传统企业要不要购买比特币？

作者：Chi Anh、Ryan Yoon 和 Yoon Lee，Tiger Research

编译：Luffy，Foresight News

概要

比特币的去中心化和抗通胀特性使其成为机构对冲经济不确定性和保持长期价值的多功能工具。

机构购买比特币的行为往往意味着信心和创新，而出售行为则是为了实现获利了结或现金流管理。

亚洲地区越来越多地将比特币作为一种投资资产，与此同时，萨尔瓦多和美国等国政府出台相关举措，承认比特币为一种战略资产。这些都凸显出比特币在全球经济战略制定方面日益增长的影响力。

1. 简介

比特币作为一种投资资产，它因与黄金等传统资产不同的特性而备受关注。比特币的去中心化和抗通胀特性为机构资产管理策略带来了新的可能性。

MicroStrategy 公司是一家从战略层面利用比特币优势的著名机构范例。该公司有效地利用比特币来应对通胀风险并强化自身财务状况。这一成功案例促使全球众多企业和金融机构重新审视它们的投资策略。

然而，比特币投资可能并不适合所有机构。尽管比特币购买往往引起公众关注，但许多公司已谨慎出售其持有的比特币。本报告旨在分析机构投资比特币背后的原因，探讨影响不同机构买卖决策的关键因素，并研究类似市场条件下的机构策略。随着比特币作为企业投资资产的地位不断上升，本报告还将分析亚洲市场的观点和相应的策略。

2. 比特币作为投资资产

机构传统上青睐债券、黄金和外币等投资资产，因为它们具有对冲风险的能力，有时还能在经济不确定时期保值。比特币已成为一种战略投资资产，为机构提供了一种有效、抗通胀且有利可图的传统资产（如债券和黄金）替代品。比特币总量固定为 2100 万枚，这确保了稀缺性，使其成为一个颇具吸引力的长期保值选项。

2.1. 比特币作为通胀对冲工具的作用

Rodriguez 和 Colombo 于 2024 年开展了一项研究《比特币是一种通胀对冲工具吗？》，他们利用过去十年美国消费者物价指数 (CPI) 和个人消费支出 (PCE) 数据等关键经济指标，分析了比特币对通胀压力的反应。研究结果表明，在出现正向通胀冲击后，比特币的回报率会显著提高。然而，这种效应对于价格指数较为敏感（主要适用于 CPI 冲击），而且在比特币被广泛的机构采用之前的早期阶段更为显著。这表明比特币对冲通胀的能力取决于具体情况，并且可能会随着其采用范围的扩大而减弱。

2.2. 比特币作为投资资产的盈利能力

资料来源：TradingView

2024 年，比特币的回报率约为 127%，大幅超过同期上涨 27% 的黄金和上涨约 24% 的标准普尔 500 指数。

但比特币作为机构投资资产的价值不仅仅在于其投资回报，传统投资资产交易时间有限、交易流程复杂，难以对利率变动或市场冲击做出快速反应。

相比之下，比特币具有全球流动性，不受边界或时区限制，可实现 7*24 实时交易。高流动性能够在任何国家 / 地区快速将比特币兑换成现金，这使其有别于传统金融资产。这些特性使机构能够有效地管理资产并应对市场状况。

凭借高盈利能力和实用性，比特币有望成为机构投资组合中越来越重要的投资资产。

2.3. 比特币作为注意力经济杠杆的作用

纳斯达克上市公司数量超过 3,300 家，全球上市公司数量已增长到一个十分庞大的规模。因此，仅凭强劲的基本面吸引投资者的注意力变得越来越困难。为了提高市场知名度，公司现在正在加大营销方面的投资。

在这样的市场环境下，比特币创造了额外的宣传效果。由于只有少数上市公司持有比特币，因此，仅仅宣布购买比特币作为投资组合多元化战略的一部分，就能产生巨大的媒体曝光率。

这样的媒体报道为公司带来了许多积极的结果，提升了品牌价值，吸引了散户投资者的兴趣，并增强了创新和前瞻性的形象。除了增加资产价值外，比特币还在提升企业价值方面发挥着作用。

3. 机构买卖行为

随着比特币成为机构投资组合中不可或缺的一部分，一种独特的交易模式也应运而生。机构通常会公开宣布购买比特币，向市场发出强烈信号。这一策略有助于凸显公司的创新立场，增强市场信心。相比之下，比特币的出售行为则是谨慎进行的，通常发生在实现盈利以及将资金进行再投资以强化核心业务运营之时。

3.1. 机构购买行为：MicroStrategy

MicroStrategy 的比特币购买记录，资料来源：saylortracker.com

MicroStrategy 是利用比特币作为投资资产的领先典范。通过配置超过 446,400 枚 BTC ，该公司获得了市场的广泛关注。该策略旨在实现两个关键目标：抵御通货膨胀和增强财务稳定。

来源：Michael Saylor 的 X 账户

首席执行官 Michael Saylor 通过彻底改变对比特币的看法而吸引了市场的注意力。他从一名前怀疑论者变成了热情的拥护者，他强调，「现金、低收益债券和估值过高的科技股容易受到通胀的影响，应该避免。」在当前的市场环境下，Saylor 提出股票回购和比特币是企业剩余资金的最佳用途，选择比特币作为对冲无限量化宽松的长期手段。

