加密市场宏观研报：特朗普关税引发市场巨震，但终将有利于比特币

摘要

近期，美国前总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）重申对加拿大、墨西哥、中国加征高额关税的政策计划，引发全球金融市场的剧烈震荡。受此影响，股市、外汇市场以及加密货币市场均出现大幅波动，比特币（BTC）价格一度跌破 9.2 万美元关口。虽然短期市场受到冲击，但从长期来看，贸易战及高额关税政策可能反而利好比特币等去中心化资产。

本报告将从宏观经济、货币政策、市场结构、投资情绪等多个角度，深入分析特朗普的关税政策对比特币及整个加密市场的影响，并探讨比特币未来可能的运行趋势。

一、特朗普关税政策概述

1.1 关税政策背景

1.1.1 贸易保护主义的回归

在全球化的背景下，各国之间的贸易关系愈发紧密。然而，美国近年来的贸易政策逐渐向保护主义倾斜，尤其是在特朗普执政期间（2017-2021）。特朗普政府认为，美国长期以来在国际贸易中处于“劣势”，主要理由包括：

贸易逆差扩大：美国对中国、墨西哥、日本、欧盟等国家和地区的贸易逆差长期维持在较高水平，特朗普认为这种逆差导致美国制造业就业机会流失。

产业空心化：过去几十年，美国制造业外包至亚洲及其他地区，造成国内制造业萎缩，特朗普政府希望通过提高关税促使企业回流美国。

国家安全考虑：特朗普及其顾问团队认为，中国的技术崛起对美国构成威胁，因此试图通过限制高科技产品的出口以及加征关税来遏制中国的产业发展。

1.1.2 2024 年美国大选背景

在 2024 年美国总统大选中，特朗普再次成为共和党总统候选人，并在竞选期间大力推动“美国优先”（America First）政策，核心措施包括：

对中国实施更严厉的贸易制裁：承诺对所有中国进口商品征收至少 60% 的关税。

对墨西哥和加拿大重新审查贸易协定：若其当选，可能重新评估《美墨加协定》（USMCA）。

对欧洲、日本等盟友施加贸易压力：要求他们降低对美贸易顺差，否则将面临高额关税。

这些政策的推出，导致全球市场对未来贸易环境的不确定性增加，进而影响全球资本流向和市场情绪。

1.2 主要关税措施

特朗普的贸易政策核心是对全球主要经济体征收高额关税，尤其是针对中国、欧盟、日本和墨西哥的商品。以下是可能的具体措施：

1.2.1 对中国商品加征 60% 以上关税

特朗普曾在 2018-2020 年对中国商品征收了一系列关税，但若他再次当选总统，计划对中国商品加征的关税将更加严厉。

覆盖商品范围：包括电子产品、汽车、太阳能板、工业设备、芯片制造设备等关键行业。

影响：可能导致美国进口成本上升，并加剧全球供应链的不稳定性。

1.2.2 对欧洲、日本、墨西哥的关税政策调整

欧洲：特朗普可能提高对德国汽车、法国葡萄酒、意大利时尚品牌的关税，以削减美欧之间的贸易逆差。

日本：可能要求日本进一步开放市场，否则将提高日本汽车及零部件的进口关税。

墨西哥：特朗普曾威胁要对墨西哥出口至美国的产品征收额外关税，以迫使墨西哥加强边境管控。若再次当选，类似的政策可能重启。

1.2.3 对美国国内制造业的支持政策

税收减免：给予在美国本土投资制造业的企业税收优惠，鼓励企业将生产基地迁回美国。

政府采购倾向：加强“Buy American”政策，要求政府机构采购更多本土制造的产品。

这些措施的实施，可能会导致全球贸易环境进一步紧张，影响市场的稳定性，并间接推动比特币等去中心化资产的需求增长。

二、关税政策对全球市场和经济的影响

2.1.1 贸易战对全球经济的冲击

特朗普的关税政策可能带来以下负面影响：

全球经济增长放缓：关税提高将增加企业的生产成本，可能导致消费支出下降，进而抑制全球经济增长。国际货币基金组织（IMF）曾警告，贸易战可能使全球 GDP 增长率下降 0.5% -1% 。

供应链中断：关税可能导致企业重新调整供应链，从而增加不确定性。苹果、特斯拉等公司可能不得不寻找替代供应商，增加运营成本。全球通胀压力上升关税的实施会导致进口商品价格上涨，进而推动通胀上升。美联储可能因此调整货币政策，影响市场流动性。

