作者 | 吴说区块链
TL;DR：
比特币在 2025 年 10 月创下约 12.6 万美元的历史高点后进入下行周期。2026 年 7 月 1 日，BTC 一度跌至约 5.78 万美元，较历史高点最大回撤约 54%；截至 7 月 14 日，价格回升至 6.2 万美元附近。
随着市场进入寻找底部的阶段，渣打银行、Galaxy Research、CryptoQuant、NYDIG、 10x Research 等机构陆续给出判断。不过，各方预测的性质并不完全相同：部分机构给出的是基准底部，部分只是关键支撑位或悲观情景，还有一些属于跌破特定价位后的技术目标。
综合目前公开观点，机构预测主要集中在 5 万 — 6 万美元和 4 万 — 4.6 万美元两个区间；KOL 的判断则更为分散，最低延伸至 3 万美元以下。
渣打银行：5.9 万美元可能是本轮周期底部
6 月 12 日，渣打银行数字资产研究主管 Geoffrey Kendrick 表示，比特币可能已经在约 5.9 万美元形成周期底部，并认为本轮“加密寒冬”已经结束。
Kendrick 将此前市场下跌归因于现货 ETF 资金流出、 Strategy 等数字资产财库公司的购买能力下降，以及投资者资金向 AI 相关资产转移。渣打银行当时仍维持比特币 2026 年底达到 10 万美元的目标。
不过，比特币随后在 7 月 1 日跌至约 5.78 万美元，短暂跌破渣打给出的 5.9 万美元底部。其预测与实际低点较为接近，但尚不能据此确认市场已经完成最终筑底。
10x Research：从 5.5 万美元进一步下调至约 5 万美元
6 月 24 日，10x Research 创始人 Markus Thielen 表示，比特币可能在跌至约 5.5 万美元后形成低点。他认为，美元走强、流动性收紧及市场季节性因素仍可能对 BTC 构成压力。
7 月 1 日，10x Research 进一步更新其艾略特波浪模型。该机构此前预计，比特币将在约 6.3 万美元完成 A 浪下跌，随后反弹至 8 万 — 9 万美元区域，再通过 C 浪跌向约 5 万美元。最新模型给出的潜在价格区间约为 46,628–50,732 美元。
因此，10x Research 的判断已经从最初的 5.5 万美元逐步下修至 5 万美元附近，但该机构同时认为，比特币跌至 5.5 万美元以下后，长期配置价值将开始显现。
CryptoQuant ：5.36 万美元可能构成估值底部
CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 在 6 月发布的报告中指出，比特币当时已经进入链上估值区间，但需求端仍然疲软，市场尚未出现完整的投降信号。
报告显示，当时比特币的已实现价格约为 5.36 万美元。已实现价格反映所有 BTC 最后一次链上转移时的平均成本，历史上经常被视为熊市中的重要估值底线。
CryptoQuant 同时结合 MVRV Z-Score 等指标，将 5.5 万 — 6 万美元视为需要重点观察的潜在筑底区域。不过，该机构强调，只有现货需求、ETF 资金流向及稳定币流动性同步改善，才能进一步确认周期底部。
花旗：悲观情景下为 5.3 万美元
7 月 1 日，花旗将比特币 12 个月目标价由 11.2 万美元下调至 8.2 万美元，主要原因包括现货 ETF 持续流出、美国加密立法进展停滞，以及投资者需求减弱。
在经济衰退和 ETF 继续流出的悲观情景下，花旗给出的比特币估值约为 5.3 万美元。
需要注意的是，5.3 万美元并非花旗明确预测的周期底部，而是建立在经济衰退与资金持续流出假设上的 12 个月悲观情景估值。
NYDIG：5.37 万美元是成本线，极端回撤情景为 3.79 万美元
NYDIG 在 6 月 5 日发布的报告中表示，比特币当时距离历史熊市底部区域已经不远，但市场证据仍然较为复杂，尚不足以确认最终底部。
