Restaking赛道「内卷」下有何安全风险？

原文作者：Haotian（X：@tme l0 211）

最近，数十家 Restaking 解决方案同时涌现内卷，市场好生热闹，阵仗可比当初 Lido、RockX、SSV 等 Staking 大战精彩多了。从降低用户 32 ETH 门槛的节点服务「技术实力」大战，变成了如今争抢 Eigenlayer 积分的「运营策略」大战，比较典型的应该算 @KelpDAO 了，愣是凭积分大战，拼到了 TVL Top 3 ，如何做到的呢？

第一阶段，由于@Eigenlayer 暂停了再质押业务，市场用户很长时间内无法直接参与质押，而 Eigenlayer 又推出了明牌积分空投机制，这给了 KelpDAO 等后来者抢夺市场用户的「空窗」机会，KelpDAO 国库将自讨腰包在 Eigenlayer 上分得的积分，再分配给用户。

用户在 @KelpDAO 上质押 ETHx，stETH 以及 sfrxETH 等 LST，除了可以获取 Kelp Miles 积分 Miles 积分外，还能获得 Eigenlayer 提供的 EL Points。在这个阶段，总计有 49 K ETHx 参与了 Eigenlayer 的积分获取。

第二阶段，Eigenlayer 全面开放 Restaking 业务，并取消了质押资金上限。本以为这会让 KelpDAO 等积分大战策略失效，毕竟用户可以直接参与 Eigenlayer 获取积分，对其他竞品平台的需求势必会降低。没想到， @KelpDAO 又推出了 EigenBoost 2.0 策略来紧急应对：

1）用户质押 ETHx 可以获得额外 100 万的 EL 积分，每存入 1 个 ETHx 可获得额外 50 EL 积分；

2）用户可以将 LST 铸造成 rsETH 来向市场提供流动性，当用户每在 Stader 平台上 mint 成功 1 个 rsETH 即可获得 100 K Kelp Miles，rsETH 这部分流动性也不会浪费，用户可以存入 Pendle 享有 30% 的 APY 收益。

有意思的地方就在此，虽然 Eigenlayer 开放了窗口但是， 720 分的标准也不是人人可得，更多的小额资金可能会选择通过 KelpDAO 流入，进而实现一鱼多吃，毕竟 Eigenlayer 的积分若扑空，保底还有 KelpDAO 提供低保。

尤其是 @KelpDAO 也成长到了 Top 3 3 亿美金以上的心理安全关口。这样的运营策略一定会吸引一大部分闲散资金进入。

强中更有强中手，如果说 Eigenlayer 放开质押上限是为了夺回被其他 Restaking 项目吸走的用户，那 KelpDAO 的这一加强版积分运营策略，则是一次有力的回击，确实，当 Eigenlayer 的积分竞争明牌之后，散户一鱼多吃的心理就成为关键了。

若要问，如何看待 Restaking 赛道过于「内卷」存在的安全风险？我抛 3 个浅见：

1）Eigenlayer 的品牌和信誉就是 Restaking 赛道的基本面，由于其 AVS 和节点 Slash 机制并未完善，唯一的安全载体就是 Eigenlayer 自身智能合约。

若大量散户都 fomo 进入 Eigenlayer 存在的风险面会更大，任意小问题爆出后都可以造成挤兑风险。基于此我倒认为让 KelpDAO 这类偏机构化的平台顶在前边，反倒会分摊和降低 Eigenlayer 一家独大潜在的安全风险；

2）看似这类第三方平台，有 Rug 风险，但用户所获取的积分，都不是凭空产生的，Eigenlayer 手里握着这类平台的底牌。一个平台要在内卷市场中获得不错的份额，其 Rug 机会成本也大了，除了要合计被 Eigenlayer 牵制的资金规模之外，市场运维等工作付出的成本也并不小。

乐观点看，比起单个 Eigenlayer 合约潜在的安全风险，第三方平台资金的分散反而会降低整体系统性风险，当然前提是该平台得经受一段时间的市场品牌信誉积累；

3）Eigenlayer 以目前的资金体量，闲散资金参与获取积分捕获空投机会的可能性在降低，越多的资金涌入只会增加低保分的门槛。这个时候第三方平台用大资金抽出来的积分，对散户而言确实是防踏空的一鱼多吃机会；

Note：以上观点仅做参考建议，无论如何要对 Restaking 这种「加杠杆」的流动性玩法行为多一些警惕。毕竟大局未稳，请理性适度参与，切莫盲目冒险。