比特币还要涨？要看比特币ETF能否申请成功

7月17日可谓一个令加密货币投资者兴奋的不眠之夜。比特币半小时涨幅近10% ，几乎所有主流币种价格都出现了大幅飙升。比特币“小阳春”的到来，引发投资者对于牛市的进一步期盼，而比特币ETF似乎正在给投资者带来这样的信心。

日前，芝加哥期权交易所（COBE）再次向美国证券交易委员会（SEC）提交了比特币ETF， SEC将于8月10日决定是否通过。评论者普遍认为，只要SEC能够放行比特币ETF，比特币价格会在短时间内冲破前高，甚至达到30000美元。但也有人质疑并列出了比特币ETF的五宗罪，预判此次申请难以通过。那么比特币ETF究竟代表了什么？审批通过要具备怎样的条件？ETF申请通过能给市场带来上涨的“强心剂”吗？

1. 屡败屡战的ETF

提及比特币ETF，相信很多人都会打出“黑人问号脸”——这到底是什么？

ETF是Exchange Traded Funds，即交易型开放式基金的简称。是以比特币为底层资产的可以在证券交易所交易的基金，它跟黄金ETF比较像，先由大型矿场或比特币持有者向基金公司寄售比特币现货，随后基金公司以此为依托，在交易所公开发行基金份额，销售给各类投资者，另外会有银行和经纪商负责承销。此次芝加哥期权交易所再次向美国证券交易委员会（SEC）提交了比特币ETF，亦即比特币交易所基金。

这其实是把比特币的受众一下子扩大了，以往不熟悉比特币的投资人也可以在传统金融交易所通过ETF的形式投资比特币了，这意味着比特币作为金融产品已经得到了更广泛的认可，是比特币市场的重大利好。

简单来说，ETF代表了一个市场进入成熟期后，为了满足更多场外投资者的需求，提供的一种专业投资基金，这是一个市场被大众领域认可的标志。

事实上，比特币ETF在2017年上半年已经在圈子当中火热起来，直接原因是SEC先后对多只比特币ETF的上市申请作出了裁决。2017年3月10日，SEC经三年审查最终拒绝了Winklevoss兄弟提交的比特币ETF；3月29日，SEC又拒绝了SolidX公司于2016年提交的比特币ETF的上市申请。据相关数据显示，四年内15份比特币ETF被拒。

虽然之前申请都被拒绝了，但芝加哥期权交易所（CBOE）仍没有丧失信心，他们再次向美国证券交易委员会提交了比特币交易所交易基金（ETF）执照申请。比特币ETF的上市之路可谓是一波三折，屡败屡战，结连折戟为何ETF申请之路痴心不悔？其中最直观的原因恐怕是ETF通过能为天量资金开出购买比特币的合法渠道，为比特币投资者和比特币产业带来好处的同时，还能使得其推动者和交易所从中获益。

火币研究院院长袁煜明对此表示：“比特币ETF申请通过的最大的意义就在于降低了比特币交易市场的门槛，因为中间有基金公司作为依托，并且可以每日赎回，同时还加入了保险组合保护份额持有人免受购买和持有比特币的操作风险（如私钥丢失等），这些对不熟悉加密货币的投资者、以及持有大量资金的机构投资者来说无疑是会降低他们投资的顾虑。市场也会预期到有更多海量资金入场，信心增强也是自然而然的。”

币策首席分析师肖磊则指出：“ETF确实可以引起更多资金进入比特币市场，但实际上一个品种对投资者的吸引力，最终取决于产品本身，ETF从无到有的过程，可以说是买入量增加的过程，这个过程对价格是有推动力的，但随之而来的也是赎回引起的抛售，需要分时间周期来看。”

2. 胜算大增？

比特币ETF发行几乎可以让相关利益都能从中获利，但却频频遭拒。SEC为何坚持不约？恐怕最主要的原因还是比特币ETF可能会受到欺诈或者市场操纵现象的影响。

有坚定反对者甚至列出了比特币ETF有五宗罪：

（1）存在高波动性和潜在的流动性不足的问题；

（2）波动性高、市场分散、缺乏监管导致的定价难问题；

（3）保持足够的流动性资产以供每日赎回问题；

（4）交易量和价格不稳定，达不到交易所的规范性；

（5）市场操纵风险。

火币研究院院长袁煜明在接受金色财经采访时同样提及：“主要原因还是比特币本身价格波动太大，并且有流动性不足的风险，另外可能也有对操纵市场的担忧。”

方图创始人兼CEO蔡良滨则表示：“我个人认为最主要是因为SEC不相信此前的比特币市场有必要的结构化保护和控制来保证和支持ETF产品市场。”

值得一提的是，尽管监管机构已经多次拒绝了芝加哥期权交易所之前的申请，但这次申请似乎极有可能成功。之所以说这次胜算可能较大，主要是因为美国证券交易委员会最近称比特币和以太坊不会被归类为证券，这一表态，也意味着把加密货币纳入到可交易的交易所交易基金将成为可能。

