CMT评级报告（A-）——立足于“美国版闲鱼”，有实际落地基础，但区块链技术能力有待证明

作者/Tao Jin 设计/大脚

项目： CMT

项目打分： 7.1

信用等级： A-

评级展望： 稳定

时间： 2018年7月20日

发行主体： CyberMiles

发行规模： 前期发行总量10亿，目前流通量6.93亿，计划在未来十年每年增发8%

已上线交易所： 火币网、币安、OKEX、IDCM、CEX.com、RFINEX、LBank、龙网、Cobinhood、Bibox、CoinBene、CoinComing、Zebpay等，其中在火币、币安、OKEX、IDCM的交易量占比分别为34%、25%、23%、12%，总占比达94%

发行目的： 智能商业合约开发、市场推广

评级观点：

CyberMiles出发点是电子商务领域底层基础链，在目前的“智能合约”概念上提出了“智能商业合约”，开发计划除了区块链协议、运行智能合约的虚拟机等常规内容之外，还将重点开发一系列中间件以突出其商业特性，并规划后期向其他行业的交易服务拓展。

CyberMiles是由5miles旗下的5xlab实验室打造，5miles是国内电商背景的团队在美国市场创立的类“58同城+闲鱼”的社区电商平台，服务聚焦在二手车、找工作、租房三大领域，这三点中又以二手车为核心。其投资者包括海纳亚洲、SIG、IDG、晨兴、蓝湖。宣布参与CMT超级节点竞选的有IDG、SIG、大航海基金、Link VC（连接资本）、Alphacoin Fund、双花资本。

评级结果反映了项目整体团队在电商领域积累丰富，区块链技术能力相对薄弱，商业生态上也已在拓展电商及其以外领域；另外，项目发起方拥有一线机构背书。基于其发起方5miles，CyberMiles项目或有快速落地的潜力；目前通证分布较为集中，CMT二级市场存在一定炒作风险。

App annie数据显示5miles有千万级别的用户规模，官方表示其年GMV数十亿美元及在2017年实现了盈亏平衡。

总体而言，随着CMT在5miles的真实场景中应用，及对其他电商平台的推广应用，区间集对CMT的评级展望为稳定。

主要优势/机遇

创始团队是中国电商团队，创始人卢亮曾任淘宝无线事业部负责人和兰亭集势CTO。5miles在美国创立以来，已经有了不错的积累，有了落地场景基础。

美国市场商品存量积累、经济不景气以及深入人心的二手文化，使得二手交易成为一个巨大的市场。具体到汽车方面，首先，美国是一个汽车大国，其公民对于购买二手车的行为接受度高，二手车消费行为已经建立；其次，美国二手汽车市场的数据沉淀相对较多，产业链各个环节，包括销售、售后等发展也较为成熟。

路透社报告显示，2019 年末美国将有1200万辆低里程车租期结束，届时将释放消费者对汽车的需求。

美国新车、二手车市场走势

来源：Cox Automotive analysis

主要风险/挑战

电商的交易的频次相对高，而目前区块链技术在效率方面还远远达不到。

CyberMiles 项目作为5miles平台衍生出来的技术服务，移植于自身的平台相对容易，但后续作为独立产品服务于同行业，如何均衡利益、打通合作会是主要的挑战。以及可能会面临现有电商巨头、同类型通证平台、IT巨头的竞争。

发行主体

CyberMiles是由5miles旗下的5xlab实验室打造。目前团队主要来自中国和美国。

5miles成立于2014年4月，立足于在美国市场，形态类似“58同城+闲鱼”的结合体，公开报道称其累计获得6200万美元投资，投资机构有SIG、IDG、晨兴、蓝湖等，与阿里巴巴和eBay相关的投资人参与了其最新的B+轮的投资。

5miles 是基于地理位置的移动端的信息服务和交易撮合平台，从C2C二手商品切入，开始只提供信息展示，用户线下交易。后逐步添加了用户评价、线上支付、物流信息等功能。从交易场景来分，目前主要提供二手商品的B2C/C2C交易服务，以及找社区服务、找房、找工作等O2O服务；从行业来分，聚焦在二手车、找工作、租房三个领域。变现主要靠B端佣金，对C端是免费服务。

App annie数据显示，5miles用户规模超1400万。

来源：App annie

2017年，SimilarWeb 8月app使用量排行榜显示5miles在第十名。

据App Annie显示，5miles的下载量近期在美国的购物类别app中排行70位左右，在所有类别中排行900位左右。

核心团队

项目团队在互联网技术经验上有着深厚的积累，但在区块链项目成功落地的能力有待证明。另外，白皮书中团队成员信息披露不够完善。

卢亮—CyberMiles & 5miles创始人

卢亮曾任纽约证券交易中心上市公司Light In the Box的联合创办人与首席技术长，另外还曾是任淘宝无线事业部负责人和兰亭集势CTO。

卢亮于2005年取得了南方卫理会大学粒子物理学博士学位。他任职于欧洲核子研究组织时，曾参与希格斯粒子的理论与实验研究。

Michael Yuan 博士—CyberMiles 基金会董事

Michael是大型开放原始码专案的积极程式码贡献者，如 Firefox、Fedora、JBoss等，也是美国政府资助之多个研究项目的首席研究员。

Michael拥有德州大学奥斯汀分校的天体物理学博士学位。

Alex Lau—CyberMiles基金会董事

Alex曾任Symbio Mobile的首席技术长、SUSE Linux研发经理。多年来一直担任SUSE的 ceph 分散式档案系统顾问，以及WeBank区块链顾问。

