作者：Tina
编辑：小鹿
门头沟赔付事件，这不仅仅是一个历史遗留问题，更像是加密世界深处的一个“漩涡”，每当其有所动静，总能迅速搅动市场的风云，其威力依旧不容小觑。
在今天这篇文章中，我们将深入剖析门头沟赔付事件的来龙去脉，以及它如何与当前市场的多重利好利空因素交织在一起，共同塑造着加密货币的未来走向。
一、门头沟赔付方案
门头沟交易所是早期的加密货币交易平台，总部位于日本东京，2010年由Jed McCaleb创立，2011年被法国开发商Mark Karpeles收购，在巅峰时期，其占据了比特币交易市场份额的70%，曾是全球最大的加密货币交易平台，不幸的是，2013年门头沟交易平台被盗 80多万枚比特币。
在2月底，门头沟向东京当地法院申请破产保护，同时也确认该平台的确遭到黑客攻击，其中包括用户的 70多万枚 BTC 以及平台所有的 10万枚比特币，以当时的 BTC 价格来计算，被盗资产市值达到了 4亿多美元。
在破产清算的过程中，随后又找回了 20万枚比特币，针对这 20万枚 BTC，投资者和法院指定的受托人开始了漫长的赔偿诉讼，其中大概有 6万枚 BTC 用于各类费用支持，剩下能够用于赔偿的比特币大概有 14 万枚。
根据赔偿方案，由于被盗资产已经无法追回，门头沟交易所最终也只能赔付债权人原始债权大约 22% 左右的资产。
在 2017年12月到 2018年2月期间，Mt. Gox 清算律师小林信明曾以场外交易的方式，出售了3万多枚比特币，出售价格基本上是当时的高点，因此，在赔偿资产的构成中，也有少量现金，但大部分会以比特币的方式进行赔付。
在赔偿方案中，如果债权人选择接受提前一次性赔偿，则存在折价，赔偿率仅为 21%，若不接受，债权人可能还要等待漫长的时间，最终获得的赔偿可能会更多，也可能更少。
关于具体的索赔方式，一共有5家交易平台将接受门头沟用于还款的 BTC，即 Kraken、Bitstamp、BitGo、SBI VC Trade 以及 Bitbank，即门头沟先把 BTC 转到这些交易所，然后再通过这些交易平台分发到债权人账户中。
二、债权交易
对于门头沟债权人来说，由于等待赔付的时间比较长，因此市场上也就出现了债权交易，在市场上一直有机构在收门头沟的债权，而且在不同的债权人之间也存在着债权交易。
例如在 2019 年，第三方机构 Fortress Investment Group 就曾广泛向债权人发出询价邮件，曾根据比特币市场价格，分别按照 600美元、900美元、755 美元的价格收购 BTC，到了2020年2月，这个收购价格达到了 1300 美元，出价基本是按照当时的比特币价格走势，然后再相应的「折价」。
虽然目前并我们不清楚 Fortress Investment Group 成功收购了多少比特币，但由于不同时间段的出价不同，成本也不同，而这家机构的套利收益，或许到门头沟真正赔付的那天才会显山露水。
三、门头沟债权人收益
假如门头沟那些受害者们拿到了赔付的 BTC，他们会怎么处理？
在分析这个问题之前，我们先对比看下当初的 BTC 价格以及今天 BTC 价格。
在门头沟交易平台于 2014 年破产时，BTC 价格只有 485 美元，如果是门头沟的原始债权人，按照当前比特币市场价格（6.4万美元）来计算，距离门头沟破产到今天，BTC 价格上涨了 131 倍。
但是，对于门头沟的债权人来说，并不能拿到 100% 的赔偿，我们在前面提到过，大概只能收到 21% 的，也就是说，当初10枚比特币，目前也只能收到 2.1枚，因此，最终门头沟债权人可以获取 27 倍（131*21%）的投资收益。
对于一些投资者来说，持有 10年可以拿到 27 倍的收益，已经是相当不错的投资收益了。因此，其实许多门头沟的债权人很感谢门头沟，虽然没有人想被盗，但是却给了他们一个被动投资比特币的机会，相当于门头沟平台为用户的比特币锁仓了10年，试想一下，有多少人能够持有比特币10年不动呢？
市场上 99% 的投资者都不可能持有比特币10年的，在这 10年间要经历市场上每次暴跌、暴涨行情，可能早就已经被洗下车了。
因此，门头沟被盗是一个不幸的故事，同时也是一个被动锁仓比特币致富的故事。
四、抛压分析
现在我们来预判下当这些门头沟的债权人收到 BTC 后，他们会抛售吗？
首先，对于广大散户来说，我认为大多数还是会倾向于选择抛售落袋为安的，毕竟 27 倍的收益是相当有吸引力的，大多散户会选择拿到确定性收益，当然了，有多少散户为第一时间抛售？以及全抛还是多大比例的抛售？我们无从得知，但我倾向于认为，会有不少散户将选择抛售一部分 BTC。
在某位用户发起的“付款后你计划出售多少比例的比特币”投票中，有52.1%的参与者选择出售0%-10%，10.8%选择出售90%-100%，剩余选择则出售20%至90%。
其次，我们在前面也分析过，对于门头沟的一些债权人来说，为了更早拿到收益，一部分债权人已经把手中的债权出售给了 Fortress Investment Group 等投资机构，和散户相比，这些机构继续持有 BTC 的意愿会更强，他们会倾向于持有而非第一时间全部出清。
再次，门头沟的赔付可能要一些时日，并不是一次性全部砸到市场中，分散到每天进入市场的 BTC 数量并不是特别大，即使每天的现货比特币 ETF 需求量并不足以承接门头沟的抛压，但是近期的一系列预期利好（例如降息、美国大选、现货以太坊 ETF 等），也大概率会对冲掉门头沟抛售对市场造成的压力。
另外，最近已经有了德国政府抛售 BTC 的先例，市场已经有一定的预期，有了一定的免疫，因此，门头沟抛售属于确定性的预期利空，对市场造成的影响有限。
最后，7月17日门头沟转账9万多枚 BTC，已有债权人收到了赔付的 BTC，而市场的反应并没有想象中那么大，BTC 也只是跌了 3000U 左右，而在第二天，BTC 不但强势恢复而且还上涨了。
综上所述，在评估门头沟赔付事件对市场产生的影响时，我们不但要审视该事件对市场造成的即时冲击，特别是其引发的抛售压力可能导致的短期市场下挫。更为重要的是，需将这一事件置于当前加密市场复杂多变的宏观背景之下进行综合考量。
近期，加密市场正处于一系列利好与利空因素交织的微妙平衡中。例如，现货以太坊ETF的推出，有望进一步吸引传统金融投资者的目光；美联储降息预期则为市场注入了流动性宽松的预期，有助于提振加密资产的需求；此外，美国大选结果的明朗化以及FTX潜在高达160亿美元的买盘等，均构成了市场的正面推动力。
在一系列利好因素的中和下，门头沟赔付事件虽不可避免地带来一定的市场波动与抛售压力，但其负面影响在多重利好的缓冲下被显著削弱。在综合利空利空因素的共同作用下，市场有望在波动中逐步恢复并继续前行。
P.S本文不构成任何投资建议
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