2.1.2 关税政策对美国经济的影响

尽管特朗普政府认为提高关税可以促进美国经济增长，但实际上可能带来以下风险：

消费者成本上升：由于许多日常消费品依赖进口，关税上调可能导致美国消费者支出增加。

2018-2019 年的关税政策导致美国企业和消费者额外支付超过 800 亿美元的成本。

企业盈利能力下降：关税可能压缩企业利润，导致裁员或投资减少。制造业、零售业、农业等行业可能受到较大冲击。

美联储的货币政策调整：如果通胀持续上升，美联储可能会延迟降息或进一步加息，影响市场流动性。高利率环境可能会对股市和债市产生压力，导致市场波动加剧。

2.1.3 关税政策对比特币及加密市场的影响

尽管短期内市场可能受到冲击，但从长期来看，贸易战可能间接利好比特币，原因包括：

市场避险需求增加：面对全球经济不确定性，资金可能从传统市场流向比特币等去中心化资产。

美元贬值预期上升：若贸易战导致美联储实施宽松货币政策，美元可能贬值，从而增强比特币的吸引力。

资本外逃推动加密市场增长：历史上，每当全球市场面临冲击，比特币的需求都会增加。

2.2 传统金融市场的反应

特朗普的关税政策加剧了市场的不确定性，投资者对经济前景的信心受挫，导致全球市场出现避险情绪升温的情况。从股市到贵金属市场，各类资产的价格走势均受到影响。

2.2.1 股市大跌：投资者对经济增长的担忧加剧

在特朗普宣布提高进口关税后，美国三大股指——标普 500 （S&P 500）、道琼斯工业指数（DJIA）和纳斯达克综合指数（NASDAQ）均出现 2% -4% 的跌幅。股市的下跌主要由以下几个因素推动：企业成本上升，盈利能力受损、消费支出下降，市场需求受限、市场避险情绪升温，资金流向低风险资产。

投资者在市场不确定性加剧时，往往会撤离股市，将资金转移至避险资产（如黄金、美元和美债）。由于股市资金外流，市场进一步承压，形成下行趋势。

2.2.2 美元指数（DXY）走强：避险需求推高美元

尽管特朗普的关税政策对全球经济带来负面影响，但美元指数（DXY）在短期内走强。这主要是由于市场预期美联储不会立即降息，同时投资者寻求美元作为避险资产。

美联储货币政策的影响：关税政策可能导致通胀压力上升，使得美联储在短期内不愿意降息，以防止通胀失控。市场原本预期美联储将在未来几个月降息，但关税政策的出台改变了这一预期，推动美元上涨。

全球资本流向美元资产：由于市场对经济不确定性加剧，全球投资者倾向于持有美元现金或投资于美国国债，以规避风险。在 2018 年美中贸易战期间，美元指数曾一度突破 100 ，大幅上涨，类似情况可能再次发生。

对比特币等风险资产的压力：美元走强通常会给比特币等以美元计价的风险资产带来压力，因为资金更倾向于流入美元市场，而非加密市场。

短期内，美元走强可能会导致比特币价格下跌，但长期来看，市场对美元信用体系的担忧可能会反过来促进比特币的价值增长。

2.2.3 贵金属上涨：黄金突破 2, 800 美元/盎司

在避险情绪升温的背景下，贵金属市场出现上涨，尤其是黄金价格突破 2, 300 美元/盎司。这主要是由于：

避险资金涌入黄金市场：作为全球公认的避险资产，黄金在市场动荡时通常会受到资金青睐。

机构投资者和对冲基金可能会在股市动荡期间增持黄金，以对冲市场风险。

通胀预期上升，黄金吸引力增强：关税政策可能推动通胀上升，增加黄金的价值存储功能。

过去的历史数据显示，在高通胀环境下，黄金往往表现良好。例如，在 1970 年代的滞胀时期，黄金价格曾大幅上涨。

2.3 加密市场的剧烈震荡

相比于传统金融市场，加密市场的波动更为剧烈，主要受到市场情绪、杠杆清算和流动性冲击的影响。

2.3.1 比特币短期大跌：避险资产还是风险资产？

尽管比特币被部分投资者视为“数字黄金”，但在此次关税冲击下，比特币价格出现了短时暴跌，一度跌破 9.2 万美元，距离最高点跌幅超过 10% 。

短期内，比特币仍被视为风险资产：由于机构投资者的参与增多，比特币与美股的相关性增强。当市场恐慌时，投资者往往选择抛售比特币，转向美元和黄金。

长期来看，比特币的避险属性可能增强：如果市场开始对美元信用体系产生怀疑，比特币可能重新获得避险属性。例如，在 2019 年美中贸易战期间，比特币曾经历大幅上涨，成为全球资金避风港。

