比特幣為何漲不動？QCP Capital：礦工投降是主因，市場將迎平靜的夏季

在美國 5 月 CPI 降溫且利率維持不變後，美股三大指數續創新高，但加密貨幣市場卻未能追隨上漲。對此，QCP Capital 表示，他們認為這是由於比特幣礦商正在經歷減半後的「投降」，從而限制了價格上漲。
（前情提要： 摩根大通：比特幣挖礦成本降至4.5萬美元，低效率礦工退場緩解BTC拋壓？ ）
（背景補充： Kaiko警告：減半後比特幣礦工收入持續下滑，恐現BTC拋售潮 ）

本 週 12 日，美國公布 5 月 CPI 降溫及利率維持不變後，美股三大指數再創新高，但加密貨幣市場卻陷入低迷。比特幣和以太幣在 12 日分別短暫衝高至 70,000 美元和 3,657 美元後，現已回落至 67,000 美元和 3,500 美元的水平。

這不禁讓社群疑惑，為何兩個資本市場的表現如此不同？到底是哪裡出了問題？

我想知道到底哪里出了问题？?
一个 #美股 ，一个 #Web3 pic.twitter.com/iBV7ix5McD

— Rocky (@Rocky_Bitcoin) June 13, 2024

QCP Capital：比特幣礦工投降限制 BTC 上漲

對此，數位資產交易公司 QCP Capital 表示，他們認為這是由於比特幣礦商正在經歷減半後的「投降」，直接限制了價格上漲。

比特幣礦工主要依賴兩個收入來源：挖礦獎勵和交易手續費，而這必須超過挖礦成本才有利可圖，因此礦工需要考量以下幾點，才能避免退出挖礦行業：

• 手續費收入上漲
• 比特幣價格上漲
• 挖礦成本降低

上個月完成的比特幣第四次減半，使礦工挖礦的區塊獎勵從 6.25 枚 BTC 減半至 3.125 枚 BTC。雖然比特幣符文協議（Runes）一度讓礦工賺取豐厚手續費，但隨著該協議的快速退燒，手續費收入驟減，導致無利可圖的礦工數量越多，並不得不退出投降。QCP Capital 認為，這一情況限制了比特幣價格的上漲。

至於這對比特幣價格影響會多久？有分析人士認為，隨著無利可圖的礦工退出挖礦，比特幣的挖礦成本下降，目前還在營運的礦工可能並不會急於出售手中的比特幣以換取經營資金，這在某種程度會在未來減輕了市場上的拋壓，短期內比特幣下跌空間似乎也是有限的。

QCP Capital 表示，加密市場將迎來一個平靜的夏季，成交量將較低，並且沒有任何明顯的催化劑來推動市場。

QCP Asia Colour – 14 Jun 24

1/ BTC is struggling to recover post-FOMC despite the strong momentum in equities.

Why the divergence? We think this is because BTC miners are undergoing the post-halving capitulation, directly capping the price.

— QCP Capital (@qcpcapital) June 14, 2024

Kaiko 警告：手續費收入驟減恐致礦企拋售潮

5 月中旬時，加密貨幣研究公司 Kaiko 亦在其週報中 表示 ，在夏季的幾個月裡，交易活動通常會放緩，流動性也會枯竭。

此外，該機構指出，比特幣礦企通常將持有的比特幣視為資產負債表中的流動資產，以便他們可以出售持有的比特幣來支付營運費用。報告中警告道，隨著礦工手續費收入的下滑，礦工的拋售壓力會隨之增加：

這些持有大量比特幣的礦企如果被迫出售哪怕是一小部分資產，也會對市場產生負面影響。

根據 Kaiko 的數據，美國兩大上市礦企持有的比特幣總價值超過 16 億美元。Marathon Digital 持有 17,631 枚 BTC，價值略高於 11 億美元；而 Riot Platforms 則持有 8,872 枚 BTC，價值超過 5 億美元。

另一家加密研究機構 10x Research 4 月在報告中也對減半後的比特幣走勢發出警告，其分析師預測礦工可能會在減半後清算價值 50 億美元的 BTC，這種拋售可能會持續 4 到 6 個月，導致比特幣在未來幾個月內橫盤整理。

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