别傻了：VC主导不是问题，市场怕的是没财富效应的项目

在社群网友戏称本轮牛市是「互不接盘牛市」时，或许我们应该反思市场反抗的是VC 主导的高FDV 专案，还是反抗这些专案没有给足造富效应。

这一轮上涨缺乏动力的本质是，BTC 的ETF 的突然到来，导致市场在底部洗盘不充分的前提下，急速拉升，一下子点燃了欧美那边的融资热情，你能清楚的感受到，DEPIN、 AI 等欧美叙事爆发，但是欧美人本身就不擅长做社群和买盘，急速融资的高FDV 专案，几乎都是追求尽快上线，就更没有时间让他们去稳固专案，没有时间去做买盘。

简单来说，这个泡沫来的太快了。吹泡泡的时候如果用力过猛是很容易爆炸的，想吹一个大泡泡，你就要缓慢均匀的用力。

市场在经过21 年的大幅扩张之后，是需要新的叙事，诞生新的暴富神话，来反过来扩大市场本身的，需要圈外的流量和资金进入。实际上你注意观察就会发现，BTC 在上70000 点之后，已经很长时间没有出圈的新闻了。完全比不过519 之前的市场疯狂程度。

高FDV 专案是市场环境导致

所以这是一个连锁反应罢了，BTC 的突然拉涨，让北美陷入疯狂，让一级融资变得太容易了，所以才产生了高FDV 的专案。再说白一点，北美那边在投资的时候完全没想好怎么退出！

所以才产生了高FDV 专案。他们选择把FDV 做高，用VC 的钱来做空投，积累资料，用资料去倒逼交易所，大交易所作为最后的资金退出渠道，的确是中了他们的算计，但是币安为首的大交易所已经缓过来了，所以才有了何一说，我们不愿意再上类似专案。

这种专案的结构就是要散户接盘的，如果自身社群不行，伤害的就是交易所的散户。你们能在推特上看见很多人最近在骂币安，其实就是高FDV 专案的后遗症。

小结

机构和散户的利益博弈，不会导致市场格局的重新洗盘。哪怕是进入熊市，先洗走大部分散户，再把不能适应市场的VC 洗走。极限情况就是18 年的，专案方无差别收割VC，最后陷入流动性危机，但是现在的市场已经不是当时那种不成熟的市场了，这种情况不会出现。

高FDV 和低流通的专案有没有长期价值。我认为，这种专案根源性上是存在漏洞的，他的融资结构导致散户很难赚到钱，但也不能全盘否决，散户可以适当对板块龙头进行关注，当做完全的二级交易进行。这一类高FDV 的龙头专案，二级交易都比较简单。