揭开量化交易的神秘面纱

2009年比特币发行至今，数字货币已经历10多年的发展，9年前用10000个比特币只能买到2个披萨，而如今，1个比特币的价格已近7万人民币，令很多早期轻视比特币的人后悔不已。

数字货币结束近一年的熊市，近几个月价格一路飙升，不断刷新高点。同时，市场上利好消息不断，愚人节当日SEC通过比特币ETF的新闻使BTC价格暴涨，很多大公司（例如Facebook）宣布入局数字货币，莱特币即将减产等事件不断推动价格上涨，促成小牛市的到来，市场热度和交易活跃性日益增强。

与传统二级市场相比，数字货币市场有其独到之处。 数字货币市场永不停歇，采用7*24小时的交易机制，而人需要睡觉，且很多工作比较机械化，人工成本高，依赖于自动化算法的量化交易可以将人从机械劳动中解放出来 。而且随着数字货币市场的不断发展，依托于此市场的量化交易也在持续更新。

数字货币市场发展现状及与传统二级市场的异同

CoinMarketCap数据显示，截至2019年7月19号，加密数字货币市场总市值达3,000亿，数字货币数量2,273种，交易对19,000多个，BTC市值的优势度为68.5%。随着持有数字货币人数的上升，此市场逐渐成为一种重要的资产类别。

与其它传统资产相比，数字货币的市值和交易量相对较小。根据Tokeninsight的数据，至2018年底，数字货币市场市值占全球资产总市值的0.08%，数字货币场内及场外日均交易量为72亿美元，为黄金日交易量的6.4%。然而， 数字货币市场市值增长非常迅速，2013年数字货币市值仅约100亿美元，在2018年初最顶峰时市值超过7000亿美元，发展至今市值3000亿美元，其增速非常之快 。

传统市场经过多年的发展，整体架构已经相对成熟，而数字货币市场仍处于起步阶段，各方面都不尽完善。

首先 ，在传统二级市场中，多数资产（例如上市公司的股票）仅在单一国家或地区交易，受相应国家法律监管及资产管制的影响，这些资产很难在不同国家或地区进行自由流通，通常其定价也不一致，例如当前国外投资者不能直接投资中国个股。

相比而言，数字货币市场是一个全球化的市场，用户在一个交易所购买，之后可以转至全球任意交易所进行交易。投资者可在不同市场投资同一种数字货币，全球多家交易所联动作用，投资者不会受到地域的限制，而目前各国法律监管的程度较弱。同时，数字货币相关衍生品品种少，只有小部分交易所提供做空或杠杆服务。目前，全球交易量排名前200的交易所，亚洲地区最多，达90家。

其次 ，交易时间长短不同。在传统二级市场中，不同市场的交易时长不等。股票交易时间短，中国A股周一至周五每天交易4小时，美股为每天6.5小时，外汇黄金市场周一至周五每天24小时。而数字货币市场无规定的开盘收盘时间，不存在开盘收盘时的集合况价，采用T+0、7*24小时的交易模式，全年24小时无休止运作，其时长远高于传统二级市场，可以覆盖传统交易市场的空白交易时段，进一步提高资金利用率。

最后 ，数字货币市场无涨跌停限制，价格波动幅度远大于大多数传统二级市场，甚至出现5-10%的周波动率。数字货币市场缺乏达成共识的估值体系，因此市场经常出现急涨急跌。也正是因为较大的波动幅度，而给专业投资机构带来更多的机会。

量化交易在数字货币二级市场的作用及量化策略团队的发展痛点

数字货币市场7*24小时的交易机制对投资者管理资金提出了挑战。若依旧采用以人进行管理的方式，将错失很多交易时间，而设定程序、按预先制定的策略进行响应的量化交易，则可保证对市场的时刻关注。

2009年至2011年，大众对比特币的认识逐渐增加，但总体市场玩家较少，缺乏相应的交易场景，量化交易基本不存在。2011年至2015年，比特币被认可，二级市场逐渐活跃，第一批交易所面世，部分投资者开始进行跨交易所套利。2015年至今，数字货币市场迅速扩张，越来越多长期看好市场的投资者开始寻找业绩优异的量化基金，同时，2018年一整年的熊市，对量化市场上进行筛选，市场上存留的量化交易团队都是相对有经验。

量化交易在数字货币二级市场中的作用，主要有两点。 其一 ，部分新成立的交易所或某项新业务用户人数少，交易量低，影响用户体验，量化交易可以为交易所提供流动性管理服务，增加其流动性。 其二 ，数字货币行业目前的发展仍处于不规范阶段，量化交易的套利类策略可降低同一数字货币在不同交易所的价差，从而促进整个行业的公平性。

量化交易在传统二级市场里已经很成熟，但不可将其直接照搬到数字货币交易市场，需要根据市场的实际情况、不同的风险偏好、政策风向等等来决定策略的参数。投资者最大的风险就是把钱投给错误的人，遇到跑路现象。

数字货币量化策略团队在发展中有很多困难之处。 首先 ，从技术角度讲，数字货币比较全球化，交易所的物理分布构成了不同的节点，不同节点之间的网络链接情况不同，存在很多不确定因素，这构成了一定的风险。

其次 ，币圈有一些黑天鹅事件，比如USDT丑闻导致其突然贬值，币圈的监管目前还不完善，一些特殊规则可能会在短时间内引起巨大波动，此类事件的发生可能会使交易策略失效，如果处理不当则会损失惨重。

最后 ，量化团队的策略受到流动性和波动率的制约，数字货币市场冷淡、波动性小时，量化策略容易亏损。

是否有量化团队能经历熊市的筛选，在小牛市到来之时持续良好的运营呢？