美联储“放鸽”，ETF资金流入，BTC反弹至关键价位(03.17~03.23)

本报告所提及市场、项目、币种等信息、观点及判断，仅供参考，不构成任何投资建议。

本周 BTC 开于 82562.50 美元，收于 86092.94 美元，全周上涨 4.28% ，振幅 7.71% ，连续两周上涨，成交量三周下降。BTC 价格运行于下降通道中，逼近通道上沿。

本周，美联储在议息会议上做出鸽派发声，表示如果经济出现问题将出手干预，并暗示今年将有 2 次降息。

美股企稳后、ETF 通道资金流入汹涌，BTC 企稳反弹至下降通道上沿。

随着下周美国公布 PCE 数据，BTC 价格也将面临方向选择。

宏观金融及经济数据

3 月 19 日，议息会议上美联储做出了市场普遍预期的决定，维持基准利率不变，将关键借贷利率保持在 4.25 ~ 4.5% 区间。此外，美联储还暗示 2025 年还将再降息 50 个基点，并宣布调整其减持债券的速度。

美联储主席鲍威尔表示，他们调低了经济增速预期，并强调特朗普关税政策是通胀上行的最大因素。但已经连续 3 周下跌的美股市场将焦点聚焦于自己最期待的保证——如果经济形势恶化，美联储将采取行动。

一个明确的“救市”信号是——从 4 月 1 日起放缓资产负债表缩减速度，将美债减持上限从每月 250 亿美元调整至 50 亿美元，缩表减缓被视作对债市的提振。美联储通过对市场的下跌做出相对“鸽派”回应，表明自己在完成通胀目标的路上，随时关注者就业和权益市场的稳定，以防出现更大的危机。

在降息中继和美国总统关税混乱的角力中，虽然美联储依然在坚持立场，但态度无疑开始软化。无论是两次降息指引，还是美债减持上限调低，均被理解为对股债下跌的呵护。

所以，虽然根本性的问题“关税政策混乱”、“经济滞涨”没有任何基本面上的改变，但经历下跌地市场开始企稳回升。美元指数周涨 0.25% 。纳指、标普 500 和道琼斯实现周内上涨 0.17% 、 0.51% 和 1.2% 。2 年期和 10 年期美债收益率分别下跌 1.59% 和 1.39% ，至 3.9670% 、 4.2580% 。

另一部分资金继续选择避险黄金。伦敦金实现 3 周连涨，本周上涨 1.23% ，收于 3023.31 美元/盎司。

稳定币及 BTC Spot ETF

资金方面，最大变量 BTC Spot ETF 出现突破信号，在连续 5 周下跌之后本周迎来正流入，全周 5 个交易日全部录得净流入，共计 10.5 亿美元。这种大规模流入成为 BTC 价格触底反弹的有力支撑。

稳定币方面，全周流入 9.58 亿美元。这样全渠道共计流入 19.50 亿美元，为充满恐慌的市场提供了物质支撑。

加密市场资金流入流出统计（eMerge Engine）

BTC Spot ETF 通道资金再次显示出定海神针的作用。后继市场走势，需对此保持密切关注。当然，BTC Spot ETF 资金基本受制美股走势，这使得预测 BTC 价格难度极大。

抛压与抛售

伴随价格反弹，市场抛压也大幅减弱降低至 114992 枚。据 eMerge Engine 数据显示，本周长手减持 3284 枚，短手减持 111709 枚。

长手持仓全周增加 7.3 万枚，交易所存量减少近 7000 枚。短手群体的抛压被持续吸收，表明长线群体对于目前价格的认可。

周期指标

据 eMerge 引擎，EMC BTC Cycle Metrics 指标为 0.375 ，市场处于上升中继期。

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