从 HODL 到日抛型 Meme，高度碎片化的市场里我该如何生存？

撰文：Route 2 FI

编译：深潮 TechFlow

Gm，朋友们。

加密市场正在经历翻天覆地的变化，我们必须调整策略和战术，因为过去那些行之有效的方法已经不再适用。

传统的「买入并长期持有 (HODL)」策略正在逐渐失去作用。随着市场波动性加剧，新项目层出不穷，长期持有的信念变得更加脆弱。

如今，市场的生存法则是灵活交易，不断调整持仓，在一个分散化且充满不确定性的环境中寻找机会。

能否成功适应这种新局面，将决定你是生存下来还是被市场淘汰。

让我们深入探讨一下，看看在这样的市场中，是否还有一线生机。

对于那些在过去一年到一年半内才进入加密市场的人来说，这个市场正在经历一场深刻的转变。

曾经通过中心化交易所轻松实现盈利的「捷径」，如今变得愈发复杂。市场的运作方式更像是一个赌场，而不是一个传统的交易市场，这要求投资者具备前所未有的灵活性和敏锐度。

传统的「买入并长期持有」策略，虽然在早期周期中曾经奏效，但现在已经不再适用。持有周期变得越来越短，从几周甚至缩减到几天（还记得那些老玩家告诉我们，只需要低价买入山寨币，然后等到高点卖出吗？）。

这种变化的背后，是新币和新项目的不断涌现。每一个新项目都在争夺市场的注意力和资金，不断挑战现有项目的地位。

即使是一些传统上被视为利好的事件，也可能带来意想不到的后果。例如，特朗普推出了一种备受瞩目的 Meme，这可能吸引大量新用户进入加密市场，但同时却可能导致许多山寨币的价值暴跌。通常，受益者仅限于比特币 (BTC)、Solana (SOL) 以及相关的 Meme 币。

许多投资者从中吸取了惨痛的教训——如果投资组合没有重仓 BTC 和 SOL，就可能遭受巨大损失。

类似的情况也发生在 Berachain 的发布上，这一事件吸引了大量关注和资金，但却对 Abstract 生态系统造成了冲击。

在这样一个动态且难以预测的市场中，最明智的做法是接受波动性是市场的常态，并认识到随着新币种、新链和新项目的不断涌现，这种波动性可能会进一步加剧。

因此，许多投资者正在重新调整策略，增加 BTC 和稳定币的持仓比例，同时大幅削减长期山寨币的头寸。市场的焦点也从「长期投资」山寨币转向了「短期交易」的战术性操作。

目标是避免成为那些失败项目的「最后信徒」，眼看着它们的价值归零。

在当前周期接近尾声的阶段，基于长期投资逻辑买入 BTC 以外的币种，其风险回报比可能并不理想。尽管山寨币可能接近底部，但大多数币种、NFT 或生态系统同时冲击新高的可能性越来越低。

每天都有大量新币种的推出，这稀释了市场的注意力和资金，使得现有项目重新崛起变得更加困难。

当前的加密货币周期充满了前所未有的挑战，原因在于市场中普遍弥漫着一种比以往更强的不确定感。这种不确定性主要源自这样一个事实：即使是那些备受欢迎的山寨币，在经历大幅下跌后，也没有足够的信心能确认它们会反弹。

回顾 2017 年和 2021 年的周期，投资者通常对买入山寨币的下跌行情充满信心，只要这些项目的市值 (mcap) 不过于低微（通常低于 1 亿美元）。当时的普遍看法是，这些币种会在周期内恢复其价值，至少不会在本轮周期中彻底沉寂。那些早期获得市场关注的币种往往能保持其热度和市场地位，直到周期结束。

然而，这一轮周期完全不同（是的，确实如此）。市场中充斥着各种叙事和子叙事，每一种都在争夺投资者的注意力，但这些注意力往往转瞬即逝。投资者如今对「抄底」更加谨慎，因为一个币种的整个叙事随时可能崩塌，导致投资变得一文不值。

与过去以单一主线为核心的周期不同，现在的市场呈现出多个叙事驱动的小周期，每个小周期都有自己的高潮和低谷。比特币 (BTC) 和 Solana (SOL) 被普遍认为是相对安全的选择，最终可能会恢复其价值，但对于那些追求高倍数增长的投资者来说，它们的潜在回报可能并不吸引人（毕竟 BTC 从底部已经上涨了 6 倍，而 SOL 则上涨了 20 倍）。问题在于是否应该将资金投入到诸如 AI 加密货币这样的领域。虽然这些领域最近备受关注，但它们已经从历史高点大幅回落，而且没有明确的迹象表明它们能够重回巅峰。

市场的高度碎片化使得投资者很难准确识别并抓住新兴趋势。加密货币自诞生以来一直是一个投机性市场，尽管过去的周期试图通过强调「经过同行评审的区块链技术」「扎实的基本面」和「现实世界的应用」来为其正名。然而，本轮周期似乎已经放弃了这种伪装，转而接受一种更现实的观点：一切都取决于如何吸引并保持市场的注意力。这种趋势导致市场中投资者的注意力周期显著缩短。曾经持续一到两年的「牛市周期」，如今被压缩到短短几个月、几周，甚至几天。

