通膨可能见顶，但离加息终点5.4%仍需再升四码

美国明尼阿波利斯联准银行总裁Neel Kashkari 昨（4）日发布Medium 文章，就当前货币政策走向发表了个人观点，认为虽有指标表明通膨已见顶，但2023 年至少还要再升息4 码，直到联准会确信通膨已见顶

为控制美国通膨率，美国联准会采取了强硬的加息手段，在连续4 次升息3 码后，上月中旬终于放缓步伐仅升息2 码，虽政策层面看似有缓和的迹象，但过去被誉为鸽派代表的明尼阿波利斯联准银行总裁Neel Kashkari 4 日表示，即使出现通膨逆转的迹象，2023 年也至少还要再升息4 码

Neel Kashkari 昨（4）日晚间在Medium 发布文章，就当前货币政策走向发表个人观点，认为当前的劳动力市场的情况并没有好转：

「当我穿越第九联邦储备区时，我仍然从各种规模企业的口中听到他们对劳动力短缺的担忧。」

劳动力市场的困境，重申2% 的通膨指标

对于劳动力市场，Kashkari 进行了进一步的评述，认为当前劳动力市场工资虽有涨幅，但完全跟不上通货膨胀的速率，工资绝对值在下降：

「工资总体数据在攀升，但工资平均数却没有跟上通货膨胀的速率，工资绝对值一直在下降。劳动力市场真的很紧张吗？企业利润在上升，而员工工资支出份额却在不断降低。」

联准会认为货币政策是使劳动力市场恢复平衡的适当工具，因此2% 的通膨目标必须实现。Kashkari 把实现这个目标的计划分为3 个步骤：

第一步是迅速升息，如2022 年所做，直到确信通膨已经见顶。虽然我认为现在明确宣布通膨已经见顶还为时过早，但我们看到越来越多的证据表明，通膨可能已经见顶。然而，在我看来，至少在接下来的几次会议上继续加息是合理的，直到我们确信通膨已经见顶

第二步是暂停升息，观察已完成的紧缩政策在经济及市场中发挥作用，我将利率暂停在5.4%，但无论终点在哪，都无法立即知道利率水平是否足够高，使通膨在合理的时间内能回落到2% ，一旦看到紧缩政策的全部效果，就可评估是否需要继续走高，或者在峰值水平上停留更长时间

第三步是在确信通膨率已经回落到2% 的时候，考虑降息。鉴于1970 年代的经验，FOMC 必须避免的错误是过早降息，导致通膨率再次抬头

此外，Kashkari 还承认，由于央行的模型主要用于捕捉劳动力市场紧张和通膨预期上涨带来的通膨压力，没有足够的能力来处理由大流行病带来的「激增定价通膨」，因此联准会错过了在通膨激增时及时控制的机会。：

「这对联准会内外的经济学家来说都是一个挑战：我们能否在劳动力市场和预期渠道之外，开发出分析和预测通膨的框架和工具？特别是激增的定价通膨，另外可能还有其他类型的通膨？

如果我们能够加强对其他类型通货膨胀来源和渠道的分析能力，或许我们就能将吸取到的教训，转化为未来的政策框架。」

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