绕过SEC推出比特币「证券」？一文读懂什么是BTC存托凭证

原文作者： Jamie Crawley, Coindesk

原文编译：Jordan, PANews

随着市场对现货比特币 ETF 即将获得批准或拒绝的猜测达到白热化程度，一群前花旗集团高管正在尝试另辟蹊径，旨在给投资者带来更多选择。

1 月 4 日晚间，一家名为“Receipts Depositary Corporation（RDC）”的公司浮出水面，该公司三位联合创始人 Ankit Mehta 、Bryant Kim 和 Ishaan Narain 都曾在花旗存托凭证团队工作，非常熟悉存托凭证这一金融框架，也因此获得了富兰克林邓普顿、BTIG 和 Broadhaven Ventures 等机构的青睐支持。

什么是美国存托凭证？什么是比特币存托凭证？

根据 RDC 的说法，该公司将提供类似于美国存托凭证（ARD）的比特币存托凭证，而且不需要获得美国证券交易委员会的批准。

所以第一个问题来了，什么是美国存托凭证？

存托凭证（DR）是由存托人发行的代表基础资产所有权的证券，有助于投资者转换、持有和转让标的资产，例如外国股权或债券。根据美国有关证券法律的规定，在美国上市的企业注册地必须在美国，美国存托凭证是美国商业银行为协助外国证券在美国交易而发行的一种可转让证书，通常代表非美国公司可公开交易的股票和债券。美国存托凭证在美国市场进行买卖，交易程序与普通美国股票相同，由美国银行发行，每份包含美国以外国家一家企业交由国外托管人托管的若干股份，可以在美国的证券交易所市场或柜台交易市场进行自由交易，便于非美国公司进入美国证券市场。

了解到美国存托凭证的概念之后，我们再来看下比特币存托凭证。

比特币存托凭证本质上算是一种比特币投资工具，可与指定托管人持有的基础比特币完全互换，RDC 这次推出的比特币存托凭证代表了基础比特币的直接所有权，而不是基金的股份。简单来说，比特币存托凭证可以让美国投资者像投资海外公司一样投资比特币，而且不会与《证券法》产生冲突。

比特币存托凭证遵循与美国存托凭证相同的结构，与美国存托凭证一样，比特币存托凭证也在美国监管的市场基础设施内运作，并且由存托信托公司（DTC）进行清算，目前 RDC 的运营基础设施包括：Broadridge Corporate Issuer Solutions 和 Anchorage Digital Bank National Association，前者将充当转账代理，后者负责底层比特币托管，据悉目前 RDC 的比特币存托凭证已获得了美国证券库斯普号码（CUSIP）编号和国际证券识别编码（ISIN）。

6 个问题深入了解 RDC 比特币存托凭证

1、发行比特币存托凭证的 RDC 是否拥有托管的比特币？

不，作为保管人，根据比特币存托凭证设施的条款，RDC 并不拥有托管的基础比特币，托管的比特币归比特币存托凭证持有者所有。

2、比特币存托凭证是否跟踪资产价值？

比特币存托凭证与基础比特币完全可替代，旨在跟踪基础比特币的资产价值。

3、托管的比特币存托凭证下 BTC 可以借出吗？

不可以，托管的比特币不能借出，并且必须 100% 支持流通中的每个比特币存托凭证。

4、托管的比特币是否可供债权人索偿？

不会，比特币存托凭证的托管结构意味着托管的比特币与资产本身隔离开来。基础比特币由 比特币存托凭证持有者拥有。

5、谁可以发行和取消比特币存托凭证？

合格机构买家 (QIB) 可以发行和取消比特币存托凭证。

6、RDC 的托管平台还支持哪些其他资产？

RDC 的使命是将传统的存托凭证结构扩展到数字和另类资产，虽然比特币存托凭证是目前提供的唯一产品，但正在根据全面的尽职调查流程积极探索一些最广泛使用的数字和另类资产的产品，该流程考虑了机构投资者的需求、托管人支持这些资产的能力以及大多数人的需求，以及监管机构对基础资产比特币的看法。

总结：将“存托凭证”概念引入比特币有何优势？

存托凭证可以通过存托信托公司进行清算和结算，使投资者能够在其传统清算系统中进行交易。与大多数其他接入产品不同，存托凭证提供基础资产的直接所有权，托管人为存托凭证持有者提供高接触性、增值的运营服务。

更重要的是，这种模式可以免于美国《证券法》的注册要求，意味着比特币存托凭证托管人可以“绕过”美国证券交易委员会——至少目前是这样。按照 RDC 公司的说法，他们推出的比特币存托凭证定位是对现货比特币 ETF 的补充，从这个角度来看，万一现货比特币 ETF 没有获得批准，比特币存托凭证或许也是一个不错的选择。