作者： iwillpat
编译：佳欢，ChainCatcher
自"Rollup即服务"（RaaS）时代起，结局就已经注定。这是执行层陷入死亡螺旋和商品化的前兆。
我的意思是，通用L1代币将继续趋零，且可能无一例外。我将试着解释原因，以及如果我是L1的运营者，我会如何改弦易辙。
L1失败的主要驱动因素如下：线性的代币释放、失败的价值主张、糟糕的管理以及行业的"领导力"。
我将简要阐述这几点——这些只是个人观点，并非定论。
目前形式的线性质押释放有一些好处，即通过流动性质押进行分发（"我的7%年化！"），但它在几个关键方面失败了。
委托权益证明（DPoS）让那些纸上谈兵的"去中心化原教旨主义者"很容易参与网络安全，但它并没有恰当地激励内部人士、用户和开发者。它充其量只是在激励人们持有代币，对创造任何实际价值毫无帮助。
我听到过关于PoS最经典的论调：大型验证者有经济动机不向你砸盘。但这并没有阻止他们抛售每一次可能的解锁额度和区块奖励。
这引出了我的下一个观点：他们之所以抛售，是因为L1代币没有长期价值主张。
"Gas代币"和"治理"的论调老生常谈，毫无说服力——就像两张Bounty纸巾，一泡就散。网络代币的价值取决于你能用它买到什么。
所以所有区块链团队的目标，都应该是尽可能广泛地推动其代币作为货币流通。在追求更高TPS和更低出块时间的过程中，行业关于"点对点电子现金"的愿景似乎已经迷失了。
说句大实话：吞吐量、TVL和低延迟不会给代币任何价值。流动性和使用率才会。
接下来这一点最实在，也最让人痛苦：区块链"实验室"（Labs）。（还有各个基金会。）
锁仓期满即抛、大折扣的场外交易、高得令人咋舌的运营支出、吸引热钱的激励计划、"KOL"的雇佣……我们都能随口说出几个。
归根结底，Labs花掉的每一分钱都是对代币持有者征收的税。除非该Labs通过某种服务、第一方钱包或应用产生收入，否则它就是在靠卖币续命。
这本身并不是坏事——它们通过工程资源、浏览器和API提供了有价值的服务。但如果Labs没有为代币带来净新增买压，支出还在不可持续地攀升，它就会被慢慢放血致死。
Labs的首要目标之一，应该是将网络建设成无需许可、能够独立运转的系统，通过"脱手测试"。最终，业务拓展应由社区驱动，网络在精神上有自己的"CTO"。
做到这一点不需要400名员工，30-40个优秀的人就够了，再加上那些开发第一方应用和服务的人。
最后——说完这些我再分享我的"解决方案"——加密货币已经被许多大型资本配置者和顾问带偏了方向。
撇开FTX、Celsius和Luna这些不谈，我们一直被行业最大的玩家往喉咙里硬灌：短期叙事、过度杠杆、"最大化榨取"，就像在强行填喂一只可悲又臃肿的散户火鸡。
鼓吹TPS高于智能合约安全性、投资第10个通用区块链、以离谱的估值进行融资、筹集远超实际需要的资金、声称根本不存在的安全优势……这些都是严重加密脑残的典型症状。
对行业发展方向下大胆的赌注是一回事——比如隐私币、MoveVM、代币化IP、去中心化社交。
但把钱烧进另一个弱智至极的风口或短期圈钱游戏里，就完全是另一回事了：RaaS、数据可用性、任何在没有产品前就以多独角兽估值发币的L1、为根本不存在或不产生收入的加密问题提供基础设施解决方案……
（声明一下：我不自称投资天才，但我会基本数学。买盘必须大于卖盘。）
接下来，我简要谈谈行业应该往哪里走。
我们需要新的L1代币模型，以及一种截然不同的加密VC玩法。当前"低流通、高FDV"的范式在估值较低且有增量资本涌入时还能运转。
但散户已经不愿意在TGE时为种子轮1000倍的估值买单，也不想12个月后再扛住天量解锁和内部人质押奖励的砸盘了。
L1根本不需要上亿资金才能启动主网——除非我漏掉了什么。筹够建好平台、走向市场所需的资金就行，之后还可以继续融资，大家都会过得更好。
代币解锁应与CEX流动性、支付和DeFi借贷等里程碑挂钩，链上治理应被放在更高的优先级。基金会应在资产负债表、支出和投资方面保持起码的透明度。
散户不想替网络安全买单（也就是验证者奖励）。最终网络应该不依赖任何质押奖励也能自我维持。
也许质押奖励从一开始就不该有，应该把网络或Labs的收入直接给验证者。到那时，看看验证者会有多拼。
价值越来越少地流向基础层，我们不该在它们的开发上投入这么多。所有链的Gas费都在趋向于零，成功的应用正在迁移到自己的链上，跨链桥接也从未如此容易。
所以你可以得出这个结论：最好先做一个应用（或应用链），然后再垂直整合——Hyperliquid、Pump等都是这么干的。
我不是说要停止投资通用区块链，但我确实认为，网络代币的核心功能最终应该是一种真正有用的交换媒介——无需许可的L1应该是DeFi的流动性枢纽，也是新应用的试验场。
这些不是什么新鲜想法。我觉得很多L1团队已经意识到：为了活下去，他们需要构建自己的应用和服务。基金会靠卖币续命的跑步机正在减速。
如果你在这些团队里做的是不产生收入的工作，可能要开始想想自己能创造什么价值了。
有意思的是，散户还是机构大量使用，似乎远不如建立一个强大的持有者社区、让他们保持开心来得重要。当你迷茫的时候，问问社区。
就算他们的建议很糟糕，至少可以问问他们最喜欢和最不喜欢你团队里的谁。
我犹豫了好几周要不要发这篇文章。这不是一篇结构工整的思想文章，更像一堆洗澡时冒出来的想法。
我的观点是：所有L1都在犯同样严重的错误，区别只是运气和时机不同。表现最好的项目能活下来，通常是因为领导力更强、交付更快，但可持续价值主张的问题依然没有答案。
我们可以继续走这条漫长而痛苦的价值榨取之路，眼睁睁看着BTC死忠粉和囤聪党继续跑赢大盘；或者，我们承认当前L1模型的问题，开始为稍微公平一点的结果去建设。