交易所交易基金是一种基金类型，可以像股票一样交易，但是这种基金拥有股票作为标的资产，虽然股东不直接拥有资产，但他们有权获得一定比例的利润。

根据美国证券交易委员会网站上个月发布的一份文件，芝加哥期权交易所CBOE Global Markets希望上架、并交易资产管理公司VanEck和区块链公司SolidX旗下管理的比特币股票。

据悉，该比特币交易所交易基金是由VanEck SolidX Bitcoin Trust提出，每股价格大约为25比特币，而且提案中明确表示只能交易SolidX Bitcoin Shares产品。

不过，即便该交易所交易基金获得了美国证券交易委员会的批准，投资者还是无法在明年一季度之前交易相关期权。

北京市法学会互联网金融法治研究会副会长胡继晔则在接受金色财经采访时指出：“2017年3月，VanEck SolidX Bitcoin Trust作为信托基金此前曾两度申请比特币ETF，但由于加密货币市场不受各国政府的监管，这些申请在SEC未获得通过，SEC主要是认为：比特币市场不受政府监管，不符合外汇交易法，因此SEC认为不符合交易规则而否决。此次是由芝加哥交易所申请的，而非此前的某个基金申请，其分量要重的多，获批的可能性很大。”

币策首席分析师肖磊分析指出：“ETF被拒绝的主要原因是，有关流动性、估值、以及缺乏监管、存在欺诈风险等问题。这个问题现在看，还没有完全得到解决，但整体来说，依然存在市场操纵的行为，但如果依据是比特币期货，其实可以做到一定的监管规范，只能说能被批准的概率，依然是50%。但是比特币ETF的上市，只是时间问题，未来如果有一些现货交易所，在美国拿到了合法的牌照，比如coinbase这种的，一旦被认可，实际上就意味着有了规则，ETF被批准的可能性会大增。”

火币研究院院长袁煜明指出：“有关比特币波动太大、存在流动性不足的风险、有可能操纵市场等风险一直存在，只不过随着监管的规范可能风险在减小，但是结果谁也说不准。”

就目前而言，芝加哥期权交易所正在不断敦促美国证券交易委员会考虑披露加密货币交易所交易基金。而美证监会就比特币ETF上市征求公众意见，目前反馈数量是两个月前的10倍，无一不表现出市场对于ETF推出的热情。值得一提的是，此前有媒体指出资产巨头贝莱德正在研究比特币ETF投资，消息传出，比特币价格在短短两个小时内从6360美元飙升至6646美元。而美国国会方面也在频繁举办有关加密货币的听证会，将行业现有的问题充分暴露，把大家最担心的事情都拿出来讨论，寻找到解决办法，达成监管的共识。相信在完备的监管条件下，为了满足更多场外投资者的需求，ETF被市场和大众认可将更加有利。

3. 未来发展几何？

若比特币ETF申请成功意味着什么？自然首先会为比特币带来大量的资金、银行以及机构投资者。但后续发展又会如何？

火币研究院院长袁煜明对此表示：“比特币ETF申请成功首先会降低比特币交易的门槛，为比特币交易市场带来大量的资金；第二个也会加快加密货币行业的发展，比如对资产托管这一块也会有一些促进作用；第三个，ETF通过相当于告诉大众官方已经认可了比特币作为一种合法的资产类别，改变人们对加密货币监管风险的整体看法，这将加速大众接受以比特币为代表的加密货币。”

任何ETF产品的推出都会很自然的刺激它的底层产品的市场，因为一方面底层产品是最适合对冲ETF价格波动的，另一方面ETF申购和赎回必然涉及到买卖实体比特币。方图创始人兼CEO蔡良滨指出：“一旦这一个大门被打开并且良性发展，下一步市场会有更多的衍生品需求，比如ETF期权。”

币策首席分析师肖磊则认为：“一旦比特币ETF被批准，比特币价格可能会出现阶段性稳步上升的态势，也会引发全球更多投资者参与其中，比特币投资者群体可能很快会突破两三千万。”

北京市法学会互联网金融法治研究会副会长胡继晔则观察指出：“如果发行成功，对比特币本身的价格当然是利好，最近几天比特币出现涨幅就是市场的提前预期。比特币ETF在美国申请能够通过对我国应该影响不大，我国央行也不会因为SEC通过了就允许我国的金融机构放开购买，未来应当只是对比特币本身信用的加持，对比特币价格的提升有好处，不排除将来从现在的6000多美元一枚上涨到历史最高点近2万美元的可能性，创出新高也完全有可能，主要还是比特币和其他普通数字货币相比有2100万枚的上限，物以稀为贵，太多的资金追逐比特币的时候只能上涨。此外，我个人认为，比特币、以太坊、瑞波币等经过市场经验的数字货币应当是有一定价值的，而那些纯属自我炒作的“空气币”需要大家当心。”