RootData 圆桌：稳定币的发展、挑战与机遇

编译：Scof，ChainCatcher

在全球加密市场蓬勃发展的背景下，稳定币作为连接传统金融与区块链世界的桥梁，正成为行业热点。以 PayPal 的 PYUSD 和 XRP 稳定币为代表，越来越多的机构和企业开始布局稳定币市场，探索这一领域的潜力和机遇。在本次讨论中，来自 Perena、IOSG VC、Frax Finance、BiXin Ventures、Plume Network 和 OKX 的多位嘉宾，从稳定币的市场影响、机构投资机遇到创新技术应用，全面剖析了稳定币的未来发展方向。与此同时，话题延展至 AI 代理和 RWA 等趋势，探讨了新技术如何助力区块链和 DeFi 实现大规模用户普及。

Ray ：

大家好，我是 Ray，来自 ChainCatcher。我们今天要讨论的主题是稳定币的未来方向和机遇。最近市场正处于牛市的深阶段，各种稳定币也越来越受到关注。例如，XRP 推出了自己的稳定币，PayPal 推出了 PYUSD，很多大型机构和项目也在加紧布局或宣布创建自己的稳定币。比如 PayPal 与 BlackRock、USDT 及其他家族基金都有合作，传统机构正在深入加速与加密世界的融合。

今天非常荣幸邀请到了几位嘉宾，一起探讨稳定币的话题。我们先从每位嘉宾的自我介绍开始，请大家简单介绍一下自己和所在的项目。

Shina ：

大家好，我是 Shina，来自 Perena，很高兴与大家交流。我在 Perena 主要负责增长和设计。Perena 是 Solana 上的稳定币基础设施，目前已推出多款产品，为在 Solana 上进行高效的代币兑换和流动性提供等提供支持。

Henry：

大家好，我是 Henry，来自 IOSG，主要负责投资和研究。近期我关注以太坊生态中的稳定币，也在了解 Solana 生态，比如刚才 Shina 提到的 perena。我对他们的团队和发展前景都比较看好。此外，我们也在研究其他稳定币基础设施，以及稳定币与支付整合的机会。

Ja e ：
大家好，我是 Jae，来自 Frax Finance，负责商务拓展。最近我们发布了 Frax 2030 愿景，并宣布了与 BlackRock 的合作。我们的核心美元锚定稳定币 Frax 可能会更名为 frxUSD，治理代币 FXS 也会更名为 FRE，时间大约在一月中旬。为了保持一致，今天我仍然用 Frax 和 FXS 来称呼。我非常期待与大家在本次讨论中分享想法。

Vivi ：

大家好，我是 Vivi，来自 BIXIN Ventures，担任市场负责人。我们近期孵化了一个名叫 BenFen 的稳定币支付公链，很高兴能在这里分享一些想法。

Shukyee ：

大家好，我是 Shukyee，来自 Plume Network，担任首席战略官。我在去年 6 月加入 Plume。我们正在打造面向 Arbitrum+DeFi 的链，最近完成了 A 轮融资，也举行了预存活动，用于我们的质押协议 NEST，欢迎大家关注。

Kiwi:

大家好，我是Kiwi，来自OKX Ventures。我负责这边的研究团队，很高兴能和大家交流！

Ray ： 最近稳定币市场出现不少新动向，比如 PayPal 的 PYUSD 和 XRP 的稳定币。大家怎么看这些新稳定币的出现对整个市场格局带来的影响？

Shina ：

对我们 perena 来说，过去一年稳定币市场的快速增长是一个非常积极的信号。这表明我们正在构建的去中心化稳定币基础设施正符合市场需求。随着新稳定币的推出，例如 PayPal 的 PYUSD 和 XRP 的稳定币，甚至 Solana 生态系统中的 Sky USD 等，这些稳定币的发行量正在迅速增长，比如 Sky USD 已在 Solana 上铸造了超过一亿美元的稳定币。这是一个重要的进展，也验证了市场对价格稳定的数字资产（而非投机性资产）的需求正在快速增加。

此外，我们观察到区块链技术正逐步被主流市场采用。尤其是 PYUSD ，由于其背后有可信的金融机构支持，我认为这将为稳定币生态系统带来大量新用户，有助于向更多人证明稳定币和加密技术的实际应用价值。

关于 XRP 的稳定币，我认为这是一个非常有趣的进展。它基于 XRP Ledger ，展现了在跨境支付领域的创新潜力。特别是，它采用了不同于当前主流稳定币流动性所在的 Ethereum 和 Solana 区块链，这种差异化的选择让我对其未来的发展充满期待。

