5亿美元估值项目Plasma打头阵，Echo的Sonar会重燃ICO狂潮吗？

由 Jordan Fish「Cobie」创立的 Echo 今日宣布开启新产品 Sonar，不同于之前的「小圈子」的社区轮产品，这个工具将支持任何人在平台进行公开代币销售。越来越多的 VC 支持散户投资者进行早期投资，也展现了当前投资市场的风向的转变，这次 Sonar 的出现也让该模式走向更广域的范围，它是否能重现 2015 年「ICO」热潮的盛况呢？

Echo 是什么

Echo 由加密 KOL Jordan Fish「更为熟知的名字是 Cobie @echodotxyz」于 2024 年 3 月创立。Cobie 曾是 Lido 的增长负责人，并主持过 Web3 热门播客 UpOnly。Echo 的核心在于「领投推荐机制」，用户可作为领投人创建投资社群，分享项目给成员并从中抽取分成。

自推出以来，通过 Echo 筹集资金的加密项目已超 30+，包括 Ethena、Morph、Usual、Hyperlane、Dawn、Monad、Initia、MegaETH 等多个知名加密项目。在一年内共筹集了 1 亿美元的资金，其中， 2024 年 12 月 MegaETH 通过 Echo 平台分两次完成 1000 万美元融资，分别是第一次 420 万美元在 56 秒内完成融资、第二次 580 万美元 75 秒完成融资，这是 Echo 当前进行的最大的融资。

Echo 一开始的架构类似加密投资者的「精英联盟」，倾向于选择由小圈子认可的高潜力项目，如 The Block 的 CEO Larry Cermak、Aave 创始人 Marc Zeller 等都已创建了自己的 Echo 社群，用户想要加入，首先需要回答一些问题以及进行相对严格的身份 KYC 认证，除此之外某些社群还需符合某些条件才能获得特定投资机会，当前共有 67 个社区领导者在 Echo 创建了社群。

不是 VC 的敌人，而是 VC 的分销平台

在今年 1 月，Echo 曾表示一些风投公司曾试图阻止创始人向 Echo 社区提供更优厚的条件，或者干脆阻止社区销售，除非是以后期高估值发行的形式进行。Hack VC 联合创始人 Alexander Pack 曾对此表示「原因在于，虽然科技投资总体上是一场正和博弈，但资本配置却是一场零和博弈」，这意味着项目为社区融资开辟了空间，VC 的利润就会被压缩。

Dragonfly 的合伙人 Rob Hadick 也在媒体上对此发表看法，他认为此类平台其实是对风险投资资金的补充，帮助项目建立更强大的社区，同时与投资者保持合作关系，并表示「但对于那些无法提供真正价值的风险投资公司可能会感受到这些平台崛起带来的威胁。而对于那些确实感到压力的风险投资公司来说，他们要么适应，要么倒闭」。

而越来越多的「能创造价值」的 VC 也加入到这个阵营内，Paradigm、Coinbase Ventures、Hack VC、1kx 和 dao 5 都在 Echo 平台上创建了群组。加之近年出现的火热生态位「Agency」也同样对此类 VC 造成了许多威胁，如同 Rob 所说，在该阶段还始终找不到自己定位的 VC 已经开始逐渐淡出了历史舞台。

而「注意力经济」被持续消耗的当前市场的下一步，是否能迎来「价值回归」的阶段？

梦回 2015 年，Sonar 带回「ICO 热潮」？

对此，另一个当下火热的 ICO 平台 Legion 的联合创始人 Matt O'Connor 表示「当下美国相对宽松的监管环境可能促进公开代币销售的复苏」，并称「一旦 ICO 恢复活力，他们可能会将焦点从 memecoin 热潮中转移开」。当前市场环境下，真正专注于产品建设的项目日益减少，而大量财富正在幕后积累。

但当时状态下的 Echo 还不能够解决更广域市场的问题，甚至连项目方本身都表示「我们不喜欢这个团体结构」，因此包括 Cobie 在内的创始团队早早的开始策划了更正统的「ICO」平台。在二月份创始人 Cobie 曾透露将开发 ICO 平台，并表示「目前没有很好的方法来进行首发销售，你最好的选择可能是 CoinList，但由于几个原因，它有很大的限制」，而 3 个月后这个产品推出了。

Sonar 是一款让创始人可以自行托管代币销售的工具。可以按照自己的想要的形式进行销售（拍卖、期权掉期、积分系统、可变估值和分配规模等），可选择 Hyperliquid、Base、Solana 还是 Cardano 等链。提供了多种可配置的合规工具，与此前 Echo 的电子身份认证护照集成（Echo 的现有用户能一键注册使用 Sonar）。也因此发行团队还可以选择想要发售的区域（例如禁止英国人购买，或设置某个地区的用户锁仓时间更长）。

Sonar 试图结合 ICO 时代的社区驱动销售与当下政策合规的需求，试图解决 ICO 面临的监管和隐私问题。并推出更加灵活的「销售模式」以取代之前在市场盛行的「LaunchPad」形式。并鼓励项目方建立自己的社区并直接与投资人沟通，而非利用 Echo 的平台社区，这种模式会让投资者更深入研究项目，而不是将某个项目推送给其他不感兴趣且对此不了解的用户，但这种模式同样面临着信息不对称的风险。

IPO、ICO 与 Sonar 的对比，制图：律动 BlockBeats

在 Sonar 发布文档的最后一段，Echo 官方表示对其的目标是「尽可能接近 ICO 时代的市场动态，同时为不想入狱的创始人提供合规工具」。

首个上线项目—— Plasma

在 Echo 发布 Sonar 的同时，Plasma 宣布 将使用 Sonar 进行官方代币 $XPL 的部分销售，Plasma 是一条专为稳定币构建的全新区块链，它将与比特币网络并行运行，并且与 EVM 完全兼容，让开发者能够在 Plasma 上构建类似以太坊的应用程序。

Plasma 将在 Sonar 的销售中提供其 XPL 代币总供应量的 10% ，目标是筹集 5000 万美元。这 10% 相当于 100 亿枚 XPL 代币中的 10 亿枚，价格为每枚 XPL 0.05 美元。而根据团队的说法，本次 XPL 代币的完全稀释估值为 5 亿美元，这与 Founders Fund 上周对 Plasma 的股权加代币认股权证投资的估值相同。

在此之前，Plasma 在种子轮和 A 轮融资中筹集了 2400 万美元，投资者包括 Peter Thiel、Cobie、Tether 首席执行官 Paolo Ardoino、Bitfinex、USDT 0 和 Bybit。

要参与 Sonar 上的 XPL 销售，用户必须将稳定币（USDT、USDC 和 USDS（以前称为 DAI））存入以太坊上的 Plasma 保险库。分配将根据每位参与者在保险库总存款中的时间加权份额决定。存款结束后，持仓将被锁定，直到 Plasma 主网 Beta 版上线，之后将分发 XPL 代币。

而 XPL 代币预存将于 6 月 9 日开放，实际发售将于几周后开始。除英国居民和受制裁司法管辖区的个人外，全球用户均可参与，而其中美国参与者将面临 12 个月的锁定期，而大多数其他参与者将面临 40 天的锁定期。

在稳定币法案逐渐通过、Coinbase 为首的加密公司逐渐得到传统资本的认可、SEC 的「友好」态度等市场现象的多重加持下，「合规」ICO 可能将会逐步回归大众的视野，而 Sonar 等一众平台也许会为充斥着「LaunchPad」的浮躁市场带来一丝不一样的生机。