2.3.2 杠杆清算加剧市场抛售

加密市场的高杠杆特性决定了其价格波动的非线性，当市场下跌时，高杠杆多头仓位被强平，导致“瀑布式”下跌行情。

全网合约市场清算超 20 亿美元：数据显示，在比特币暴跌过程中，全网加密货币合约市场的清算量达到 20 亿美元，其中 80% 以上是多头头寸。

交易所的自动去杠杆（ADL）机制进一步加剧了市场的波动。

市场情绪极端化，恐慌性抛售增加：由于加密市场主要由散户主导，市场情绪的极端化导致恐慌性抛售，使跌势放大。“恐惧与贪婪指数”（Fear & Greed Index）在 24 小时内由“贪婪”转为“恐惧”。

2.3.3 山寨币（Altcoins）跌幅更大

相比比特币，山寨币市场的表现更惨烈，跌幅普遍在 15% 以上。

流动性枯竭，价格大幅波动：由于部分山寨币交易深度较低，当市场抛售潮来临时，买盘不足，导致价格迅速崩盘。

DeFi 生态受到冲击：由于 DeFi 生态系统中的抵押资产价值下降，大量清算事件发生，进一步加剧市场恐慌。

三、特朗普政策如何长期利好比特币

尽管特朗普的关税政策在短期内引发市场剧烈波动，甚至导致比特币价格的暂时下跌，但从长期来看，这些政策可能反而成为比特币的推动力。主要原因在于：贸易战可能导致美元贬值、资本外逃推动比特币需求，以及全球“去美元化”趋势加速，比特币作为储备资产的地位可能进一步巩固。本部分将详细分析这些因素如何长期利好比特币。

3.1.1 贸易战可能导致美元贬值

特朗普的关税政策和贸易保护主义可能会削弱美国经济的增长潜力，并最终导致美元走弱，而比特币通常在美元贬值时表现良好。

3.1.2 美联储可能被迫降息，导致美元贬值

如果美国经济因贸易战承压，美联储可能会被迫采取更宽松的货币政策，包括降息或重启量化宽松（QE）。贸易战的不确定性可能导致经济增长放缓，美联储可能不得不降息以刺激经济。降息将降低美元的吸引力，导致资本流出，美元贬值。美元贬值通常利好比特币

比特币作为一种稀缺资产，类似于“数字黄金”，当法币贬值时，比特币的吸引力上升。

例如，在 2020 年美联储实施大规模量化宽松（QE）时，比特币价格从 4, 000 美元一路飙升至 69, 000 美元。

3.1.3 机构资金可能转向比特币

机构投资者寻求对冲美元贬值的资产：机构投资者可能会减少对美元资产（如美国国债）的配置，转向比特币等对冲工具。2021 年，MicroStrategy、Tesla 和 Square 等企业购买比特币，以对冲美元贬值的风险。比特币被视为“数字黄金”：过去几年，比特币的避险属性逐步增强，与黄金的相关性提高。

随着美元贬值，比特币可能成为越来越多投资者的对冲工具。

3.2 资本外逃推动比特币需求

在不确定性增加的环境下，资本往往会从传统金融市场流向去中心化资产，如比特币。特朗普的关税政策可能间接推动资金流入比特币市场。

3.2.1 贸易战加剧市场不确定性，资金寻求避险

市场不确定性上升，资金寻求避险资产：关税政策引发市场动荡，许多投资者可能寻求避险资产，如黄金和比特币。在 2019 年美中贸易战期间，比特币在全球股市波动的同时迎来了上涨。

去中心化资产的吸引力增强：在政府政策变幻莫测的环境下，去中心化资产（如比特币）因其抗审查性和全球流动性而变得更具吸引力。资金不再仅限于黄金或美元，也会部分流入加密资产市场。