Shukyee ：

稳定币在区块链生态系统中起到了至关重要的作用。我们一直认为，稳定币是推动用户从 Web2 向 Web3 转变的关键桥梁。相比其他链上的应用，稳定币为用户提供了更顺畅的上链体验，有效降低了门槛，成为传统金融用户进入 DeFi 的典范。

在 Plume，我们与多个稳定币项目建立了合作关系，包括 PayPal 的 PYUSD、Mountain、Zero，以及 Athena 等。我们相信，稳定币不仅可以作为链上收益资产，还能够在未来成为支付领域的重要工具。我们也计划推出 Plume 自己的稳定币，作为生态系统中的重要资产。

市场上也出现了许多有趣的趋势，例如一些政府支持的稳定币项目正在兴起，比如香港金管局的 Project Sela。与此同时，一些大型传统企业也开始进入加密领域并推出自己的稳定币，例如京东发布的稳定币项目，以及部分通信公司正在探索类似方向。这些趋势表明，稳定币正成为连接传统金融和区块链世界的核心工具。

可以说，今年将成为 RWA和稳定币的关键发展之年，而稳定币将是其中最重要的工具之一。

Ja e ：

非常赞同刚才几位的观点。正如我们创始人 Sam 所说，稳定币是一个潜力非常大的市场，巨头纷纷入场说明他们对稳定币的未来很有信心。PayPal 这样典型的 Web2 支付公司推出稳定币绝非一朝一夕之事，而是经过长期的论证和筹备，它也为其它 Web2 企业提供了示范。

PayPal可以说是典型的Web2公司，他们推出稳定币并不是一时兴起，而是经过多年深思熟虑的结果。他们的PY USD显示出每个L2生态系统都需要一个强大的稳定币来支撑其发展。PayPal拥有数亿账户，实际活跃用户也非常庞大。他们愿意进入这个全新的领域，与去中心化项目竞争，这本身就是一种非常乐观的表现。

我们社区里有一个玩笑，说我们不仅想吸引DeFi的收益猎人，还想吸引“奶奶们”上链，因为我们正在开发更加简单易用的UI，让DeFi变得易于上手。这也是为什么我们的稳定币从Frac转型为Frax USD，目标是推动大规模用户上链。

我认为，随着PayPal这样的公司入场，其他Web2企业也会陆续跟进。这些传统公司加入稳定币市场，标志着该领域将迎来更大的发展和变革。

Henry：

从投资者的角度来看，稳定币市场的快速增长主要归因于流动性挖矿需求以及各种交易活动的增加，特别是在以太坊、Arbitrum等生态系统之间的资产交易。我认为，流动性挖矿的高需求是推动稳定币市场扩张的主要因素。

此外，市场对高收益、可扩展的稳定性金融产品的需求也在显著增加。一切能够提供稳定且可扩展收益的产品，都是当前市场所追求的关键，这也是稳定币需求持续增长的重要原因。

与此同时，我也关注到了 CDP（抵押债仓） 市场的发展。目前来看，一些去中心化稳定币是市场中为数不多的真正去中心化的产品。然而，由于稳定币领域其他参与者的强势竞争，这些去中心化稳定币在市场中面临一定压力。

总体而言，稳定币市场的增长由收益驱动，同时去中心化稳定币需要找到更好的方式在竞争激烈的市场中站稳脚跟。这是我对当前市场的观察和看法。

Vivi：

我也觉得 PayPal PYUSD 和 XRP 稳定币的推出说明市场需求非常旺盛，大公司纷纷进入，说明稳定币已经是加密市场乃至金融科技的重要板块。再加上美国监管态度的逐渐转变，越来越多政策制定者开始对加密创新持更开放的态度。有专家预测，2025 年稳定币市值有可能达到 4000 亿美元甚至更高。

我们 Bixin Ventures 也参与了这一浪潮，推出了作为基于稳定币支付的 Layer 1，目标是提供一种比传统 Swift 更快速、安全、易用的区块链支付解决方案。

Ray ： 好的，那我们再衍生一个问题：随着传统金融与加密的融合日益加深，大家觉得稳定币能为机构投资者带来哪些机遇？这可能更偏向投资视角，请几位研究或投资背景的嘉宾先说说。

Henry：

我认为，当前最吸引投资者的仍然是以收益为核心的稳定币。这些稳定币能够通过多种方式创造高收益，例如采用不同的抵押品，或者运行算法系统等。只要能够产生可观的收益，这类稳定币就值得投资。我个人对一些可以通过创新方式生成收益的潜力的项目特别看好。

