不只你賠錢！11家頂級幣圈VC今年全虧損，難逃這六大打擊

本輪加密貨幣市場週期中，山寨幣表現普遍不佳，幣圈 VC 也不好受，根據一項追蹤 11 家加密貨幣頂級風投基金年初迄今投資績效表現的數據，包括 Coinbase Venture 等 11 家頂尖幣圈 VC 的複合累計回報率均為負數。
（前情提要： 市場需要一個「山寨季」，來拯救被套牢的幣圈 VC 們 ）
（背景補充： 35個「死亡」VC項目解密：獲超11億美元融資，DeFi、NFT和遊戲失敗率最高 ）

近 期有用戶在 Dune Analytics 建立 2024 年頂級 VC 投資績效表現數據，追蹤 11 家加密貨幣頂級風投基金年初迄今的投資績效表現，該數據假設 VC 從未出售過其投資項目的代幣，無論是參與種子輪、還是參與後續輪次的投資。

結果發現，這 11 家幣圈 VC 的投資組合複合累計回報率均為負數，包括 Coinbase Venture、 OKX Venture、Pentera Capital、Delphi Ventur、Spartan Venture、Binance Lab Venture、IOSG Venture、Multicoin Capital、Hashkey Capital、Polychain Capital、Dragonfly Capital。

截至 8 月 21 日為止，這 11 家幣圈 VC 的投資組合複合累計回報率如下：

• OKX Venture：-99.6796%
• Pantera Capital：-59.1027%
• Delphi Venture：-99.8385%
• Spartan Venture：-99.8075%
• Binance Lab Venture：-97.6170%
• IOSG Venture：-71.4917%
• Multicoin Capital：-30.6305%
• Coinbase Venture：-0.6185%
• Hashkey Capital：-97.0768%
• Polychain Capital：-82.7720%
• Dragonfly Capital：-36.4134%

由於此數據是假設 VC 從未出售其投資的代幣，因此呈現出的數字可能有些極端，但此數據明顯表明，2024 年山寨幣市場整體表現不佳，多數加密貨幣價格大跌，導致 VC 投資組合價值大幅縮水，這些 VC 所投資的許多項目可能未能達到預期目標，甚至完全失敗，導致投資虧損。

數據顯示，這些幣圈 VC 今年主要五大投資領域，分別為 Defi（28.4%）、區塊鏈基礎設施（19.4%）、GameFi（16.4%）、區塊鏈（11.9%）、區塊鏈服務（10.4%）。

為何 VC 也慘虧？

VC 以往「輕鬆斬獲高額收益」 的時代似乎已經落幕，今年有包括像 W、ZK、ZRO、STRK 等明星級 VC 代幣陸續上線，但上架交易之後幾乎不斷陰跌，FDV 極高，走勢卻跌跌不休，令市場信心受到極大打擊。

此前，就有眾多 VC 分析 ，本輪周期的投資是地獄難度，主要原因有以下 6 個層面：

• 估值泡沫與市場動盪： 2022 年初，受美元放水紅利影響，北美 VC 機構成功募集鉅額資金，推動一級市場估值飆升至非理性水平。隨後，FTX 暴雷、幣安 CZ 等事件接連發生，嚴重擾亂了市場的融資與上市節奏，進一步加劇了市場的不確定性。
• 行業敘事與應用缺失： 儘管技術敘事和新資產發行敘事層出不窮，但市場普遍缺乏能夠吸引使用者並產生實際效用的應用敘事。這導致投資者對專案的長期價值持懷疑態度，進而影響其投資決策。
• 資金流動受限與存量市場： 市場整體處於存量資金狀態，資金流動受限，雖然有 ETF 流入，但沒有流入山寨市場，這直接影響了市場的活躍度和專案的融資能力。
• 山寨幣與 VC 幣的困境： 山寨幣價格大幅下跌，同時 VC 幣面臨大量解鎖但無增量資金承接的困境，導致這些幣種持續下跌，進一步打擊了市場信心。
• 資金集中與退出難度： 資金端高度集中在少數頂級 CEX，而大部分非熱門專案無法滿足 CEX 的上幣要求、難以獲得投資機構的青睞，進而加大了專案的退出難度。
• 熱點缺失與遊資偏移： 當前市場缺乏新的熱點來承載遊資，同時，當市場注意力集中在風險較高的 meme 上，進一步加劇了市場的投機氛圍和波動性。

儘管如此，Galaxy Digital 上月公布 2024 年第 2 季的加密貨幣及區塊鏈企業的風投市場報告 顯示 ，加密貨幣 VC 的投資意願卻在回升，VC 在第 2 季向加密貨幣及區塊鏈企業投資 31.9 億美元，略高於第一季的 31.6 億美元，或許是想逢低進場。

不過整體資金水平仍顯著低於 2021-2022 年的牛市。

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