交投清淡，BTC继续于预期下调后的冷却情绪中震荡调整(12.23~12.29)

本报告所提及市场、项目、币种等信息、观点及判断，仅供参考，不构成任何投资建议。

上周美联储将息预期转向之后，BTC 价格随美股一起进行了向下修订。本周伴随圣诞新年假期的开启，全球权益市场交投清淡，仍走在上周辟出的趋势之中。

BTC 开于 95091.15 美元，收于 93563.35 美元，全周录得 1.60% 下跌，振幅 7.91% ，成交量下降明显。

新年临近，全球各大投行发布报告对 2025 经济及投资市场进行展望。整体而言偏向乐观，但也存在负面看法。

宏观金融及经济数据

上周美联储口风转向之后，美股三大指数在上周大幅调整，本周逐步修复，但周五再次下跌。整体而言，三大股指均录得周度上涨，仍然处于上涨结构之中，但将息预期调整所引发的向下修正尚需时日才能结束。

上周，美元指数攀至 108.549 高位之后，本周维持高位震荡，收于 108.029 美元。美元兑日元持续走高，但日本央行表示仍然有可能在 1 月份加息。这使得 1 月份的不确定性进一步提升，如果 1 月美联储停止加下，而日元再启加息，那么美股将承担资金压力。

在美元指数高企压力下，现货黄金全周下跌 2.3% 。

得益于各大投行对 2025 年美国经济和资本市场的看好，在美元指数维持高位背景下，一年期国债收益率出现下降趋势，而十年期国债收益率继续攀升至 4.629 。

稳定币及 BTC Spot ETF

随着降息预期下调，加密市场的资金趋势骤然转向。上周尚有 12 亿美元资金流入，本周则呈现流出态势，流出规模达为 2.89 亿，且 BTC Spot ETF 和稳定币通道均呈现资金流出。

这种资金流出使得市场买力骤失，虽然 BTC 在本周上冲至 99000 美元之上，但最终跌落。

抛压与抛售

在 9 ~ 10 万美元进行易手的 BTC 主要为长短手的获利盘，抛售高峰已过。随着交易情绪转弱，抛售规模本周亦大幅下降，目前的抛售与中继期的 9 月相当。抛售规模的减弱，使得 BTC 价格仍然维持在 9 万美元之上。

浮盈方面，短手跌至 8% ，长手则保持在 285% 的高位。因此长手抛售对市场的影响至关重要。观察长短手抛售情况，我们发现在后半周长手抛售规模已经跌至极低水平，短手亦同步减少了购买。令人乐观的消息是，中心化交易所的 BTC 存量仍在呈现流出态势。

基于市场结构信息，我们判断加密市场已经基本完成对美联储将息转向的反应。且伴随价格调整，抛售重回清淡状态，后继价格走势更多依赖于美股的交易情绪转暖，以及美国主流资金和机构对于 BTC、ETH 的配置规模。

周期指标

据 eMerge 引擎，EMC BTC Cycle Metrics 指标为 0.75 ，市场位于上升期。

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EMC Labs（涌现实验室）由加密资产投资人和数据科学家于 2023 年 4 月创建。专注区块链产业研究及 Crypto 二级市场投资，以产业前瞻、洞察及数据挖掘为核心竞争力，致力于以研究和投资方式参与蓬勃发展的区块链产业，推动区块链及加密资产为人类带来福祉。

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