此外，我也在关注一些稳定币发行及其基础设施项目，比如 M0。这些基础设施能够充当传统机构与加密领域之间的桥梁，为机构和企业进入加密生态提供支持。

最后，利率产品也是一个重要的方向。例如，像 Pendle 这样的利率类产品，在当前市场中非常有意义。它们既可以作为投机工具，又能用于对冲风险，进一步丰富了稳定币生态的应用场景。

总结来看，目前投资者关注的三个主要方向是：以收益为核心的稳定币、稳定币发行基础设施以及利率产品。至于受监管的法币支持稳定币，我觉得对投资者的吸引力较小，因为它们相对保守，缺乏吸引力。这是我对当前市场的看法。

Kiwi ：

是的，我认为稳定币在多个方面都具有合作和发展的潜力，以下是我的看法：

稳定币能够实现快速且低成本的资金转移，对跨国公司（无论是合法用途还是其他用途）非常重要。这种流动性共享有助于提升全球资金的效率，同时促进更多企业进入区块链领域。

我们最近与许多公司进行了交流，发现他们对稳定币非常感兴趣，许多企业希望构建自己的稳定币生态系统，利用稳定币进行交易和支付。这对他们的业务来说非常关键，因为稳定币能够显著提升交易效率并降低成本。

稳定币还能与传统金融领域进行深度整合，比如与金融产品的代币化结合，尤其是在流动性市场方面吸引了很多关注。例如，使用稳定币可以轻松地管理资产并为投资提供新的工具，这对金融市场参与者来说是一个重要的机会。

总的来说，稳定币不仅是关键的工具，也是连接区块链和传统金融的重要桥梁。我认为，它将在未来发挥更大的作用，这是我的一些观察和观点。

Ja e ：

是的，我并不是研究机构或投资公司的成员，但可以从普通消费者的角度分享一些观察：

在韩国，稳定币确实提供了许多机会。当前由于韩国国内政治局势不稳定，例如频繁的总统弹劾和更迭，韩元的汇率受到了影响，变得越来越疲软。一些韩国人因此开始购买其他法币，例如日元或美元，作为对冲工具。他们会在汇率变化后再将这些外币换回韩元，类似一种短期投资策略。

对于熟悉 DeFi 的人，他们会选择使用稳定币来对冲货币波动风险。这不仅更加便捷，还可以通过将稳定币存入类似 Frax Finance的货币市场或其他平台，进一步赚取收益。因此，这些用户可以在多个层面上利用稳定币的优势。

至于韩国的监管环境，每个国家的政策确实不同。在韩国，整体上对加密货币和稳定币持相对谨慎的态度。韩国的交易所往往不愿意上架本地团队开发的稳定币，这使得本地项目在国内市场的推广面临较大困难。同时，机构投资者想在韩国开展业务也需要应对繁琐的合规要求，跨越众多监管障碍。

总的来说，尽管稳定币在韩国有许多潜在机会，但受制于市场的监管态度和政策环境，其推广和应用仍需克服诸多挑战。

Ray ： 下一个问题是关于收益型稳定币。相比传统稳定币，它们有哪些潜在优势？请各位嘉宾分享看法，重点讨论监管、合规性和应用方面的差异。

Shukyee ： 作为 Plume 团队的一员，我们一直在与许多传统企业主、传统机构以及资产发行方进行交流，致力于将这些资产上链，使其能够被转换为链上的 RWA。在这个过程中，我们面临的一个关键问题是：什么样的加密资本可以用于支付或投资这些链上的资产。这不仅是链本身需要考虑的问题，也是整个生态系统和零售用户需要面对的挑战。

在 Plume，我们正在努力与不同的资本类型建立合作。例如，虽然最初许多资产发行方不愿接受 USDT ，但通过我们的努力，我们逐步推动他们接受。此外，我们还在推动一些新型稳定币在 Plume 上的发行，这些稳定币将来也可能被部分资产发行方认可。

两种发展路径 ：

我们在 Plume 的目标是降低 Web2 和 Web3 双方的门槛，使它们能够在同一平台上紧密协作，推动 RWA 上链。这种开放的态度使我们能够抓住新机遇，并持续探索更高效的解决方案。这就是我的看法。