他在1999年于北德州大学取得软体计算机科学学位。

投资机构

5miles的投资者包括海纳亚洲、SIG、IDG、晨兴、蓝湖，能对CyberMiles带来一定资源，如SIG、IDG参加了CMT超级节点竞选。

2016年初完成B+轮3000万美元融资，由蓝湖资本、IDG资本、晨兴创投和海纳亚洲投资，估值3亿美元。

2015年3月完成B轮2000万美元融资，IDG 、晨星资本投资，估值1亿美元。

2014年10月完成数百万美元A轮融资，海纳亚洲投资。

市场细分

CyberMiles目前在已有社区电商平台的基础上，想借用区块链技术升级现有的电商技术服务，以智能商业合约为核心，打造电商领域公链，5miles会是其第一个DAPP，再像其他电商平台推广。

在电商领域之外，CyberMiles已经确定了下列可能进行自动化升级的商业合约主要类别：借贷、供应链、托管、身份管理等。

落地场景

在去中心化和社群营运的C2C市场中，广告收入可以回归社群成员之间。

卖家可以为其产品竞标广告空间，并将CMT付款交由智能商业合约来管理。智能商业合约为Dapp创建产品列表，优先列出并标记广告商品，当买家浏览或搜寻时，Dapps便将这些商品显示给买家，买家买这个商品时需要支付的代币可能会减少，或以降价/促销的形式分发给买家。

商业模式

CyberMiles是为了利于电商相关服务开发的区块链基础应用平台，不但可以直接承载应用，开发社区也能在CyberMiles上构造全新的区块链，来建立公开或私有区块链，并支持其发行自己的代币。

CMT的共识机制类似于EOS，CMT的通证持有者可以根据规则给自己信任的验证人竞选节点投票，得票前十九位竞选者将成为正式验证人，第二十位成为验证人候补。为了保证早期投票的活跃度，第一年的投票将通过CMT Cube（虚拟机）进行。

用户激励方面， CMT虽然可以实现短时少量交易用户的免费，但并没有实现免手续费交易的设计；另外会对贡献运算能力的社群成员奖励。

区块生产者激励方面， 也类似EOS，采用增发的方式来奖励超级节点，超级节点既能够获得增发的CMT通证，还可以得到交易费用的奖励。

治理机制设计方面， 主要通过线下的CyberMiles基金会来实现社区的治理，线上制度缺乏，这可能会限制项目生态的发展。

截止目前，公布参与超级节点竞选的有IDG、SIG、大航海基金、Link VC（连接资本）、Alphacoin Fund、双花资本，竞选将于第三季度启动。

竞争地位

总的来说，通用平台类项目与同类垂直应用项目都会是CyberMiles的竞争威胁。

除了CyberMiles之外，如Syscoin、BitBay也开始瞄向区块链电商，但这些项目的开发目标大都是商品交易平台，而非电子商务基础链。CyberMiles利用部分经过验证的技术开发一个细分的市场有利于抢占先机，但这也存在着往后与大型平台直接竞争的风险，

在经济模型设计上，CMT在对用户、权益投票人和验证人的激励设计与潜在竞争者相比无明显竞争优势。

阶段进展

路线图内容较为粗略，没有披露项目开发进度的细节；目前已发布测试网travis，完成了10000台CMT Cube的预售。

来源：白皮书

Token价值

CMT通证于2017年底上线交易交易，在2018年1月和5月分别出现了快速上涨，随后又大幅回落，目前徘徊在0.17美元左右。截止今天，前10名持有者占比约60.66％，前100名持有者占比达83.29％，通证分布较为集中。CMT二级市场存在较高的炒作风险。

CMT通证地址持量前十分布（7月20日）

来源：Etherscan

来源：Tokenclub

社区建设

Github数据显示，开发者对CyberMiles项目参与热度低，开源代码量较少。CyberMiles的代码库共更新了31次，最近一次是在1天前，7日内更新次数为7次，活跃度较低。

商业生态

CyberMiles生态系统的展望是成为一个合作伙伴社群，为其提供基础技术服务。这些合作伙伴包括区块链节点营运商、各类服务商/个体、终端使用者等等。

5miles 计划逐渐将卖家和买家作为第一批用户，迁移到CMT链上。

6月29日，CyberMiles参与投资的Openfinance Network正式上线，这是美国第一个合规的证券代币交易所。借助助OFN，Cyber Miles将赋能企业发行证券代币，实现电子商务资产和现金流的证券化与可编程化。这是 Cybermiles在美国的重要布局。

另外，CyberMiles与CyberVein、LemoChain、DATx、Globalvillage ecosystem、Kcash达成在技术、流量资源上的相关合作

目前支持CMT支付的有达拉斯独行侠队（球迷可用CMT购买门票）、blocktonic（数字货币电商）、兰亭集势。

来源：blocktonic官网

结论

附件一 信用评级报告声明

为了使报告使用人正确理解和使用区间集出具的评级报告，特此声明：

1. 区间集及其评级研究员与受评对象不存在影响评级客观、独立、公正的关联关系。

2. 区间集及其评级研究员履行了充分调查和诚信义务，有充分理由保证所出具报告遵循了客观、真实、公正的原则。

3. 本报告的评级结论是区间集依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意见并未因被受评对象及其他任何机构与个人的不当影响而发生改变。本评级报告所依据的评级方法在区间集官网（www.blockisx.com）和公众号公开披露。

4. 本报告引用的受评对象资料主要由受评对象、第三方研究机构提供，区间集对该部分资料的真实性、准确性、完整性和及时性不作任何明示、暗示的陈述和担保。

5. 本报告的分析和结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资建议。

6. 本报告主体信用等级自本报告出具日起至下一调整日前有效，在有效期内，区间集拥有跟踪评级、变更登记和公告等级变化的权利。

7. 本报告版权属于区间集所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。

附件二 风险等级的符号及定义

说明：区间集评级研究团队对打分标准进行了细化更新，请知悉。

附件三 项目评价方法