报告将约 5.37 万美元的 1 倍 MVRV 水平视为重要成本线。该位置意味着比特币的市场价格接近全网持有者的平均链上成本。
NYDIG 同时测算，如果本轮比特币从 12.6 万美元高点回撤约 70%，价格将下降至约 3.79 万美元。不过，这一数字属于参照历史熊市回撤幅度得出的压力情景，并非 NYDIG 的基准预测。
Galaxy Research：基准底部为 4 万 — 4.6 万美元
Galaxy Research 给出了目前机构中相对明确且偏低的基准预测。其 6 月报告认为，比特币可能在当前至 2026 年第四季度之间，于 4 万 — 4.6 万美元区域形成周期底部。
Galaxy 建立了包含 13 项指标的比特币底部监测框架，涵盖价格回撤、持有者亏损、已实现价格、矿工压力、长期持有者行为及市场时间周期等因素。截至报告发布时，只有 4 项指标完全触发，说明比特币虽然已经进入熊市后半段，但市场在跌幅和持续时间上可能仍未充分完成出清。
因此，Galaxy 将 4 万 — 4.6 万美元列为基准底部区间，同时也提醒，如果宏观环境或数字资产财库公司进一步恶化，市场可能出现更深的尾部风险。
Bitfinex：5.34 万美元是结构性支撑，需求不足或下探 4 万美元
Bitfinex Alpha 在 6 月 29 日的报告中，将约 5.34 万美元的已实现价格视为比特币的重要结构性支撑。
报告认为，如果 ETF 流出放缓、现货买盘恢复，比特币可能在该区域完成筑底；如果需求持续疲软，市场则可能在第四季度进一步下探 4 万美元附近。
7 月 1 日，比特币跌至约 5.78 万美元后迅速回升。Bitfinex 在后续报告中指出，这次走势可能属于一次“假跌破”，但当时仍不足以确认最终底部已经形成。
22V Research：跌破 6 万美元后，技术目标可能指向 4 万美元
22V Research 技术策略师 John Roque 表示，比特币正在测试 6 万美元这一首个下行目标。如果价格有效跌破该位置，可能进一步下探 4 万美元。
因此，4 万美元属于跌破关键技术位后的条件性目标，而不是 22V Research 对本轮底部作出的无条件预测。
其他机构：3.1 万 — 4 万美元主要属于深度熊市情景
Zacks Investment Research 首席股票策略师 John Blank 在 2 月表示，如果本轮加密寒冬持续 12–18 个月，比特币可能在未来 6–8 个月跌至约 4 万美元。他主要依据技术形态、流动性下降和历史熊市周期作出判断。
Stifel 此前给出的潜在目标约为 3.8 万美元；Ned Davis Research 则认为，如果市场进入完整的“加密寒冬”，比特币可能跌至约 3.1 万美元。这些数字更多属于长期熊市或深度压力情景，并非各机构当前的统一基准判断。
Strategy 与 Metaplanet：未预测明确底部，但长期财库策略仍在延续
Strategy 和 Metaplanet 没有给出明确的比特币底部价格，但二者的财库行为是机构判断市场需求时的重要变量。
Michael Saylor 表示，近期比特币 ETF 出现约 40 亿美元资金流出，反映的是资本向 AI 领域轮动，而不是比特币本身受损；在他看来，波动仍然能够创造机会。
不过，Strategy 已经开始更加灵活地管理资产负债表。公司在 6 月 29 日至 7 月 5 日期间出售 3,588 枚 BTC，套现约 2.16 亿美元，主要用于支付优先股分派。最新一周，公司没有继续买卖 BTC，而是通过出售普通股筹集约 4.67 亿美元，将美元储备提高至约 30 亿美元。截至披露时，Strategy 持有 843,775 枚 BTC。