Ray ： 从投资的角度来看，评估稳定币项目时需要考虑哪些关键因素？

Jae ：

在考虑稳定币投资时，市场接受度是一个非常重要的因素。稳定币需要在市场中广泛被认可并具备实际的使用价值，才能成为值得投资的项目。例如，是否能够用来与朋友分账、在海外电商平台（如 Shopify）购物，或者作为一种普遍被接受的支付工具，这些都直接影响着它的价值。一个被信任且被视为真正与美元等值的稳定币，才可能在市场中占据主导地位。

除了市场接受度，稳定币的功能性和收益性也至关重要。从投资的角度来看，那些能让用户通过持有或使用代币获得更多收益的项目更具吸引力。例如，是否能通过稳定币获得高回报的收益，或者将其作为投资资本来实现更多的增值用途，这些都决定了投资者的兴趣。此外，对于普通用户而言，使用稳定币是否便捷也是评估的关键，比如在支付日常费用时，稳定币是否能作为一个可靠的选择。

总的来说，稳定币的市场地位和功能价值不仅对专业投资者至关重要，也对那些日常使用加密货币的普通用户产生了深远影响。选择一个在市场上有影响力且被广泛接受的稳定币，是实现长期投资价值的关键所在。

Shina ：

好的，虽然我们并非稳定币的投资者，而是一个专注于稳定币的项目，但我非常认同 Jae 提到的市场影响力的重要性。在此基础上，我还想补充一个关键点，那就是稳定币的流动性。

对于许多持有大量资本（例如上百万资金）的投资者来说，一个主要的担忧是，他们是否可以随时从协议中提取资金，以及在使用某种稳定币时是否会受到流动性的限制。当前的趋势是链上发行的稳定币种类越来越多，但这也可能导致稳定币生态系统的进一步碎片化。更多的发行方和更多的稳定币可能意味着市场流动性分散，从而增加了稳定币之间互操作性的需求。

稳定币的互操作性，即稳定币之间的交换难易程度，以及其在不同交易媒介中的接受程度，直接决定了它在投资者中的信任度和吸引力。这种互操作性和流动性问题也是我们 Perena 正在积极解决的重点。我们希望通过聚合未来发行人的稳定币流动性，为那些希望通过稳定币将资产上链的发行方提供一个便捷的流动性接入点。在这种机制下，发行人不仅能快速获得流动性支持，其稳定币也能更容易被投资者接纳和交易。

因此，我认为在考量稳定币投资时，流动性和互操作性是两个不可忽视的核心指标。这不仅影响投资者的退出便利性，也决定了整个稳定币生态系统的可持续发展和吸引力。这是我对这一话题的看法。

Henry：

从投资的角度来看，评估稳定币项目时有几个关键指标需要关注：

首先，治理机制是基础。一个稳定币项目是否具备完善的治理体系，直接影响其长期稳定性和可持续发展。治理不仅关系到稳定币的管理透明度，还关乎投资者的信任。

其次，我们会关注实际应用率，也就是稳定币的被采用程度。比如，如果一个稳定币可以在多个生态系统中使用，例如在 Layer 2 或 DeFi 协议（如 Aave 或 Pendle）中广泛应用，那么它的市场接受度和竞争力就会更强。这种广泛的应用场景能反映出稳定币的市场影响力。

接着，我们会评估收益率。除了 USDT 和 USDC 等传统稳定币外，许多新兴稳定币通过提供收益来吸引投资者。如果收益率低于 3%-4%，我们可能会对该项目的吸引力产生怀疑，因为这种收益不足以激发投资兴趣。

最后，我们会考虑市场定位和竞争格局。如果某个市场中竞争过于激烈，参与者过多，可能会导致流动性分散和资源浪费。在这种情况下，我们通常会避免进入这一领域。

综合来看，这些指标有助于我们更全面地评估一个稳定币项目的投资潜力，同时也能帮助我们避开那些风险较高或吸引力不足的项目。这是对稳定币投资的基本分析框架。

Ray ： 好的，谢谢！除了刚刚提到的稳定币项目作为投资者或用户如何评估之外，目前市场上还有许多热门的赛道和话题吸引了我们的关注。比如像AI代理（AI Agent）或者RWA这样的热点趋势，你们的看法是什么？我们可以把这个作为头脑风暴的主题，不仅仅局限于稳定币。

刚刚Sh ina 已经回答了我的问题，如果可以的话，也希望大家能进一步介绍一下相关内容。目前是一个自由讨论的环节，欢迎各位畅所欲言！

Shukyee ：

从Plume的视角来看，作为一条链，要想成为RWA和DeFi领域的领先链，首先必须成为一条开放的链。这意味着我们需要对各种类型的DApp保持开放的心态。例如，对于AI代理（AI Agent）和Meme Coin，我们一直在与不同的开发者和团队进行探索。

