原创 | Odaily 星球日报（ @OdailyChina ）
作者 | Asher（ @Asher_ 0210 ）
上线仅两个月，Robinhood Chain 已成为增长最快、社区讨论热度最高的公链之一。
DefiLlama 数据 显示，9 月 1 日 Robinhood Chain DEX 成交额突破 15 亿美元，一度超过以太坊、BNB Chain 和 Base；链上 TVL 也由上线初期的不足亿美元增长至接近 8 亿美元。
由于 Robinhood Chain 尚未发行原生代币，对看好这条链用户、资产和交易量继续增长的加密投资者而言，一方面可以关注 Robinhood Chain 上的热门项目（ 更多内容可阅读：没空链上枯坐，Robinhood Chain 哪些标的有二次上车机会？ ）；另一方面，随着大量资金涌入， 为 Robinhood Chain 提供交易、借贷和底层基础设施的项目，同样可能从中获得用户、收入或代币需求。
那么， Robinhood Chain 上不断增长的交易量和资金，究竟流向了哪些协议？又有哪些代币真正捕获到了这条链的增长红利？
Odaily星球日报将在本文中逐一分析 UNI、MORPHO、LIT、ARB 与 Robinhood Chain 之间的价值关联（ETH 虽作为该链 Gas 与结算资产获得手续费，但相对其体量，增量影响有限，故不纳入讨论）。
Uniswap 占据 Robinhood Chain 主要交易份额，协议手续费推动代币销毁
Robinhood Chain 并未从零搭建自己的流动性体系，而是直接引入 Uniswap V2、V3 和 V4。 Robinhood 官方将 Uniswap 定位为链上的主要公开流动性协议，目前 Robinhood Chain 上的大部分 DEX 交易也通过 Uniswap 完成。因此，无论 Robinhood Chain 上热度来自 Meme 币、协议代币还是股票代币，交易规模的增长都将主要转化为 Uniswap 的交易量和手续费收入。
自 7 月起，Robinhood Chain 已成为 Uniswap 最重要的收入来源之一。7 月，Uniswap 单日手续费一度达到约 516 万美元，其中约 438 万美元来自 Robinhood Chain，占比接近 85%。截止今日，Uniswap 近 30 日 协议收入 919 万美元，其中 Robinhood Chain 贡献 436 万美元， 占比 47.4% 。
除了 Meme 等链上原生资产外，Robinhood Chain 正在给 Uniswap 带来一块新的 RWA 交易增量 。Robinhood Chain 上线约六周后，Uniswap 处理的股票代币累计成交额达 15 亿美元；截截止今日，其股票代币单日成交额进一步升至 3.55 亿美元，较一个月前增长 30 倍。随着股票代币交易规模扩大，Uniswap 能够获得的交易量和手续费也在同步增加。
Uniswap 收入的增加，加之 2025 年底 UNIfication 提案落地，协议正式开启 Protocol Fee，并将这部分收入用于持续销毁 UNI， UNI 也由过去的“纯治理资产”转变为与协议使用量和收入明确挂钩的资产 。
截至 8 月 31 日，UNI 累计销毁约 1.1 亿枚。其中，1 亿枚来自 UNIfication 落地时的一次性金库销毁， 协议费机制上线后持续产生的销毁则已达到约 1000 万枚 UNI 。近期随着协议收入增长，销毁速度进一步加快，8 月已有多个交易日单日销毁超过 10 万枚 UNI，8 月 21 日更是单日销毁约 15 万枚、价值约 59 万美元，创下机制上线以来单日销毁金额新高。
Lighter 成为 Robinhood Wallet 的永续合约入口
Robinhood Chain 主网上线时，Lighter 直接嵌入了 Robinhood Wallet，成为钱包内的永续合约入口。 合规用户不用再跳转到其他 DeFi 前端，就能在钱包里交易 Lighter 的永续合约。此外，Lighter 官方表示 为 Robinhood 社区提供 1100 万枚 LIT 作为激励 ，通过 Robinhood Wallet 交易可获得双倍积分。
