BTC也能分期付款？Matrixport首发“分期购”，为加密衍生品带来新玩法

11 月初，矩阵之门（Matrixport ）宣布全球首发结构化产品“分期购”，上线一周吸金超 500 万美元，备受市场及投资者喜爱。官方信息显示，通过“分期购”产品，投资者可以使用小额资金去购买及锁定投资标的（ BTC 或 ETH ）未来的全部收益，投资者可以 享受杠杆效应却无需追加保证金 ，只需根据到期后标的实际价格决定是否要交付尾款，换取投资标的。

对此，我们可以得出的”分期购“关键词如下： “享受杠杆效应”、“无需追加保证金”、“产品到期后决定是否行权” 。就单单无需追加保证金而言，已经解决了无数投资者的痛点。Coinglass 数据显示， 11 月 14 日全网合约持仓量约为 994.5 亿美元， 24 小时爆仓 8.31 亿，多空双爆，多单爆仓 4.97 亿，空单爆仓 3.34 亿（11 月 14 日 10: 40 实时数据）。在特朗普行情下，加密市场波动率进一步放大，那么“分期购”是凭借产品到期前无需担忧爆仓风险，无需追加保证金牢牢抓住了投资者的心吗？实际上，这只是其中一部分优势。

为了给投资者提供一手的投资信息，我们深度体验了 Matrixport “分期购”产品，并从“分期购”产品的金融衍生品原型、“分期购”的产品原理、产品优势及潜在的风险进行全方位分析 ，带你快速了解当前最火热的加密结构化理财产品“分期购”。

一、权证，“分期购”传统金融衍生品原型深受传统投资者喜爱

权证发展已有 100 余年的历史，是金融衍生工具的基础产品

1911 年，美国电灯和能源公司（American Light & Power）首次发行并使用权证，权证（Warrants）发展至今已有百余年的历史。权证的本质是一项选择权买卖合同， 支付权利金购得权证的一方有权（非义务）在约定的未来某个期间内或到期时，以事先约定的价格，买进（或卖出）事先约定数量的标的资产， 这一标的资产可以是本地股票、外国股票、篮子证券、指数份额、债券、货币、 商品等。

权证的实质为一项期权的买卖。 因其具有融资便利、对冲风险、高杠杆性等优点，权证在近 40 年内受到市场地广泛接受并发展迅速。统计数据显示，截至 2000 年底，国际证券交易所联合会（FIBV）的 55 个会员交易所中，已经有 42 个交易所推出了认股权证。

分期付款权证为 ASX 最受欢迎的权证类型，并被澳大利亚养老金所使用

1991 年成立的澳大利亚权证市场，已成为近几年最受欢迎的权证市场之一。澳大利亚初始阶段只有股票认购权证，后来品种逐渐丰富，例如分期付款权证、结构化权证、交易型权证、敲出权证、商品权证等。分期付款权证是澳大利亚交易所 ( ASX ) 最受欢迎的权证类型，也是澳大利亚养老金为数不多可用的杠杆投资工具。

分期付款权证允许投资者以标的资产价值的一定比例支付首款获得与标的证券等价的暴露，并给予投资者在未来约定日期选择进行尾款的支付（或不支付）的权利。

二、详解 Matrixport 全球首发加密结构化产品-分期购

“分期购”产品的基础原理

“分期购”将加密资产与传统金融投资工具“分期付款权证”相结合，投资者 可使用分期付款的方式提前锁定加密资产潜在收益， 且到期后结算方式灵活，投资者可选择支付尾款获得完整的投资标的份额，或不支付尾款直接进行现金价值结算，或按照当前现金价值直接展期。

我们可以粗略将“分期购”产品理解为 升级版的“分期买房” ，投资者支付首付锁定房产的未来收益，在需要交付尾款的时候，若房价持续上涨，投资者可以选择交付尾款获得房产，或者不交付尾款直接进行“收益结算”（现金价值）。若到期后房价下跌，用户可以选择不交付尾款，结算现金价值后退出，也可以选择不支付尾款也不退出，而是选择建筑商新的楼盘，并将现金价值作为新的首付锁定新楼盘未来收益。

例如，投资者使用购买价值 0.2 个 BTC 的 USDT 支付首付锁定 1 个 BTC ，到期后可以选择支付尾款获得 1 个 BTC，也可选择不支付尾款进行现金价值结算或展期。

实际案例进行分期购收益情况展示

为进行直观展示，我们将进行实例演示：已知 11 月 11 日 19: 45 BTC 价格为 82, 016.40 $，若投资者购买了一款 15 日到期的 BTC 分期购产品，首付金额为 13, 643.86 $，尾款为 70, 000 $。