当前市场似乎正经历一个 Meme 超级周期（或者说这个周期已经结束了？）。然而，即使是那些最受欢迎的 Meme，也经历了从巅峰的大幅回落，这让投资它们的合理性变得更加令人质疑。

在当前的加密市场中，投资者面临的「接盘风险」比以往任何时候都更高。在过去的周期中，当币种出现类似的下跌时，投资者通常会将其视为抄底的机会，因为这些币种最终反弹的可能性几乎是毋庸置疑的。然而，如今的问题是，这些币种是否还能重新获得它们曾经的市场关注。当前市场更倾向于支持那些处于领先地位的币种，而不是那些表现落后的项目。即便某些项目有着强大的基本面，但如果缺乏市场热度，也很难获得青睐。

尽管 Meme 币和 AI 项目在当下市场中表现出色，但投资者对这些趋势仍然保持谨慎，因为市场关注点的转移往往迅速且难以预测。这种普遍的不确定性来自于投资者面临的选择过于繁多。加密市场中有成千上万的币种和项目在争夺注意力，这让投资者难以判断哪些项目有真正的潜力，哪些只是昙花一现。市场注意力的分散和短暂，使得很难在某个项目上形成长期的市场共识。一个值得深思的问题是，这种现象是否已经成为加密市场的新常态，还是仅仅是当前市场环境下的暂时现象。

通常，每个市场周期都会经历一个初期混乱和注意力分散的阶段，随后随着明确的赢家浮出水面而逐渐稳定。然而，也有可能市场已经发生了根本性的变化，投资者的注意力跨度变得越来越短，无法再让单一叙事长期占据主导地位。

与此同时，宏观经济因素也在深刻影响当前的市场格局。在过去，宽松的货币政策使投资变得相对简单，因为充裕的流动性推动了投机性泡沫的形成。然而，在当前高利率和流动性紧缩的环境下，市场变得更加严峻。

投资者对「抄底」的信心减弱，很可能反映了更广泛的经济现实。在经济前景不明朗的情况下，投资者的风险偏好大幅下降。关于传统四年周期的争论也逐渐增多，有人预测周期可能会延长。然而，从目前的市场表现来看，四年周期似乎依然存在，只是与过去相比出现了一些显著的变化。例如，当前周期的市场表现相对低迷：比特币仅达到上一轮历史高点的约 1.5 倍，而以太坊甚至未能突破新的历史高点。市场的这种表现很大程度上受到一些特定事件的推动，例如 Michael Saylor 对比特币的支持，以及比特币 ETF 的推出，这些因素吸引了机构投资者的关注。然而，除了比特币生态系统之外的资金流入十分疲软，投机资本更多地涌向了生命周期极短的 Meme 币。

当前市场中，广泛的投机资金几乎消失殆尽，市场缺乏足够的动力去突破整体的新高。相反，资金更多地在现有的加密货币领域内来回流转，呈现出一种「净平」的状态。由于缺乏主要的流动性提供者，这些零散的热点难以带动整体资金流向，也很难吸引到新投资者的大量资金流入。

这一轮加密市场周期的表现，与以往的牛市有着显著的不同。这引发了人们对加密市场周期本质的深刻思考。当前市场缺乏广泛的投机热潮，收益集中在比特币上，而资金更多是在加密生态系统内部循环。这些现象表明，市场正在试图适应一种全新的运行模式。以往推动牛市的关键因素，例如宽松的货币政策和散户投资者的热情，在目前的环境下似乎已不再那么显著。而投资者期待已久的「山寨季」（alt szn），即几乎所有山寨币都经历快速上涨的时期，至今仍未真正到来。

自比特币 ETF 推出以来，比特币市值与其他加密货币总市值之间的差距（即 BTC-TOTAL2 指标）持续扩大。在过去的山寨季中，大量投机资金涌入市场，几乎所有币种都会无差别地上涨。然而，如今的比特币似乎已经成为一个独立的存在，其价格走势更多受到 ETF、Microstrategy 的战略布局、宏观经济环境以及政治因素的影响。相比之下，山寨市场则更像是一个高风险的「赌场」。只有当市场有大量资金净流入，并且你能够选择正确的投资方向时，才有可能获得回报。

然而，在这个赌场中，每一个赢家的背后都伴随着一个输家。与以往的周期相比，2025 年的加密市场显得更加复杂且难以把握。市场上同时存在着过多的「投资赛道」（即不同的山寨币和细分领域），每天都有新代币不断涌现，争夺投资者的注意力和资金。过多的选择让投资者难以快速辨别真正有潜力的项目，同时也增加了误入失败项目的风险。在这样一个快速变化的市场中，要想成功，需要具备极高的洞察力、敏锐的市场意识以及灵活的应对能力。

尽管如此，仍然有一些人对未来的山寨季充满信心，而我也真心希望他们的预测能够成真。