SignalPlus宏观分析(20240125)：BTC现货ETF交易量创记录

今天最大的 2 宗 BTC 期权：

1. 卖 1 月底 46000 的看跌 =》这老板厉害，曾经 ETF 高位的时候买了 300 个 BTC 的看跌期权，止盈 178 万美金。

2. 卖 2 月底 3 万 7 的看跌和 4 万 5 的看涨；买 4 月底（减半） 4 万 1 的看涨和看跌 =》 2 月底 3 万 7 以下会买，短期不会涨回 4 万 5 以上， 4 月减半，赌大跌或者大涨。支付 565 万美金，建仓 1000 BTC

中国人民银行下调存款准备金率，美国 PMI 超出预期， 5 年期美债拍卖结果不甚理想，风险情绪得到改善，美国利率缓慢走升。

在中央经济工作会议记者会上，中国人民银行行长潘功胜宣布将于 2 月 5 日下调存款准备金率 50 个基点，并会推出更广泛的市场稳定措施，行长选择在市场交易时间亲自传达这一信息，令市场感到有点意外；另外，人民银行也宣布将设立“信贷市场司”，专门负责科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数位金融等 5 个重点工作，无论人民银行是否能发挥影响力并促成特定领域的定向贷款增长，中国政策制定者似乎正在认真增强支持市场的决心。

在北美市场，美国 1 月 PMI 的发布与加拿大央行利率决议在同时发生，制造业数据走强，而尽管加拿大央行维持利率不变，仍对持续的通胀表达了担忧，债券持续承压；美国制造业 PMI 从 47.9 升至 50.3 ，主要来自新订单的改善（从 47.1 升至 52.3），而服务业 PMI 也意外上升 1.5 点；韩国半导体出口年增率通常是全球 PMI 的领先指标，近期韩国半导体出口的反弹预示著制造业的持续复苏。

虽然加拿大央行决议维持利率不变，并在声明中删除了明确的加息倾向，但他们添加了一个关键段落，指出“委员会仍然担心通胀前景，特别担忧通胀会持续 ”，给稍晚的 5 年期美债拍卖带来进一步的压力。

事实证明，规模 610 亿美元的 5 年期美债拍卖对市场来说难以消化，尾部 + 2 个基点，投标倍数 2.31 明显低于 2.52 的平均值，各项指标全面表现疲软，许多指标甚至接近 6 个月低点，拍卖结果推动收益率进一步上升 5 个基点；此外，年初以来，债券的下跌已经有效消除了约 25 个基点的降息预期，对于 2024 年降息的定价已从月初的 150 个基点下滑至 “仅剩” 125 个基点。

另外，美联储宣布，去年推出的紧急借贷方案 BTFP (Bank Term Funding Program) 将于 3 月 11 日正式到期退场，由于部分银行趁著 OIS 利率下降，自系统中借入资金再重新存入以进行利率套利，该计划的使用额度最近跃升至最高点，正如一句老话所说，“千万不要浪费一个好的危机”，投资银行无疑是牢记这一建议的高手。

股市收盘小涨，回吐了部分中国刺激计划带来的早盘涨幅。尽管 Tesla 获利不如预期，能源和大型科技股仍再次领涨，Tesla 的获利、营收和毛利率均低于预期，该公司警告称， 2024 年销量成长可能会“显著”下滑；未来两周将会迎来财报季的高峰，恰逢月底一系列重要宏观指标的发布。

在加密货币方面，现货 ETF 推出后 8 天已经打破了许多交易量记录，赢家已经浮现，Blackrock 和 Fidelity 的产品占据了除 GBTC 以外市场份额的 60 % 以上。

然而，市场情绪仍偏低迷，GBTC 的累计流出几乎单方面抵消了其他 9 只 ETF 的总流入，此外，GBTC 的交易额（并非纯粹交易量）在过去几天一直在萎缩，BTC 期货的未平仓量也显著减少，因为部分交易活动可能已经被现货 ETF 蚕食，总而言之，市场仍在持续克服短期资金外流，同时又缺乏正面激励因素，价格在短期内可能会继续回调。