作者： glassnode
编译：Chopper，Foresight News
比特币较 2025 年 10 月的历史高点下跌 36%，至今已经过去 335 天。市值前 200 的加密资产，中位数价格较高点回撤 58%。
但有一个板块逆势站上新高：隐私币板块，整体涨幅达 213%。
唯一跑赢历史高点的板块
其他所有板块均低于前期高点：DeFi 板块下跌 27%，游戏板块跌幅更是高达 74%。过去 30 天，十大板块全部迎来反弹，隐私板块同样领涨本轮行情，30 日内涨幅 90%。为期一个月的普涨行情并未改变市场分化格局：只有隐私币板块创下新高，其余板块全部位于高点之下。
一个 340 亿美元规模的赛道
一年前，市值前 200 榜单内的隐私币总市值为 71 亿美元；如今已经达到 336 亿美元，体量接近波场（TRON）的总市值，其中接近一半的市值增量来自最近 30 天。 ZEC（Zcash）贡献了绝大部分涨幅，市值排名从第 82 位飙升至第 7 位；同期 XMR（门罗币）市值直接翻倍。
并非单币独舞
过去一年，ZEC 涨幅高达 2496%，占据隐私板块总市值的 62%，在板块指数中拥有绝对主导地位。
但这轮行情并非只靠单一币种拉动。上市满一年的 8 只隐私币全部实现上涨；反观市值前 200 的币种，仅有八分之一的标的录得上涨。如果剔除 ZEC，市值加权隐私币组合年内涨幅仍有 85%，自去年 10 月比特币高点以来上涨 56%。 过去 90 天，DASH、XMR、ZEN 的表现均跑赢比特币。
还有哪些资产实现正收益
在市值前 25 大资产中，仅有 4 个标的价格高于去年 10 月 6 日的高点：ZEC、HYPE、XMR、WBT，其中两只属于隐私币。
HYPE 属于独立的个体行情；如果剔除 HYPE，DeFi 板块年内整体下跌 46%。以太坊、狗狗币等主流币种，依旧处在前期高点下方。
行情分化与普涨范围
市值前 200 的币种当中，91.5% 在过去 30 天录得上涨，是该统计维度下普涨范围最广的一个月。但放到年度维度，仅 25 个币种实现上涨，币种中位数跌幅达 55%。
十大板块指数的 30 日涨跌幅离散度创下 2025 年 11 月 20 日以来最高水平。
总而言之，过去一个月市场迎来普涨反弹，但年度维度的赚钱效应高度集中在单一赛道：隐私币。