假设 15 日产品到期后 BTC 结算价格为 95, 000 $

情景一：支付尾款 70, 000 $，获得 1 个 BTC （假设投资者收到 BTC 后立即卖出）

投资者在 3.8 天内获得的实际收益= 95, 000-70, 000-13, 643.86 = 11, 356.14 $

3.8 天的收益率= 11, 356.14/13, 643.86* 100% = 83.2%

APY= 3.8 天的收益率/3.8* 365 = 83.2% /3.8* 365 = 7991.578%

情景二：不支付尾款，进行现金价值结算 （假设投资者收到 BTC 后立即卖出）

可获得的现金价值=（95, 000-70, 000)/95, 000* 1 = 0.2631 BTC

投资者在 3.8 天内获得的实际收益= 95, 000* 0.2631-13, 643.86 = 11, 350.64 $

由于未交付尾款，我们进行下现货与分期购产品的的对比：

假设投资者在 11 月 11 日 19: 45 BTC 价格为 82, 016.40 $ 时购买首付金额（13, 643.86 $）相同的现货 BTC：

投资者获得的现货 BTC 额度= 13, 643.86/82, 016.40 = 0.16735 BTC

BTC 价格为 95, 000 $ 时，对应额度 BTC 的价值 = 95, 000* 0.16735 = 15, 898.25 $

投资者投资 BTC 现货获得收益 = 15898.25-1, 3643.86 = 2, 254.39 $

在上述相同背景下，使用相同金额购买的分期购产品比购买现货 BTC 的收益回报高出（11, 356.14-2, 254.39）/2, 254.39 = 4.0373 倍。

情景三：不支付尾款，现金价值展期

投资者可选择使用结算的现金价值作为下期“分期购”产品的首付，进入到下一轮的投资。

在当前背景中，即使用获得的现金价值=（95, 000-70, 000)/95, 000* 1 = 0.2631 BTC 作为首付，开启下一轮分期购产品。

“分期购”相当于为投资者提供了一款 低风险的杠杆产品 。之所以会产生杠杆效应，是因为分期付款的成本低于完整购买一个份额的成本，通常，尾款支付越高，杠杆率越高。“分期购”产品目前可提供最高近 10 倍杠杆 的投资标的购买，且用户购买后无需追加保证金。

同时，“分期购”分期付款及多样交割结算的特性可以让投资者利用更少的资金实现同样的资产配置目标，而节省下来的钱可以用于投资其他投资标的，从而提升资产配置的整体资金利用率，实现多元化投资、分散风险的目的，实现收益最大化。

合理认识”分期购“产品可能存在的风险点

继续沿用上述“分期购”产品案例，假设 15 日产品到期后 BTC 结算价格为 80, 000 $

在 BTC 价格下跌的前提下，假设投资者不支付尾款，直接进行现金价值结算

可获得的现金价值=（80, 000-70, 000)/85, 000* 1 = 0.125 BTC

投资者资产损失=  13, 643.86 - 80, 000* 0.125 = 3, 463.86 USDT

综上所述，我们可以将“分期购”产品可能存在的潜在风险总结为下面两点：

币价波动风险: 使用 “分期购”产品购买投资标的（例如 BTC 或 ETH ）面临的币价波动风险与购买现货一致，受到市场流动性、FOMO 情绪以及宏观因素的影响，若币价下行，用户可能会承受资产亏损的风险，投资者可以合理配置看空工具对冲风险。

杠杆风险: “分期购”相当于为投资者提供了一款 低风险的杠杆产品。 当投资者对标的资产的预期正确， 将获得杠杆收益；若相反，投资者也将承受杠杆损失。 但杠杆损失有限，亏损仅限于首付款。

三、Matrixport 全球首发“分期购”产品，为加密金融衍生品带来新玩法

作为老牌一站式加密金融服务平台，加密资管产品一直是 Matrixport 的强项，尤其是结构化产品赛道。Matrixport 曾在 2019 年领衔发布“双币”产品引发结构化理财热潮， 5 年后“分期购”的上线又让 Matrixport 重回市场焦点。权证作为传统衍生金融工具中的一项基础性产品，将其概念引入到加密世界不仅有利于丰富当前加密金融衍生品的生态，也有利于实现加密金融与传统金融的融合发展。

目前，Matrixport 结构化产品全面开花，产品涵盖双币、雪球、鲨鱼鳍、趋势智盈、海鸥、分期购等，产品辐射人群从低风险偏好投资者到进取型投资者。目前，Matrixport 的资金管理及托管量达 60 亿美金。

Matrixport 资管团队从业者向记者透露，Matrixport 已有部分全新结构化产品进入到了产品研发阶段。对于 Matrixport 下一步会推出何样的结构化产品，我们倍感期待，也希望 Matrixport 可以继续做加密资管赛道的领头羊，助力投资者捕获理性收益。