Bitwise：Meme热潮退去后，加密市场将走向何方？

原文作者：Matt Hougan，Bitwise 首席投资官

原文编译：Luffy，Foresight News

去年 7 月，我曾撰写过一篇题为《 短期阵痛，长期收益 》的投资备忘录。当时，加密货币市场形势不佳。比特币在 2024 年 3 月上涨至 73000 美元上方，而到 7 月时已跌至约 55000 美元，回调幅度达 24% 。以太坊在同一时期下跌了 27% 。

我当时写道，加密货币市场正面临一种奇特的状态。所有短期消息都利空，而所有长期消息都利好。

从积极的方面来看，我看到了诸如 ETF 资金流入、比特币减半以及华盛顿态度转变等长期催化剂。从消极的方面来看，我看到了诸如 Mt. Gox 赔付以及政府出售比特币等短期挑战。

我得出的结论是，短期负面因素与长期正面因素之间的这种矛盾，为长期投资者创造了一个绝佳的潜在机会。

事实证明，这一判断很有先见之明。在我撰写那份备忘录后不久，比特币触底，随后一路飙升至 10 万美元。

当前的市场形势与那时非常相似，短期负面因素与长期正面因素相互博弈。对于投资期限足够长的投资者来说，我认为这也是一个难得的机会。

坏消息：Memecoin 热潮的终结

首先，让我们来看看坏消息。

当我在 2 月 25 日上午撰写这份备忘录时，加密货币市场正在大幅下挫。比特币下跌了 8% ，价格跌破 90000 美元，以太坊下跌了 10% ，Solana 下跌了 12% 。

直接原因是上周末总部位于新加坡的加密货币交易所 Bybit 遭黑客攻击的后续影响。黑客使用了经典的网络钓鱼诈骗手段，从该交易所窃取了价值 15 亿美元的以太坊。尽管 Bybit 能够动用自身资金弥补所有客户的损失，但这次黑客攻击还是重创了加密市场，引发了一连串的强制平仓。

然而，Bybit 遭黑客攻击并非孤立事件。在过去几周里，还发生了一系列与 Memecoin 相关的诈骗事件，包括：

• Libra 事件：阿根廷总统、加密货币爱好者哈维尔・米莱曾为一款名为 Libra 的 Memecoin 站台，结果发现这是一场涉及数十亿美元的骗局。

• 梅拉尼娅相关代币事件：与美国第一夫人梅拉尼娅・特朗普相关的 Memecoin 同样出了问题，让投资者损失了数十亿美元。

• 特朗普相关代币事件：在某种程度上，与特朗普总统相关的 Memecoin 也出现了类似情况。

新闻报道称，Bybit 的黑客与朝鲜政府有关联，他们试图通过 Memecoin 平台清洗被盗的以太坊。Bybit 诈骗事件也有 Memecoin 方面的因素，后续很可能会面临监管调查。

综合来看，这些事件很可能意味着近期 Memecoin 热潮的终结。

虽然这可能会让 「严肃的」 加密货币投资者感到欣慰，但在过去一年里，Memecoin 一直是比特币之外加密货币领域最热门的板块。从加密生态中移除 Memecoin 活动将会产生影响，而这正是你今天看到的。

好消息：有利的监管、机构投资者、稳定币热潮等等

短期消息的影响终将结束。除了少数例外情况，Memecoin 将不再重要，事情就是这样。

幸运的是，加密货币的长期前景并不依赖于 Memecoin。

另一方面，我认为有许多长期趋势将持续数年，包括：

• 有利的加密监管政策：美国华盛顿对加密货币的态度正发生重大转变，目前我们正处于这一转变的初期阶段。仅在过去几周内，我们就看到美国证券交易委员会（SEC）撤销了对 Coinbase 等公司的高调诉讼，立法者也围绕与稳定币和市场结构相关的有利于加密货币的法案达成了共识。这些发展将使加密货币能够进入主流领域，并在未来几年重塑金融格局。

• 机构采用：机构、政府和企业正大量购买比特币。今年到目前为止，投资者已向比特币 ETF 投入了 43 亿美元资金。我们预计到年底这一数字将达到 500 亿美元，未来几年还会有数千亿美元的资金流入。

• 稳定币：稳定币的资产管理规模已经达到了 2200 亿美元的历史新高，在过去一年中增长了近 50% 。但我们认为这只是一个开始。随着稳定币相关立法在国会推进，到 2027 年，稳定币市场规模可能会激增至 1 万亿美元。

• 去中心化金融的重生和代币化的兴起：去中心化金融应用正重新受到关注，借贷、交易、预测市场和衍生品等领域都日益活跃。与此同时，现实世界资产代币化的资产管理规模每天都在创下历史新高。

市场将走向何方？

我认为这种分析框架很有帮助，因为在某种程度上，它让投资决策变得简单清晰。一方面，我们面临 Memecoin 的衰落和 Bybit 遭黑客攻击的不利情况；另一方面，则是有利于加密货币的监管、机构大规模采用、万亿美元规模的稳定币热潮、去中心化金融的重生以及代币化的兴起。

这就是我所说的无需动脑就能做出的决策。

不过，我要提醒的是，这次市场回调比我在 2024 年 7 月提到的那次更为严重。当时的回调是短暂的，是由一次性的资产出售推动的，而且这些出售一开始就意味着结束了。

Memecoin 热潮规模很大，其带来的负面影响可能也会更大。可能需要几天、几周甚至几个月的时间才能消化这些影响。

但我们的总体论断是相同的：短期消息利空，长期消息利好。当出现这种情况时，我更看好长期投资机会。