DeFi流动性即服务正在迅猛崛起，速览核心项目及创新

撰文：0xEvan

编译：Perry Wang

流动性为何非常重要？

流动性很重要，因为所有加密货币的运行都依赖于流动性，就像世界依赖化石燃料能源运行一样。具有较高流动性深度的 DeFi 协议和平台将能够支持更高效的交易，而随着时间推移，会甩开其他协议和平台形成了垄断护城河，形成类似谷歌和微软等公司随意印钞的赚钱方式。

事实证明，流动性挖矿是 DeFi 初创企业引导流动性的首选方法 。这一方法最初在为协议吸引流动性方面取得了巨大成功。不过，代价成本非常高昂，而且人们已经发现，作为主要流动性提供者（LP）的收益耕种农民，出于经济激励，经常将收获的代币出售以锁定个人收益。 这增加了代币的抛压，削弱了项目金库的购买力，并损害了了协议长期持有者的代币价值。

资本效率是金库的一个关键指标，因为项目方每周花费数以百万美元，为自己的项目吸引流动性。流动性即服务 (LaaS) 行业目前正出现迅猛发展势头，通过提供更大的流动性深度和更高的资本效率，在不到一个季度的时间内吸引了 50 亿美元的总锁仓价值（TVL）。 Curve Bribes 、 Olympus Pro 、 Tokemak 和 UMA 等协议正成为这一新兴行业中的主要代表。

Curve Bribes —— 引导流动性

DeFi 协议可以参与 Curve bribes （贿赂）以增加流动性深度。 当协议参与 Curve bribes 时，他们通过贿赂来控制更大的投票权，通过这一手段将流动性引导至的自己期望的 Curve 资金池。

Abracadabra 协议利用贿赂获得了巨大成功，为该协议的去中心化代币 MIM 创造了 超过 7 亿美元的总流动性 。作为贿赂的结果，Curve 协议上 MIM 资金池中的 Curve Bribes 增加了流动性奖励（SPELL + CRV 激励），LP 因此可以获得更高的收益。目前，大约 1400 万美元 / 月（ 1.3 亿个 SPELL 代币 @ 0.028 美元 ）分配给 Curve Bribes ，以及 Curve 的新投票系统。按 1400 万美元 / 月的速度，Abracadabra 的流动性深度取得明显增加。

Olympus Pro —— 债券市场

Olympus Pro 允许协议创建一个市场，LP 可以在其中交易其 LP 代币，以换取协议金库中所持有的代币，例如，治理代币或库中的其他代币。该市场使得协议可以回购其流动性，并最终拥有所有流动性，从而能自己提供流动性，而无需支付大量资金来激励流动性资金池。该市场使用 bonding 机制，通过自动价格发现来创建更有效的市场。

这一方式不仅通过拥有 LP 代币增加了金库资金的多元化，也降低了流动性成本，后者通常是项目最高的经常性资金支出之一。例如， Alchemix 每周释出约 16,000 ALCX （约 3000 万美元 / 月 @ ALCX = 475 美元）以激励流动性池。 Olympus Pro 的一个潜在缺点是它需要高昂的前期成本才能开始回购流动性。项目方通常以折扣价出售治理代币来筹集资金，以取代分配给 LP 的收益。

自 10 月份首次推出 Olympus Pro 以来，OP 债券已经为我们的前七个合作伙伴——Abracadabra、Alchemix、Float Protocol、Frax、Pendle、ShapeShift 和 StakeDAO 获得了 750 万美元的流动性 。 Olympus DAO 的 TVL 已从 2021 年 9 月的 1.5 亿美元 增长到 近 40 亿美元 （本文撰写于 2021 年 10 月末）。

