稀缺性建立比特币价值模型：2020年5月比特币将突破5万美元？

编者按：本文来自 碳链价值 ，作者：PlanB，编译：币信

01 引言

中本聪在2008年10月31日发表比特币白皮书[1]，在2009年1月3日创造比特币创世块，并在2009年1月3日发布比特币代码。随后开启的旅程导致了一个在今天价值700亿美元的比特币（BTC）市场。

比特币是世界上第一个稀缺的数字物品。它像白银和黄金一样稀缺，可以通过互联网、无线电、卫星等发送。

“作为一次思想实验，想象有一种贱金属像黄金一样稀缺，但具有以下特性：单调的灰色，不是一种好的电导体，不是特别硬【……】，没有任何实际或观赏用途……以及一个特殊的、神奇的属性：可以通过通信通道传输“——中本聪[2]

当然，这种数字稀缺性具有价值。但是有多大呢？在本文中，我使用存量-产量来量化稀缺性 ，并使用存量-产量（stock-to-flow）来为比特币的价值建立模型。

02　稀缺性与存量-产量

各种字典通常将稀缺性定义为“某物不容易找到或得到的情况”，以及“缺乏某物”。

尼克·萨博对稀缺性有一个更有用的定义：“不可伪造的成本”。

“古董、时间和黄金有什么共同之处？它们都是昂贵的，因为其原始成本或其历史的不可能性，并且，这种成本是难以欺骗的。【……】在电脑上实现这种不可伪造的成本会涉及一些问题。如果可以克服这些问题，我们就可以得到比特黄金（bit gold）。“——尼克·萨博[3]

“由于创造它们的成本，贵金属和收藏品具有不可伪造的稀缺性。这一点曾经为货币提供了在很大程度上独立于任何可信赖第三方的价值。【……】【但】你不能用金属来做在线支付。因此，如果有一个协议可以在线创造出不可伪造的昂贵比特，并且对可信第三方的依赖最小，然后以类似的最小信任安全地存储、传输和鉴定 ，那将是非常好的。比特黄金。“——尼克·萨博[4]

比特币具有不可伪造的成本，因为生产新比特币需要耗费大量电力。生产比特币不容易被伪造。请注意，对于法币和没有供应上限，没有工作证明（PoW），算力低，或者有一小群人或公司可以轻易影响供应的山寨币来说，情况有所不同。

塞菲迪安·安莫什（Saifedean Ammous）从存量-产量（SF）比的角度谈论了稀缺性。他解释了为什么黄金和比特币与铜、锌、镍、黄铜等消费品不同，因为它们具有高SF。

“对于任何消费品来说[......]，产量增加一倍将使任何现有存量相形见绌，导致价格暴跌并损害持有者。而对于黄金而言，导致年产量翻番（存量增加3％而不是1.5％）的价格飙升将是微不足道的。“

“黄金这种持续低的供应率正是其在整个人类历史中保持货币角色的根本原因。”

“黄金的高存量-产量比使其成为供应价格弹性最低的商品。”

“2017年的已有比特币存量比2017年生产的新币大25倍左右。这仍然不到黄金比例的一半，但在2022年左右，比特币的存量-产量比将超过黄金的”——塞菲迪安·安莫什[5]

因此，稀缺性可以由SF来量化。

SF = 存量 / 产量

存量是现有库存或储备的大小。产量是年产量。除了SF，人们也使用供应增长率（产量 / 存量）。请注意，SF = 1 / 供应增长率。

我们来看看一些SF数据。

黄金拥有最高的SF 62， 需要62年的生产才能获得当前的黄金存量。白银以SF 22排名第二。这种高SF使它们成为货币品。

钯金、铂金和所有其他商品的SF几乎不会高于1。现有存量通常等于或低于年产量，使生产成为一个非常重要的因素。商品几乎不可能获得更高的SF，因为一旦有人囤积它们，价格上涨，产量上升，价格就会再次下跌。要逃离这个陷阱非常困难。

比特币目前有1750万币的存量，产量为70万币/年，即SF 25。这将比特币置于了货币品（像白银和黄金）的范畴。按现价算，比特币的市值为700亿美元。

比特币的供应是固定的。新的比特币是在每个新区块中创造出来的。只要有矿工得到满足PoW对有效块要求的哈希值，就会创建一个区块（平均10分钟一个）。每个区块中的第一笔交易被称为coinbase，里面包含着给创建区块的矿工的块奖励。区块奖励包括人们为该区块中的交易所支付的费用和新创建的币（被称为补贴）。补贴从50个比特币开始，每21万块（约4年）减半一次。这就是为什么“减半”对比特币货币供应和SF非常重要。减半也导致供应增长率（在比特币背景下通常被称为“货币通胀”）是阶梯状而是平滑的。