与普通协议部署不同，Robinhood 上的永续合约由 Lighter 提供底层交易服务，并使用 USDG 作为保证金和计价资产。Lighter 创始人 Vladimir Novakovski 此前透露，双方对这部分业务收入按照 50:50 分成，Lighter 获得的部分将用于 LIT 回购。
DefiLlama 数据 显示，Lighter 在 Robinhood Chain 上的永续合约累计成交额约为 50.7 亿美元，其中近 30 日约 49.7 亿美元，近 7 日约 17.5 亿美元。同期 Robinhood Chain 为 Lighter 贡献约 74.1 万美元费用和 53.7 万美元协议收入。
比起只在 Robinhood Chain 上部署合约，Lighter 直接接入了钱包的用户入口和订单流。如果 Robinhood 用户对永续合约的交易需求继续走高，Lighter 的收入和 LIT 回购规模也会跟着增长。
Morpho 为 Robinhood Earn 背后的借贷基础设施
7 月 1 日 Robinhood Chain 主网上线当天， Robinhood 同时推出了链上收益产品 Robinhood Earn，并选择 Morpho 作为底层借贷协议 。用户可以直接在 Robinhood App 内购买 USDG，再通过自托管钱包将 USDG 存入由 Steakhouse Financial 管理的 Morpho Vault 获取收益。对普通用户而言，前端仍然是 Robinhood，但资金实际进入的是 Morpho。
Robinhood Earn 上线不到两周，存款规模便突破 1 亿美元，8 月初进一步超过 2.5 亿美元。随着资金持续流入，Robinhood Chain 也迅速成长为 Morpho 的第三大市场，整体规模仅次于 Ethereum 和 Base。
Morpho 官方数据面板 显示，目前 Morpho 在 Robinhood Chain 上的总存款约为 9.32 亿美元，未偿贷款约 4.12 亿美元，TVL 约 5.21 亿美元。
不过， 与 UNI 已经能够通过协议费和销毁机制直接捕获 Robinhood Chain 的交易增长不同，目前 Morpho 的这部分费用主要仍流向出借人。 虽然协议已经内置 Protocol Fee 开关，但目前尚未开启，因此 Robinhood Chain 带来的增长更多体现在资金规模和借贷需求上，尚未直接转化为 MORPHO 的价值捕获。
Robinhood 将 Morpho 嵌入自身 Earn 产品后，前者负责用户入口，后者提供底层借贷基础设施。随着 Robinhood Earn 规模继续扩大，Morpho 的存借贷规模也有望同步增长；若未来开启 Protocol Fee，这部分增长才可能进一步转化为协议收入。
Robinhood Chain 收入的 10% 流向 Arbitrum 生态
与 Uniswap、Morpho、Lighter 作为 Robinhood Chain 上的应用不同， Arbitrum 提供的是更底层的区块链基础设施。
Robinhood Chain 本身就是基于 Arbitrum Dedicated Blockchains 搭建的 Ethereum Layer 2，运行 Arbitrum Nitro，并使用 Ethereum 进行数据可用性和结算。根据 Arbitrum Expansion Program 的收入分成机制， Robinhood Chain 需要将协议净收入的 10% 返回 Arbitrum 生态，其中 8%进入 ArbitrumDAO Treasury，另外 2%进入 Arbitrum Developer Guild。
截至目前，Robinhood Chain 已累计向 Arbitrum 生态贡献约 130 万美元，其中 104 万美元进入 ArbitrumDAO Treasury；仅近 30 日便贡献约 66.5 万美元，其中 53.2 万美元归 DAO 所有。
但这部分收入目前并不会直接分配给 ARB 持有人，也没有对应的 ARB 回购或销毁机制。 因此 Robinhood Chain 对 ARB 的价值捕获明显弱于 UNI。相比短期收入，Robinhood Chain 对 Arbitrum 更重要的意义，是证明这套技术栈已经能够承接大型金融机构的链上业务。如果后续还有更多机构选择 Arbitrum 搭建独立链，Arbitrum DAO 也能继续从中获得收入分成。
