ETH 交易所存量創10年新低、Bitfinex比特幣做多倉位創半年新高，反彈要來了？

Santiment 今日指出，短短 7 週內交易所 ETH 可用供應量大減 16.4%，降至 897 萬枚，創下近 10 年新低；而 Bitfinex 比特幣槓桿多頭則來到 80,333 BTC，價值約 69.2 億美元，創下近六個月新高。牛市要重啟了嗎？
（前情提要： 川普加密貨幣大會演說「完全沒亮點」，比特幣一度跌破 8.4 萬美元、關稅疑慮美股收黑 ）
（背景補充： Arthur Hayes：比特幣或已在7.7萬觸底，但美股要繼續跌才會逼鮑爾印鈔..抱著現金吧 ）

前 （19）日，據 Arkham 監測數據顯示，TRON 創辦人孫宇晨新增質押價值 1 億美元的以太坊。以當前收益率估算，這筆質押可為他帶來每年約 300 萬美元的被動收入，引發社群熱議。

JUSTIN SUN STAKED $100M ETH TODAY

THIS WILL YIELD $3M OF ETH PER YEAR PASSIVE INCOME pic.twitter.com/xfvTi12YLc

— Arkham (@arkham) March 18, 2025

Santiment：ETH 可用供應量創 10 年新低

就在今日，鏈上數據平台 Santiment 發文指出，由於 DeFi 與質押選項眾多，越來越多以太坊被移出交易所，導致目前交易所上的以太坊可用供給量降至 897 萬枚，創下近 10 年新低（自 2015 年 11 月以來最低）。

短短 7 週內，交易所上的以太坊存量減少了 16.4%，這或許顯示長期持有與生態參與意願正在升溫。

? Thanks to the many DeFi and staking options, Ethereum's holders have now brought the available supply on exchanges down to 8.97M, the lowest amount in nearly 10 years (November, 2015). There is 16.4% less $ETH on exchanges compared to just 7 weeks ago. ? pic.twitter.com/r5957wPhLi

— Santiment (@santimentfeed) March 20, 2025

Bitfinex 比特幣槓桿多頭創半年新高

與此同時，截至 3 月 20 日，Bitfinex 上比特幣槓桿多頭部位升至 80,333 枚 BTC，價值約 69.2 億美元，創下近六個月新高。自 2 月 20 日以來，槓桿多頭增加 27.5%，這與比特幣自 3 月 11 日低點 $76,700 上漲 12.5% 的走勢相呼應，然而專家提醒，這次反彈是由槓桿驅動，可能無法持續。

是否反映市場樂觀？

歷史數據顯示，槓桿多頭增加不一定能推升價格，例如 2024 年 7 月與 9 月曾出現槓桿倉位激增但價格下跌的情況。部分大型交易者雖然最終仍有獲利，但他們風險容忍度與操作能力遠高於一般投資人。

此外，由於目前借貸比特幣的成本相對低廉（年化僅約 3.14%），也為市場中性套利提供機會。例如現貨與永續合約之間的利差（資金費率為 4.5%）可透過「現貨+空期貨」的策略獲利，這表示部分倉位可能屬於套利性質而非單純做多。

即便假設 Bitfinex 上 14.8 億美元的槓桿多頭部位主要是看漲布局，但其他交易所的數據卻顯示市場情緒不盡相同。例如 OKX 的比特幣槓桿多頭需求在同一 30 天內顯著下滑，多空比僅為 15，創下三個多月來最低。

回顧歷史，當市場過度樂觀時，OKX 的多空比曾飆破 40（最近一次是在 2 月底 BTC 突破 105,000 美元時）；而當比率低於 5 時，則往往反映強烈的看跌情緒。目前的比率雖非極端悲觀，但已顯示市場對比特幣漲勢出現猶豫與分歧。

CryptoQuant：比特幣「多頭分數」降至兩年新低

儘管大型投資人如孫宇晨正積極部署 ETH 資產、Bitfinex 上的槓桿多頭持續創高，但整體市場情緒卻未完全轉為樂觀。其中一個原因是來自美國聯準會 3 月 19 日釋出的通膨與經濟預測偏悲觀，預期通膨將居高不下，經濟成長放緩，引發市場對潛在衰退與全球貿易戰的擔憂。

這些宏觀不確定性使投資人普遍採取更保守策略，即便鯨魚們加碼，也無法快速點燃全面牛市，短期內仍需保持謹慎觀望。

同時，加密研究機構 CryptoQuant 也提到，比特幣多頭分數（Bull Score）目前僅為 20，創下兩年來最低，與過往超過 60 才有機會迎來強勁反彈的歷史趨勢相比，當前仍處於疲弱區間。

延伸閱讀： CryptoQuant CEO：比特幣牛市已結束，鏈上數據全數走熊、50x內幕巨鯨開始重倉做空BTC

Bitcoin Bull Score is at a two-year low of 20.

Bitcoin’s down 23% from its peak, and history shows strong rallies only happen when the score is above 60.

Extended low scores often come with bear markets. pic.twitter.com/3OK5g9gibN

— CryptoQuant.com (@cryptoquant_com) March 20, 2025

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