3.2.2 美国富裕阶层可能将资产转移至比特币

富裕阶层寻求避税与资产保护：如果特朗普的关税政策持续，导致美国经济恶化或税收压力增加，富裕阶层可能会寻找资产避风港。比特币的全球可流动性和去中心化特性，使其成为一种理想的财富储存工具。

2024 年比特币减半或助推资本流入： 2024 年，比特币将迎来新一轮“减半事件”（Halving），矿工奖励将从 6.25 BTC 降至 3.125 BTC，供应减少可能推高比特币价格。结合全球经济不确定性，富裕投资者可能提前布局比特币，以对冲风险。

3.3 去美元化趋势加剧，推动比特币作为储备资产

特朗普的贸易保护主义政策可能加速全球“去美元化”进程，更多国家可能考虑使用比特币作为储备资产。

3.3.1 全球去美元化趋势正在加速

美国频繁使用金融制裁，促使国家去美元化：近年来，美国频繁利用美元体系对其他国家实施金融制裁（如对俄罗斯和伊朗的制裁）。

为规避美元结算系统的限制，许多国家开始寻求替代方案，如人民币结算、数字货币，以及比特币。

特朗普政策可能强化去美元化进程：贸易战可能促使中国、欧盟、俄罗斯等国家减少对美元的依赖，加快“去美元化”进程。2023 年，金砖国家（BRICS）已开始研究建立新的贸易结算系统，以减少对美元的依赖。

3.3.2 国家或机构可能考虑比特币作为储备资产

比特币作为“数字黄金”进入央行储备的可能性增加：近年来，一些国家（如萨尔瓦多）已开始将比特币纳入国家资产储备。未来，如果全球对美元体系的信心下降，部分国家可能会考虑比特币作为储备资产的一部分，以分散风险。

机构投资者的资产配置策略可能转向比特币：过去 5 年，机构对比特币的兴趣大幅上升，包括贝莱德（BlackRock）、富达（Fidelity）等巨头都推出了比特币相关产品。在全球经济动荡时期，机构投资者可能会增加比特币的配置比例。

四、市场走势分析：比特币将如何反应？

在特朗普的关税政策引发全球市场动荡后，比特币的价格走势可能经历短期震荡整理、中期反弹回升，并最终可能迎来长期突破历史新高。在此过程中，市场将受到宏观经济环境、美联储政策、机构资金流入、链上数据等多重因素的影响。本部分将围绕关键支撑和阻力位、市场情绪、链上数据、市场演变路径等方面进行深入分析。

4.1 关键支撑和阻力位：市场关键价格水平

比特币在技术面和市场心理层面存在多个关键支撑和阻力位。市场走势往往围绕这些重要价格区域展开波动。

4.1.1 主要支撑位分析

91, 000 美元（短期支撑）：这是比特币在下跌过程中最初测试的支撑区域，若市场情绪修复，可能成为短期筑底区域。若跌破 90, 000 美元，可能引发进一步的市场恐慌和杠杆清算。

85, 000 美元（中期支撑）：这是更强的技术支撑位，可能是机构资金的主要介入区域。

若市场对美联储政策反应消极，BTC 可能进一步回调至该区域寻找支撑。

70, 000 美元（极端情况下的支撑位）：若贸易战带来的市场动荡持续，市场避险情绪上升，可能测试这一关键水平。该区域将是长期投资者的重要买入机会，可能出现大量资金抄底。

4.1.2 主要阻力位分析

105, 000 美元：这是市场高度关注的重要关口，突破后可能带来资金加速流入。机构投资者可能会在此区域测试市场流动性。

110, 000 美元（历史新高）：这是 BTC 在牛市中可能冲击的关键目标，突破后可能迎来 FOMO（恐慌性买入）。若全球资金加速流入比特币，BTC 可能在该区域形成新的价格发现。

