15个关键指标解读：美国经济陷入衰退了吗？

原文标题：《美国经济衰退如何判断？请收下这 15 个关键指标》

原文作者：Arthur Wang，动区动趋 BlockTempo

许多人观察者眼中，美国经济似乎尚未步入衰退，甚至有可能避开这一命运。例如财政部长耶伦上周末的分享上就表示：美国基本已经实现了软着陆。

不过一系列知名经济指标的警示训号也在不断拉警报，以下动区为您整理了十五个衰退相关指标，建议您可从多个角度观察和分析这些指标，以获得更全面的经济状况理解。

一、美国公债殖利率曲线倒挂

自 2022 年 7 月以来， 10 年期公债殖利率终于高于 2 年期公债殖利率，意味着历史上最久倒挂纪录在 793 天后终于解除。

但美国从 1980 年代至今，一共历经了五次经济衰退，且此前皆出现过殖利率倒挂情形，这不免让市场开始忧心，这次是否又将历史重演，例如上演 AI 大破沫？

图源：财经 M 平方

二、美国经济咨商会的领先指标

美国经济咨商会的领先经济指标（LEI）涵盖多个领域，包括制造业活动、信心指数和消费者信心。尽管该指标在 2022 年及 2023 年多数时间处于衰退区域，目前虽有回升，但仍保持在警讯水平，提示经济放缓的潜在风险。

三、非农就业数据

过去几次经济衰退中，此指标通常月增会先变负数，之后伴随失业率的迅速上升。当前失业率虽仍保持在相对低位，但如果非农就业人数出现大幅下降，那就须密切注意失业率的变化。

四、萨姆规则衰退指标

由联准会经济学家萨姆提出的这一指标指出，当失业率的三个月移动平均值超过前一年低点 0.5% 时，就表示经济处于衰退。

尽管目前该指标已达到 0.53% ，但萨姆先前认为这次可能并不一定会进入衰退，但也表示情况变得更为严峻。

五、消费者信心指数

消费者信心指数反映了消费者对经济前景的看法，低迷的消费者信心通常预示著消费支出减少，从而影响经济增长。由于消费占美国 GDP 的 70% ，经济咨商局与密西根大学发布的数据很具有参考性。

六、制造业 PMI（采购经理人指数）

PMI 指数是衡量制造业健康状况的重要指标，低于 50 的数值通常显示经济放缓。美国供应管理协会每月进行调查，涵盖新订单、生产、雇佣等多项指标，对经济状况的判断至关重要。

七、个人消费支出（PCE）

PCE 是美国经济的重要组成部分，其减少通常预示著经济衰退的风险，随著消费者支出的减少，经济增长将受到压制。

八、资本支出

企业在设备和建筑上的投资减少通常是经济放缓的早期信号，各大联储对未来资本支出的预估能够提供有关企业投资动向的线索。

观察到各联储未来资本支出处于高点，反应企业仍具备生产动能，而当资本支出下滑、客户端存货回补时，则可留意 S&P 500 制造业相关板块估值或将出现修正。

九、银行贷款增长率

银行贷款的减少可能显示出企业和消费者需求的下降，这将直接影响经济活动，信贷周期的变化往往是经济进入衰退的前兆。

景气进入末升段，产能过剩的隐忧与政策紧缩压力开始影响至企业，即使看到终端需求回升，企业对于扩厂等投资支出态度转向保守，直至最终信贷周期进入衰退。

十、柯博文指数

这一指标基于重型卡车的销售量，与企业端前瞻性投资相关，能有效预测经济趋势，如果该指标显示下降，则可能意味著经济活动的放缓。

当经济状况转差时，企业将率先感受到而缩减支出与采购，因此过去 5 次循环该指数皆领先美国经济出现衰退，而当经济好转时，采购卡车则与之同步回升。

「柯博文指数」过去 40 年该指数的反转时间皆领先 S&P 500 超过 1 年，为非常特别的领先指标。

十一、亚特兰大联邦储备银行 GDP 预测模型（GDPNow）

该模型结合多种经济数据来预测美国 GDP 增长，如果 GDPNow 模型预测的增长放缓，则可能预示经济衰退的风险。

十二、OECD 美国综合领先指标

指标低于 100 通常表示经济活动低于潜在水平，可能暗示经济衰退的风险，这一指标能反映全球经济的整体趋势。

OECD 美国综合领先指标

十三、芝加哥联邦储备银行全国活动指数（CFNAI）

CFNAI 通过 85 项不同的月度指标计算得出，连续几个月为负值时，可能预示著经济衰退的风险。

芝加哥联邦储备银行全国活动指数（CFNAI）

十四、费城联邦储备银行 SPF 衰退指标

这一指标基于专业预测者的调查，预测未来 GDP 负成长的概率，若该概率显著上升，可能意味著经济衰退风险的加大。

费城联邦储备银行 SPF 衰退指标

十五、独栋新屋市场指数（HMI）和营建许可数据

这些指标直接关联到房地产市场，若指数下降，则可能反映消费者信心的减弱及未来经济衰退的可能性。

独栋新屋市场指数（HMI）

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