000 美元。

盈亏平衡点：比特币需要波动 10% 以上。这在抛售后是非常可能的。

总结： 这是“我不关心方向，只关心波动”的策略。风险大吗？是的。回报大吗？绝对大——如果你猜对了。

5. 如果你认为此次抛售被过度反应…… 做法：卖出看跌价差（押注稳定性）

你认为恐慌导致了此次抛售，而比特币将稳定下来或反弹。卖出看跌价差，赚取期权费，并明确风险。

示例：

● 卖出 85, 000 美元看跌期权，期权费为 2, 500 美元（到期日： 3 月 28 日）。

● 买入 80, 000 美元看跌期权，期权费为 1, 500 美元（到期日： 3 月 28 日）。

● 净收入： 1, 000 美元。

为什么有效：

如果比特币维持在 85, 000 美元以上：

● 你保留 1, 000 美元的期权费。这是 100% 的收益。

如果比特币跌至 80, 000 美元：

● 你损失 5, 000 美元（85, 000 美元 - 80, 000 美元），但你保留了 1, 000 美元的期权费，因此最大损失为 4, 000 美元。

总结：

这是“聪明的逆向投资者”策略。你通过押注恐慌只是暂时的来获得期权费。只要准备好现金，以防被迫以 85, 000 美元的价格买入比特币。

总结：比特币抛售后的期权策略概览

在比特币经历一次大规模的抛售后，你的交易决策应当与对未来市场走势的预期相一致。以下是我们提到的期权策略的快速总结，包括它们的风险/回报情况以及适用场景：

最终总结：

经历抛售后，情绪高涨，但聪明的交易者能够将不确定性转化为机会。关键是评估你的风险承受能力、市场展望和时间框架，然后选择合适的期权策略。以下是思考的方式：

● 如果你担心再次下跌，买入保护性看跌期权。

● 如果你认为比特币将横盘整理，卖出覆盖性看涨期权。

● 如果你预期反弹，选择牛市看涨价差。

● 如果你预期大波动，选择长时间跨式期权。

● 如果你认为市场反应过度，选择卖出看跌价差。

没有任何策略是万无一失的，所以始终管理好风险和仓位。若不确定，从小额开始，做好对冲，并让市场来验证你的判断。