觀點》比特幣自證榮耀，山寨季缺席的悲觀看法

本輪牛市發展至今，除比特幣和迷因幣以外，山寨幣遲遲未能拉漲，也讓投資者們開始懷疑，山寨季是否還會到來？
（前情提要： Bitfinex：美國大選結束「三天內」比特幣將劇烈波動！山寨幣漲幅堪憂 ）
（背景補充： Bitwise：比特幣「三條件」年底突破 8 萬鎂，山寨幣成加速器 ）

在 本輪牛市中，除比特幣和迷因幣（Memecoin）以外，以 ETH 為主的大量山寨幣表現都十分低迷，也讓不少投資者產生疑問，類似 2021 年牛市全面爆發的山寨季，在這輪牛市中還會出現嗎？

觀點一：本輪不會再有山寨季

目前，投資者們對於山寨季的預期不算樂觀，具體原因包括：

1. 本輪比特幣牛市主要受現貨 ETF 推動，即使川普上台後，最大利好也將是讓更多企業能夠合法投資和採用比特幣，因此大量資金始終將湧現比特幣；

2. 對於散戶而言，無論是從鏈上還是二級交易所來看，迷因幣都是最具造富效應的幣種，因此散戶資金也將湧現迷因幣賽道；

3. 在前十大幣種中，除比特幣外，今年至今刷新歷史新高的僅有幣安平台幣 BNB，即使 Solana 因為佔據迷因幣賽道而擁有最大熱度，到目前為止也還沒有突破歷史前高，可見山寨幣缺乏上漲動力；

4. 以 ETH 為主的山寨幣市場，充斥著各種機構幣、VC 幣，其上市時 FDV 就十分高，散戶在長期投資失利後，不願再成為機構和 VC 退出的流動性；

5. 山寨幣同類競爭太激勵，僅以太坊 Layer2 網路，就有幾十條公鏈，即使這個賽道出現上漲，資金也會被分散。

綜上來看，許多投資者認為本輪牛市將獨屬於比特幣和迷因幣，山寨季最終將缺席這場盛宴。

觀點二：山寨季還是會來臨

不過，目前也有投資者對山寨幣的到來表示樂觀，他們認為：

1. 山寨季的到來是一個資金溢出的過程，就像此前的牛市週期一樣，比特幣會首先達到歷史新高，市佔比將上升，但隨著比特幣資金溢出，在幣價回調並企穩後，市場資金將從比特幣流向以 ETH 為主的山寨幣，屆時 ETH 會出現大規模補漲，同時帶動其他山寨幣上漲；

2. 山寨幣背後的項目方最終會在牛市頂峰與造市商合作拉盤，屆時幣價持續拉漲引發市場 FOMO，投機資金同樣將湧現山寨幣；

3. 迷因幣最終並沒有實用價值，尤其在鏈上，Rug 跑路項目眾多，當迷因幣泡沫破裂後，山寨幣將會重新得到價值發現，例如一眾 DeFi 項目，這些項目始終還是能夠為用戶帶來收益，山寨幣最終還是會到來；

4. 加密貨幣總市值相對於美股而言還十分小，在美國聯準會放水、美股市場泡沫越來越大的背景下，風險資金還是會湧現加密貨幣，山寨幣雖然比不上迷因幣，但波動和風險又相對更小，因此山寨季還是會來臨。

市場在懷疑中變化，本次山寨幣投資人，卻沒有像過去一般樂觀，值得注意後續是否會反應在市場上。

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