150, 000 美元（远期潜在阻力）：若比特币在机构资金推动下进入超级周期，该区域可能成为市场新目标。

4.2 可能的市场演变路径：BTC 的不同周期走势分析

比特币的市场走势可能经历短期震荡整理、中期反弹回升、长期突破历史新高三个阶段，每个阶段的市场情绪、资金流向、宏观环境都存在不同的驱动因素。

4.2.1 短期震荡整理（1-3 个月）：市场修复阶段

市场特征

价格区间： 80, 000 - 100, 000 美元

市场情绪：恐慌情绪缓解，观望情绪增强

宏观驱动：美联储政策、市场流动性、机构买入情况

短期市场影响因素：

市场情绪修复，抄底资金介入: 90, 000 美元若企稳，市场恐慌情绪可能逐步减弱，资金将重新布局。交易所稳定币储备若开始上升，表明投资者准备重新入场。

美联储政策成为市场焦点：若美联储延迟降息，市场可能继续震荡，等待更明确的信号。若美联储转向鸽派，市场可能迎来反弹。

链上数据监测：资金流动情况：比特币持币地址分析：长期持有者（LTH）若减少抛售，表明市场开始企稳。交易所比特币流出量：如果 BTC 大量流出交易所，说明市场信心恢复，投资者选择长期持有。

4.2.2 中期反弹回升（3-6 个月）：市场修复，进入回升通道

市场特征

价格区间： 100, 000 - 120, 000 美元

市场情绪：谨慎乐观，资金流入加速

宏观驱动：机构资金加速进场，美联储政策方向明确

中期市场影响因素

美联储若转向鸽派，流动性改善:若美联储宣布降息或暂停加息，市场流动性将改善，比特币可能进入上涨通道。2020 年美联储大规模宽松时，比特币价格飙升 1600% ，历史可能重演。

机构资金布局比特币，推动价格回升: 2024 年 ETF（比特币现货基金）推出后，机构对 BTC 的需求可能进一步上升。类似于 2021 年，灰度（Grayscale）、MicroStrategy 等机构可能继续增持 BTC。

链上数据支持上涨趋势

BTC 持仓地址增加：若大额 BTC 持仓地址（鲸鱼地址）增加，表明机构开始买入。

交易所 BTC 供应减少：交易所比特币流动性枯竭，表明市场买盘强劲。

4.2.3 长期突破历史新高（6-12 个月）：迎来牛市周期

市场特征

价格区间： 120, 000 - 150, 000 美元+

市场情绪：FOMO（恐慌性买入），资金疯狂涌入

宏观驱动：全球资本寻求避险，比特币成为全球储备资产

长期市场影响因素

全球贸易战持续，资本寻求比特币避险:若贸易战长期化，全球市场避险资金可能流入 BTC。

2024 年比特币减半后，市场供需紧张，进一步推高价格。

比特币市值进入机构资产配置范畴:若比特币市值突破 2 万亿美元，可能被全球更多机构纳入投资组合。类似于黄金，比特币可能成为全球主权财富基金配置的资产之一。

比特币 ETF 规模持续增长:目前，BTC 现货 ETF 规模仍处于早期阶段，未来可能吸引更多机构资金。若 ETF 资金加速流入，BTC 可能进入新一轮超级牛市周期。

4.3 结论：比特币将在短期震荡后迎来长期上涨

市场发展路径总结

短期（1-3 个月）：市场震荡，支撑位 90, 000 美元，等待美联储政策信号。

中期（3-6 个月）：比特币逐步回升至 100, 000 美元，机构资金加速流入。

长期（6-12 个月）：若贸易战长期化，BTC 可能突破 120, 000 美元，并创下历史新高。

特朗普的关税政策虽然短期带来市场恐慌，但从长期来看，可能加速比特币成为全球避险资产的进程。

五、结论：短期震荡，长期向好

特朗普的关税政策无疑为全球市场带来了极大的波动，尤其是加密货币市场，短期内比特币的价格表现受到强烈的市场情绪影响。比特币在短期内遭遇较大的价格回调，跌幅一度超过 10% 。然而，从更广阔的视角来看，全球经济的不断变化和特朗普政策带来的长远影响，可能会为比特币的长期价值提供支撑，推动其价格逐渐上涨。

特朗普的关税政策虽然导致了市场的短期震荡，并且对比特币的价格产生了下行压力，但从更长远的角度来看，比特币的核心价值并未改变。随着全球经济的不确定性加剧，资本市场的数字化趋势，尤其是去中心化金融体系的发展，比特币作为避险资产的需求将进一步增加，推动其长期价值的上升。

投资者应关注全球经济政策、市场情绪和比特币网络的技术进展，做好中长期布局。虽然短期内市场可能会继续面临一定的震荡，但比特币的避险资产属性和其作为数字黄金的潜力将成为其在全球经济中日益重要的角色。随着全球经济环境的变化，比特币将继续成为全球金融体系中不可忽视的重要资产。