三大矿机厂商赴港IPO遇阻，港交所究竟在顾虑什么？

比特大陆、嘉楠耘智和亿邦国际三大矿机巨头的赴港上市梦，这回要彻底“凉凉”了？

1月23日，据腾讯《潜望》报道，在达沃斯世界经济论坛上，在被问及比特大陆等三家矿机商香港IPO被拒之门外的问题时，港交所总裁李小加表示三家加密货币矿机制造商均无法满足“上市适应性”。

但1月25日，当互链脉搏向港交所求证具体情况时，香港交易所企业传讯科助理副总裁钱杰向互链脉搏表示，“李小加总裁并未评论矿机厂商的上市申请，他只是向记者陈述了一下香港上市审批的大原则，即所有上市申请都必须符合“上市适应性”这个大原则，也就是说（企业）上市的业务必须是适合上市的，包括经营的可持续性、符合监管要求等。”

钱杰进一步表示，“有些媒体报道有误，李小加从未说过这些矿机商不满足上市适应性要求的话，这是媒体自己的推测，并非我们的评论。”

尽管香港交易所方面否认了李小加关于矿机厂商不满足“上市适应性”原则的评论，但从去年比特大陆等三大矿机赴港IPO进度来看，迟迟没有进展，加上近日嘉楠耘智开始寻求美股纳斯达克上市，三大矿机厂商此番赴港上市的希望愈发渺茫。

事实上，早在2018年12月，《香港经济日报》就曾报道称，港交所对矿机巨头的IPO申请“非常犹豫”，由于行业非常不稳定，港交所不希望成为世界上第一个批准此类IPO的交易所。

港交所方面的回应虽然否认了李小加对于矿机厂商上市申请的评论，但与此同时，其也重申了“上市适应性”是香港上市审批的大原则，而这对于三大矿机厂商在港交所IPO过会是极为不利的。

港交所的真正“顾虑”

“作为港交所来讲，它首先要保护投资人的安全和利益，其次才来考虑企业适不适合上市。”中国注册会计师协会理事马洪在接受互链脉搏的采访时表示，以比特大陆为例，它的主营业务其实是矿机生产和挖比特币（及比特币现金），但是它却宣布转身做AI人工智能，这又是另外一个行业，两个行业完全是风牛马不相及，这就有点误导投资人。

“按照比特大陆过往的业绩，如果不看挖矿的计价，它肯定是全球第一的矿机生产厂家，财务报表肯定能够达到港交所上市需要达到的指标，但问题是它融来的资金要用于转向做人工智能，转向的这个领域可能是一个红海或者更难去竞争的行业。”马洪指出，这方面比特大陆与港交所上市审批需要遵行的“上市适应性”原则是存在冲突的，以前的业绩很好只能代表以往，现在熊市矿机难卖，转向新领域人工智能，比特大陆如何保持业绩高速增长，保证投资人的安全和利益，存在极大挑战。

从投资人的角度来看，企业上市的目的不仅是融资，还要给投资人带来未来的利益。马洪认为，要融资转向AI，比特大陆应该拿出人工智能方面的业绩来说话。

除了主营业务转向的风险外，港交所的另一个顾虑因素可能是法律风险。

“9·4之后，区块链领域对币非常敏感，除非是无币区块链，政府是欢迎的，但是矿机生产销售一定跟币有关，这方面就有灰色地带，国内的矿场，从传统意义上理解就是生产制造型企业，用挖矿设备来做生产，实际上最终产生出来的产品就是币，而币跟金融有关，跟国家政策就有矛盾了。”马洪指出，在中国这方面是在法律之外的，而且对于矿场的生产，各个地方政府的态度也不明确，如果未来政策对这方面是禁止的，政府采用行政管理手段，对于投资人来说也存在较大风险。

马洪认为，从法律方面来看，如果矿机厂商经营存在不合法的风险，那对投资人的保护就不够，港交所当然也要承担很大的压力，而这也是不符合港交所的“上市适应性”原则。

纳斯达克或是最后的救命稻草

截至目前，在赴港IPO遇阻后，亿邦国际选择重新提交招股书，二度进军港交所，而嘉楠耘智开始转身投向美股纳斯达克上市。

据彭博社报道，嘉楠耘智已初步递交材料，计划早期募资10亿美元（约69亿人民币），最快可能在今年上半年在纳斯达克挂牌。

那么，港股IPO折戟后，转战美股会是明智之举吗？

“矿机厂商如果去纳斯达克上市，成功的可能性会更大一点，美股是宽进严出，并且对于投资人有事先保护和事后保护。”马洪表示，美国等国家的法制比较健全，金融体系更为完善，以前像阿里巴巴等互联网企业在香港都无法上市，但是去了美国基本都行，说不定矿机厂商在纳斯达克上市带来创新也有可能。

不过，虽然在美股上市成功的可能性更大，但矿机厂商在港股上市失败后，其在美股的估值可能会大打折扣。

“首先它在港股都不行，在美股的估值就不一定很好，美国也有所谓的上市硬性原则。”马洪指出，对于‘上市适应性规则’，李小加并没有指出来具体是哪一条规则，也有可能就是大的框架性原则，但是美股肯定也有同样的适应性原则，目的都是出于保护投资人。

从万众瞩目到坎坷如今，三大矿机厂商的赴港上市路几经波折，一直未被主流金融市场所接纳。熊市慢慢，国内矿机厂商的生存环境愈发严峻，转战美股纳斯达克可能是其寻求登陆资本市场过冬的最后一根救命稻草。