Tokemark ——去中心化做市商

Tokemark 为任何其他协议提供去中心化做市商服务，从而创造可持续的流动性和更具资本效率的市场。 Tokemak 团队最初是从专业的 DeFi 做市公司 Fractal 分拆出来的。 Tokemark 最近开始了流动性部署工作，完成了其首次 C.o.R.E ，第二次 C.o.R.E 计划于 2021 年 11 月上旬启动。截至 2021 年 10 月末，在不到 2 个月的时间里，Tokemak 的 TVL 已 超过 10 亿美元 ，并将于 2021 年 12 月通过 TOKE 投票权推出自己的引导流动性版本服务。

该项目中 LP 奖励以 TOKE 支付，收取的交易费用在协议中累积。随着时间推移，这些费用将达到临界质量——「 奇点 」，可以让协议能够在不需要 LP 的情况下自我维持。之后，TOKE 持币者可以以他们认为合适的手段引导这些资本流动，赚取交易费用而无需再支付任何更多的 TOKE 奖励，从而关闭流动性周期。

Success tokens——另一种金库资金多元化的选择

Success tokens （由 UMA 协议提出）使得 DAO 可以向投资者提供治理代币的看涨期权。投资者为代币支付全价。 这可能会是一种从风险投资家甚至其他项目金库等投资者手中筹集资金的有利方式，因为两个金库就可以通过交换这些看涨期权来实现金库资金的多元化。谁不想要自己最喜欢的 DeFi 项目的看涨期权？

Range Tokens 是一种获得流动性的资本高效方式

UMA 推出的 Range tokens 使得 DAO 可以在没有爆仓风险的前提下借入资金，同时实现金库资金多元化。 Range tokens 的功能类似于可转换债券。使用 Range tokens 筹集资金的优势在于，治理代币稍后出售，提前假定治理代币的价值高于最初筹集资金时的价格，从而提高治理代币的资本效率。治理代币可用于开立由 Range tokens 组成的无风险抵押债务头寸，项目方使用筹集的资金为金库的购买 / 支出提供资金，例如使用 Olympus Pro Bonds 或 Tokemak 购买流动性。

UMA 使用 Range tokens 试点计划从投资者手中 筹集了 260 万美元资金 。 Range tokens 的期限为 3 个月，APY 收益率为 25%，为 UMA 代币设定的价格范围在 4 美元到 12 美元之间。 如果到期时 UMA 价格高于 12 美元，则投资者获得的有效 APY 高于 25%，因为投资者实际相当于持有 12 美元的看涨期权。 如果届时 UMA 价格低于 4 美元，则投资者的实际 APY 收益低于 25%，但投资者实际持有 4 美元看跌期权的空头头寸。 UMA 项目方和投资者之间以 1:1 的比例完成分配，以提高速度和简单性，但可以灵活地满足财政部需求的最佳分配方式。

KPI 期权可以激励金库更有效地获得流动性

KPI 期权是由 UMA 推出的金融衍生合约，使协议可以激励实现特定 KPI （关键绩效指标）目标的工作，并根据 KPI 指标的实现情况支付奖励。KPI 期权提供了 流动性激励的替代方案 ，并试图将 LP 所获得的激励与协议自身的激励保持一致，以防止代币的过度抛压，同时增加流动性深度，实现的流动性深度越大，项目方就会支付更多奖励。

尽管当前的方法对更高的流动性深度予以奖励，但这种方案的资本效率不佳，因为 KPI 期权越成功，实现的流动性深度越高，资金支出的成本就越高。相反，KPI 期权应该激励采用 LaaS 服务，例如 Curve Bribes、Olympus Pro 和 Tokemak。这将增加一种新的经济激励措施，以激励可持续性更佳的流动性资金获取战略。

总结

LaaS 是一个迅猛增长的加密基础设施行业，其需求量很高，因为每家 DeFi 协议都需要流动性。随着各家协议疯抢当前可用的 LaaS 服务，并非所有协议都在利用最具资本效率的方式来实现可持续的流动性采购。随着 DeFi 领域的不断进步，LaaS 将继续蓬勃发展，并将创建未来 DeFi 行业所需的金融服务乐高。