关于AI代理，我们认为它可以作为一个叠加层，帮助用户更好地参与Pl生态系统，比如指导用户进行流动性挖矿或获取收益。而迷因币则可以看作是现实世界的某种反映，因此毫无疑问它们将成为生态系统的一部分。当然，最初我们会专注于将传统金融（off-chain）资产引入链上（on-chain）以服务DeFi用户，但从长远来看，会有许多新的趋势涌现。

作为一条链，我们始终保持开放的态度，愿意与任何开发者和团队合作，共同探索将新趋势引入Plume生态系统的可能性。

Andy ：

大家好！我是Andy，非常感谢邀请我参与这次讨论。让我先简单介绍一下自己，我目前在Frax Finance负责生态系统和战略，同时也参与了一个叫IQ的项目。今天我听到的讨论让我非常感兴趣，所以想分享一下我们的一些动态和看法。

首先，针对我们提到的热门话题，我想重点聊一下Frax正在构建的IVM技术栈（IVM Tech Stack）。这是一个全新的共识机制——基于“保险证明”（Proof of Insurance）的共识系统。这套机制利用AI和机器学习模型来验证区块链网络上的交易。我们认为，这项技术未来将使AI代理（AI Agents）变得完全自主化，消除单点控制问题，从而实现AI和区块链的无缝协作。

此外，IQ项目也即将推出一个叫IQ ATP的“代理代币化平台”（Agent Tokenization Platform）。目前，市场上关于AI代理的讨论非常多，但我们认为这仅仅是一个开端。很多人可能将AI代理视为一种类似回复机器人或者赚取社交积分的工具，但我们希望将其与DeFi实用性相结合。这将是推动稳定币和DeFi用例突破的重要契机，因为当前DeFi仍存在较高的学习门槛。

想象一下，通过AI代理或者AI的帮助，投资DeFi的流程可以变得像购买Solana上的迷因币一样简单。原本需要10次操作的交易，可能只需1-2步完成。这样不仅可以大幅降低用户上手的难度，还能吸引更多用户进入加密和区块链领域。

我们正在Frax的L2网络上开发一个平台，结合IVM技术栈，允许用户创建和使用AI代理。这些AI代理不仅可以用于娱乐，更可以提供实际的DeFi和加密用例，从而推动区块链技术和生态系统的发展。

总之，我们希望通过这些技术和平台，把AI代理的潜力与DeFi的实用性结合起来，让加密和区块链真正走向大众。这就是我想在当前这个话题上补充的一些内容，感谢大家的关注！

Ray ： 好的，谢谢Andy的分享。那么关于未来的稳定币发展或者像Frax Finance这样的项目，您有什么建议吗？比如，您对Frax生态中的其他项目有什么想法或者建议，可以分享一下您的观点。

Andy ：

我认为在Frax负责战略层面的工作中，我们面临的最大挑战之一就是如何让大众更容易进入DeFi领域。这实际上也是许多DeFi协议的共同难题，因为要理解DeFi所需的学习曲线非常陡峭。例如在Frax中，用户需要了解借贷机制、AMO（算法市场操作）、稳定币的区别，比如Frax USD、USDC、USDT等，以及什么是完全背书稳定币和部分背书稳定币。这些复杂的信息对普通用户来说确实很难消化。

即使在UI和UX层面上，现有的设计也会让用户感到复杂和困惑，从而影响用户体验。因此，我个人的看法是，我们需要将这些过程简化。虽然我不能为其他项目提供明确的建议，但在Frax，我们的愿景是通过即将推出的 2030年战略规划 来实现这一点。具体来说，到2025年，我们希望通过优化用户体验，降低新用户进入DeFi的门槛。

我们意识到，仅仅提供文档和产品并让用户自己去学习和操作，是远远不够的。这种方式并不能有效地推动用户增长。因此，我们的目标是让用户以简单的操作（比如一两次点击）就能参与收益机会。一旦用户看到他们通过这些机会获得了实际收益，就会更愿意深入探索和学习，进而融入整个生态系统。

在我们看来，这种突破的关键点将是AI代理（AI Agent）。AI代理可以帮助用户自动化复杂的流程，比如挑选收益机会、优化策略等，从而真正实现简单化并吸引更多用户进入DeFi领域。这不仅能提升用户体验，还能为整个生态带来更多增长机会。

Ray ：

感谢大家的分享。本次讨论到此结束，希望未来能继续交流见解。