SignalPlus波动率专栏(20240112)：ETF首日上线，BTC冲高回落

昨日（11 JAN）美国 12 月 CPI 年率录得 3.4% ，超过预期的 3.2% ，月率录得 0.3% ，同样略微高出预期；去掉能源和食品的核心 CPI 指数月率/年率分别录得 0.3% /3.9% （预期是 0.3% /3.8% ）。债券市场在 CPI 数据发布过后立刻作出反应，十年期收益率短线一度升高回到 4% 以上。但美联储官员发表讲话后，交易员重新加大了对美联储今年降息的押注，美债收益率快速回吐所有涨幅，当前两年期/十年期收益率分别为 4.264% /3.984% 。美三大股指呈现 V 型走势，最终接近平收，数字货币概念股在 BTC ETF 上线的第一天集体大跌，CoinBase -6.7% ，Microstrategy -5.21% 。

Source: SignalPlus, Economic Calendar

数字货币市场迎来了 BTC Spot ETF 获批后的首个交易日，根据彭博分析师 Eric Balchunas 在 Twitter 上分享的数据， 11 支上线的 ETF 总共累计了 70 万笔交易，成交额超过 43 亿美元，其中 Greyscale 旗下的 GBTC 占 20 亿，贝莱德的 IBIT 以 10 亿的份额紧随其后，第三则是 Fidelity 的 FBTC，交易量大约为 6.73 亿美元。值得注意的是，在这十一支 ETF 中，成交量第一的 GBTC 是从原来的“封闭型基金”转型现货 ETF 的，此等高额交易量的源头并不是全是因为大量资金涌入，相反，更有可能是因其高昂的管理费用以及负溢价问题缓解而引发的资金撤出转而流入其他新的 ETF。

Source: Twitter

Source: Coinglass

另一方面，作为 ETF 的首发日，美股开市后短时间吸引到了大量 BTC 现货的买入，使其价格一度上涨 6% 左右突破 49000 关口，但涨幅很快全部回吐，价格重新回到 46000 附近，市场风头一时被 BTC 抢尽，ETH 变化幅度较为平缓，小幅上行后回落至 2600 美金整盘。

Source: Binance & TradingView

期权方面，由于 ETF 发行带来的不确定性再度落地，隐含波动率水平大幅下降，BTC/ETH 分别在 53% /58% 左右的水平，同时 ETH Vol 仍存在 5 ～ 7% 左右的相对溢价。Vol Skew 显著下跌，BTC 25 dRR 整体已经触及过去三个月内最低点，从交易上看，与前几天情况类似，市场一边在近期买 Put 保护，一边在中远期继续做 Call Spread，以 BTC 29 MAR 24 50000 vs 60000 为代表，买入腿接近 45 Delta，而卖出腿则是在 20 Delta 左右，部分解释了 Vol Smile 倾斜的成因。

Source: Deribit （截至 12 JAN 16: 00 UTC+ 8）

Source: SignalPlus

Source: SignalPlus

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Source: Deribit Block Trade

Source: Deribit Block Trade