SignalPlus宏观研报(20240108)：BTC现货ETF通过预期大增

BTC 的波动率指数 DVOL 创年内新高，到达 72 ，年底低点在 8 月中旬为 31 ，也就是当下是低点的 232% 。这周因为 ETF 的事，估计 DVOL 会一直在高位。

BTC 的期货溢价周末往下跌了， 12 月底到期的期货溢价从高位的 14% 到 11.45% ，市场还是看多了，BTC 的现货价格其实没啥变化，但是热情下来了点。

SPX 指数上周收盘下跌 1.5% ，科技股下跌 4% ，而医疗保健和公用事业板块则表现较佳，涨幅 2% ，随著投资者大量削减去年底的仓位，SPX 和 Nasdaq 指数均创下几十年来最差的新年表现。

众所瞩目的非农就业数据表现超出预期，就业人口增加 21.6 万（vs 预期 + 17.5 万），失业率稳定维持在 3.7% ，平均每小时工资同比增长也稳定维持在 4.1% ，然而，正面的数据结果也伴随著一些隐忧， 10 月和 11 月的数据下修 7.1 万（连续第 10 个月下修），劳动参与率从 62.8% 下降至 62.5% ，每周工时也持续下滑，此外，深入分析显示，近期的就业增长集中在少数几个行业，特别是政府部门。

或许非农就业数据无法完全证实就业市场的放缓，不过随后发布的 ISM 服务业数据清楚地显示了就业市场的确在降温，ISM 服务业指数中的就业分项意外从 50.7 跌至 43.3 ，创近十年来最急剧的跌幅，这种情况先前只出现在 2008 年和 2020 年等市场面临极大压力的时期。

此外，上周稍早发布的 JOLTS 就业数据也显示招聘率已经下滑至 3.5% ，是 2014 年以来的最低水平，对经济敏感度较高的商业服务行业表现疲软，同时辞职率也降至 2018 年以来最低的水平 ( 2.2% )

债券市场全天经历剧烈波动， 5 年期美债收益率在“超出预期”的非农就业数据发布后先下意识地上涨了 10 个基点，随后 ISM 服务业数据发布后收益率出现大幅修正，从高点到低点暴跌了约 20 个基点，不过在纽约下午交易时段，债券、股票和外汇价格都回归到持平的结果，最终美债收益率仅上升约 2-3 个基点。

接下来的一周又将十分忙碌，即将发布的数据包括美国 CPI / PPI、中国信贷数据 / CPI / 贸易帐以及东京 CPI 等，财报季也将由银行股带头拉开序幕。

今年首个通胀数据将成为美联储近期决策的重要因素，市场预期核心 CPI 将季增 0.3% ，年增 3.9% ，截至目前为止，大部分通胀放缓的进展集中在核心商品，而由于房价年化涨幅达到 8-10% （且抵押贷款利率在过去几个月下降了约 100 个基点），住房通胀可能仍会顽固地居高不下（0.44% OER）。

美联储官员的评论将在本周回归，周一 Bostic、周三 Williams 以及周五 Kashkari 将发表谈话，焦点会放在他们对 3 月降息的倾向，以及美联储对量化紧缩/缩表的想法。

另一方面，下一次潜在的政府停摆可能会在 1 月 19 日发生，而 Iowa 州的共和党党团会议恰好会在几天前举行，重点将关注前总统以及 Haley 和 DeStantis 等竞逐者的表现。

2023 年第四季财报季将拉开序幕，市场普遍预测 S&P 500 获利将年增 3% ，延续第三季度 5% 获利反弹的动能， 市场预测 2024 年 EPS 将再成长 3-5% ，今年自下而上的预测明显优于历史趋势。

在加密货币方面，虽然先前出现小规模的市场动荡，不过市场重回正轨，再次积极定价 ETF 本周获得批准的预期，多个发行机构重新提交了最终修订的 19 b-4 文件，即证券交易所交易规则变更申请，意味著又向终点线迈进了一步，根据市场消息，SEC 委员预计将于本周对 ETF 申请进行投票，然后批准最终版的 S-1 招股说明书。