与早期的担忧相反，MicroStrategy 的比特币投资策略得到了许多公司的广泛支持。除了作为通胀对冲工具外，比特币现在还被视为「数字黄金」，重塑了企业的资产管理方式。除了传统资产外，这一用比特币来分散储备的创新举措为全球企业金融战略指明了新方向。

博雅互动公告

MicroStrategy 的成功故事也影响着亚洲市场。博雅互动已将其持有的以太坊转换为比特币，MetaPlanet 则在 2024 年积极购买比特币。这些举措反映出亚洲市场对比特币在波动性管理和长期价值保值方面效用的认可度不断提高。

3.2. 机构抛售行为：特斯拉

特斯拉是采用比特币的企业中最受瞩目的公司之一，它提供了一个与 MicroStrategy 等公司截然不同的案例。该公司在 2022 年出售了 75% 的比特币持有量，并将这一决定归因于不确定的经济条件下的流动性需求。最近，在 2024 年 10 月，特斯拉将价值 7.6 亿美元的比特币转移到未知钱包，引发了人们对其进一步出售的猜测。

特斯拉的比特币投资已被战略性地用于支持其运营和扩张需求，包括在德克萨斯州奥斯汀和柏林建造新工厂。特斯拉首席财务官 Zachary Kirkhorn 表示，对比特币的投资为公司提供了流动性和一定程度的回报，证明了其作为资本密集型企业的金融工具的灵活性。

同样，当比特币达到 10 万美元时，美图从出售中获得了可观的利润。与特斯拉的战略性获利回吐相比，美图的决定似乎是在市场高点抛售的刻意之举。与低调行事的特斯拉不同，美图公开解释此次出售是在其核心业务面临挑战的情况下巩固财务状况的一步。这与特斯拉的秘密出售形成了鲜明对比，表明公开披露有助于减少机构出售造成的市场不确定性。

机构买卖比特币的战略原因直接与其财务目标和运营需求相关。公司通常会出售比特币以在市场高峰期获利，例如特斯拉在 2022 年所做的那样，或者将持有的加密货币转换为运营资本，以再投资于核心业务。出售行为背后的主要原因通常可以分为以下几类：1) 在有利的市场条件下获利以扩大和改善业务运营；或 2) 需要资金来应对现金流挑战。这引发了人们的疑问：未来的任何出售是出于战略财务规划还是作为解决现金流问题的权宜之计。此外，如果出售的动机是获利，那么就会引发人们对这些利润将如何使用的疑问。它们是被再投资以增强业务还是主要使利益相关者受益？无论如何，这样的行动可能会导致错失进一步升值的机会，并削弱持有比特币作为投资资产的长期优势。

4. 亚洲机构比特币买卖行为

MetaPlanet 是亚洲积极采用比特币的典范。正如其绰号「亚洲微策略」一样，该公司仅在 2024 年就购买了 1,018 枚比特币，展现了其对长期比特币投资的坚定承诺。

MetaPlanet 的案例凸显了「僵尸公司」的成功转型。僵尸公司产生的利润仅够支付运营成本和偿还债务，但缺乏推动增长的资本。尽管拥有大量现金储备，但 MetaPlanet 未能引起股市的关注。通过对标 MicroStrategy 的战略，该公司成功实现了扭亏为盈。

除了比特币投资，MetaPlanet 还宣布了拓展新业务领域的计划。该公司的策略包括利用诸如贷款、股票以及可转换债券等多种金融工具来购入比特币，同时还通过看跌期权来创造利润。这种做法被认为是一种积极的盈利模式，它超越了简单的资产持有模式。

但这一策略并非对所有僵尸企业都适用，成功与否取决于已经在各自股市站稳脚跟的企业能否实施差异化战略。后进者盲目模仿可能加剧风险，需谨慎对待，考虑企业现金储备、市场状况、风险管理能力等因素。

5. 结论

总而言之，比特币作为一种投资资产的演变标志着机构金融领域的重大转变。比特币的去中心化特性、抗通胀属性以及无与伦比的流动性，使其成为实现资产多元化和长期保值极具吸引力的一个选项。

一些政府也在探索比特币的潜力。萨尔瓦多采用比特币作为法定货币就是一个例子，这凸显了该资产在经济增长和金融包容性国家战略中的作用。近期，特朗普宣布美国将把比特币作为一种投资资产，或者如他所说的 「一项造福全体美国人的永久性国家资产」。这些政府举措表明，比特币日益凸显的重要性不仅关乎企业，对于那些旨在实现金融体系现代化的政策制定者来说同样重要。

事实证明，买卖比特币对公司都有好处，尤其是在市场上涨期间。在上涨趋势中，买入表明对比特币增长潜力有信心，而卖出则使公司能够实现利润并重新投资于核心业务。然而，在市场下行趋势中，这些操作可能会带来负面效果。买入可能会引发人们对企业资金是否被用于投机性投资的担忧，而卖出可能会引发人们对公司是否在止损或清算资产以支付运营费用的质疑。

对于决策者来说，影响是显而易见的：比特币作为投资资产的潜力巨大，但需要谨慎地将其融入企业战略。企业必须权衡持有比特币的财务利益（如流动性和抗通胀能力）与运营风险和相关的市场波动。无论是出于长期储备还是短期流动性需求，要想有效利用比特币，都需要谨慎地使其与企业目标和市场状况相契合。