Metaplanet 则继续维持扩大 BTC 储备的长期方向，并将 2026 年底持有 10 万枚 BTC、2027 年底持有 21 万枚 BTC 作为目标。两家公司的立场更适合归入长期财库配置，而不是短期底部预测。
KOL 预测：从 5.7 万美元到 3 万美元以下
除机构之外，链上分析师、交易员及行业人士对本轮底部也给出了不同判断。
Michael Terpin 在 4 月表示，比特币尚未触及最终底部，并预计价格可能在 10 月前后跌至约 5.7 万美元。7 月 1 日出现的 5.78 万美元低点已经接近其预测，但是否属于最终底部仍待确认。
Bitget CEO Gracy Chen 在 6 月表示，5.9 万美元是需要关注的首个支撑；如果跌破，下一处重要区域位于 4.8 万 — 5.2 万美元。Biteye 据此将其底部判断概括为约 5 万美元。
链上分析师 Willy Woo 在 3 月依据 CVDD 等传统链上模型，将潜在底部区间放在 4.6 万 — 5.4 万美元。当时 CVDD 底线约为 4.55 万美元，并会随时间逐步上升。他同时提醒，这些模型只经历过 4 轮完整熊市，如果宏观环境显著恶化，实际价格也可能跌得更深。
莱比特矿池创始人江卓尔预计，比特币可能在 2026 年第四季度跌至 4.2 万 — 4.4 万美元。他参考了 Strategy 的市值与比特币净资产价值之比，并结合四年周期和比特币波动率逐轮下降的特征作出判断。
BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 认为，比特币未来 6 个月可能跌至约 4 万美元。他已通过期权结构进行下行对冲，但仍表示自己长期净多头比特币。因此，4 万美元属于其中期风险判断，而非长期看空目标。
KOL 杀破狼 WolfyXBT 表示，自己仍在等待 3.5 万美元的比特币，代表部分交易者对本轮回撤持有更悲观的判断。
据 Biteye 整理，加密投资人 Tony Ling 预计，比特币可能在 2026 年第四季度进入 3 万 — 4 万美元区域，并认为市场之后还可能受到纳斯达克长期熊市及 AI 泡沫破裂影响。由于目前未找到其完整原始帖文，这一观点应保留“据 Biteye 整理”的来源限定。
技术分析师 Tony Severino 则维持约 3.45 万美元的长期目标，对应比特币从历史高点回撤约 72%。他预计，周期低点可能在 10 月前后出现。
Bloomberg Intelligence 高级商品策略师 Mike McGlone 给出的判断最为悲观。他认为，如果比特币无法重新站上 7.5 万美元，价格仍可能在极端情况下跌至 1 万美元。需要强调的是，这是 McGlone 的个人分析观点，并非 Bloomberg 的正式机构预测，也不属于目前市场的主流预期。
各方并未形成 4.4 万 — 4.6 万美元的统一共识
综合各方观点，目前尚不能得出“机构普遍认为本轮底部位于 4.4 万 — 4.6 万美元”的结论。
渣打银行认为 5.9 万美元可能已经构成周期底部；CryptoQuant、NYDIG、花旗及 10x Research 的关键区域主要集中在 5 万 — 5.5 万美元；Galaxy Research、Bitfinex 及 Arthur Hayes 则将更深一层的风险区间放在 4 万 — 4.6 万美元。3 万 — 4 万美元以下的预测，大多建立在深度熊市、宏观衰退或技术结构继续恶化的假设上。
预测分歧的核心，不只是各方使用的模型不同，也在于其对未来宏观环境的假设不同。现货 ETF 能否恢复流入、Strategy 等数字资产财库公司是否继续出售 BTC、美联储政策与美元走势，以及投资者资金是否继续向 AI 资产转移，都可能影响最终底部。
因此，4 万 — 4.6 万美元可以视为当前较受关注的第二层支撑和部分机构的基准底部区间，但不能被描述为市场已经形成的统一共识。
